［摘 要］ 文章针对中国家庭金融资产配置中存在的房产占比过高、金融资产比例不平衡、金融资产组合风险分布极端化明显的问题，介绍了标准普尔家庭资产配置经验，并从借力专业财富管理机构、拓宽投资渠道、考虑家庭特征和实力三方 面，提出优化家庭金融资产配置的科学建议。
家庭金融资产有效配置能够使得家庭获得财富增值、财务安全和自由，提升家庭的生活品质。和发达国家相比，目前多数中国家庭的资产配置还处于初级水平，突出表现为存款类的资产投资占比高，资产收入低。
1 中国家庭金融资产配置现状
西南财经大学城市家庭金融调查中心报告显示，近几年 我国城市家庭资产规模快速增长。2017 年，中国家庭总资产中，房产占比高达 77. 7% ，远高于美国的 34. 6% 。从家庭财富的价值构成来看，房产净值贡献近 70% 的家庭财富。
其中，房产净值占家庭财富的平均值为 66. 35% ，城镇房产净值占家庭财富的比例为 69. 7% ，农村房产净值占家庭财富的比例为 51. 34% 。分地区看，东部地区、西部地区房产净值占家庭财富的比例都达到了 2 /3， 中部占比也达到58% 。从家庭财富价值增长角度来看，房产净值的增长为增长的核心因素。平均而言，2017 年家庭人均财富增长额的68. 74% 是来自于房产净值的增长额。
但是，中国家庭的金融资产占比仅 11. 8% ，和日本、英国、法国等发达国家相比，配置比例较低。从全国金融资 产配置看，42. 9% 为银行存款，股票仅占 8. 1% ，基金仅有3. 2% 。从家庭总资产配置看，仅有 0. 96% 的资产配置了股票，不足 1% ; 仅有 0. 38% 配置了基金。就中国纵向来看，近几年金融资产的规模不断增长。2017 年全国家庭中，家庭财富的 16. 26% 是来自于金融资产，其中现金、活期和定期存款是家庭最主要的人民币金融资产，占家庭金融资产的 比重超过了八成。
2中国城市家庭金融资产配置问题剖析
2. 1 房产占家庭总资产比例过高
数据显示，2017 年中国家庭房产占家庭总资产比例高达77. 7% ，远高于美国的 34. 6% ; 而家庭总资产中金融资产的比例仅为 11. 8% ，远低于美国 42. 6% 的比例。较高的房产比例挤压了家庭金融资产的存量和增量，并抑制了家庭资产的流动性，不利于家庭资产的优化配置。
2. 2 金融资产比例不平衡
我国家庭金融资产构成中，储蓄存款所占比例远远高于世界上其他国家平均水平。西南财经大学2016 年 4 月 28 日发布的 《中国家庭财富调查报告》显示储蓄在家庭金融资产中占主要地位。2015年， 家庭储蓄占家庭总资产的45. 8% ，现金持有占家庭总资产的 5. 3% ，储蓄和现金资产占家庭总资产的比例超过 50% 。家庭持有储蓄和现金的动机主要是满足预防性需求，为子女教育、医疗支出、养老、应付突发事件等而持有。形成鲜明对比的是，2015 年，现金资产和储蓄资产占中国家庭总资产为 51. 1% ，而美国的比例仅为 13. 6% 。
家庭的投资品类缺乏多样性。数据显示，从家庭持有资产的类型来看，美国家庭持有现金和储蓄类资产的比例仅为13. 6% ，持有保险和养老金储备比例为 31. 9% ，持有股票为 35. 3% ，持有债券为 5. 9% ，还持有其他各种各样的金融资产。中国家庭，持有现金和储蓄类资产的比例为 51.1% ， 占到家庭总资产的一半以上。其他有 15. 2% 的比例为保险和养老金储备资产，有 11. 4% 的比例为股票资产，0. 4% 的债券。从拥有投资品的数量来看，中国家庭仅仅拥有一种投 资品的比例为67. 7% ，拥有两种投资品的比例为 22. 7% ， 仅有 10. 6% 的家庭拥有三种或者三种以上投资品。相比中国来说，美国家庭拥有三种或者三种以上投资品的占比高 达 61% 。
2. 3 金融资产组合风险分布极端化现象明显，家庭风险的分布需要调整
西南财经大学的家庭调查中心数据显示，风险低、收益低、流动性高的现金和储蓄类资产占比为 51. 1% ，是中国家庭金融资产的主要资产，大大超过其他类金融资产的占比。在中国家庭金融资产配置组合中，风险组合分布也呈现出明显的两极分化特征。2015 年，有 14. 7% 持有高风险资产组合， 有 27. 7% 持有风险水平极低的资产组合， 有11. 5% 的家庭持有风险中间水平的资产组合，有 46. 2% 的家庭持有没有风险的投资资产组合。可以看出，风险水平极高的家庭占比较高，风险水平极低的家庭占比也比较高，而处于中间风险水平的家庭占比要少。对持有高风险资产组合的家庭来说，中国投资者的平均风险是 30% ，而美国高风险投资者的平均风险是15% 。另外，还有 11. 7% 的家庭存在明显的风险错配现象，一些风险偏好家庭反而持有风险水平极低的资产，2015 年占比为 6. 9% ; 一些风险厌恶家庭却持有风险水平极高的资产，2015 年占比为 4. 8% 。
3 标准普尔家庭资产配置经验借鉴
标准普尔家庭资产象限图把家庭资产分成四个账户，分别是现金资产 ( “要花的钱”) 、保障资产 ( “保命的钱”) 、投资资产 ( “生钱的钱”) 、稳健资产 ( “保本升值的钱”) 。这四个账户作用不同，所以资金的投资渠道也各不相同。拥 有这四个账户，并且按照固定合理的比例进行分配才能保证 家庭资产长期、持续、稳健的增长。
“要花的钱” 这个账户保障家庭的短期开销，吃、出行、穿衣等日常开销都应该从这个账户中支出。
“保命的钱” 这个账户保障家庭应付突发事件、重大疾病等的支出，通常是专款专用。
“生钱的钱” 这个账户为家庭创造财富。通常，家庭持有风险高，收益也高的资产。比如，股票、基金、期货、期权等。
“保本升值的钱” 这个账户要保证本金不能有任何损失，但收益要稳定且高于现金和储蓄类资产，并能抵御通货膨胀。如大额定期存单、理财类产品、共同基金、商业保险等。
4中国家庭金融资产配置优化建议
4. 1 借力专业财富管理机构，做好家庭资产多元化配置
面对错综复杂的投资市场，对于缺乏投资经验的家庭来 说，与其作为 “散户”单打独斗，不如主动借力专业的财富管理机构，让其帮助打理家庭财富，以提升风险应对能力。近年来，在财富管理领域中资产配置观念逐渐深入人心，这 种分散风险、获取稳定收益的投资策略实现了风险性、流动 性与收益性的平衡，成为国际金融投资领域的一方圭臬。
从银行来说，目前资产配置服务尚不够成熟，国内银行 提供的专业资产配置服务，大多仅限于私人银行级别客户可 享，大众客户鲜有机会。银行要精心打造财富管理服务，为 客户提供量身定制的资产配置服务，可通过一套 “组合拳” 不断升级该行的资产配置服务，以居民的生命周期为中心， 创新推出资产配置服务系统及服务标准。
4. 2 拓宽投资渠道，做好家庭资产多元化配置
对于中国家庭来说，除了应对不确定性的存款需求外， 实现家庭资产安全性、流动性、收益性共享的策略就是多元 化资产配置。多元化资产配置可以帮助投资者极大分散投资者的不同需求，多元化配置资产可以多方面借鉴他国的经验。比如美国，美国富人的资产大多集中在可投资性资产 ( 即现金等流动性高的资产) 上，而住宅资产在其资产组合上所占的比例并不高。据统计，美国家庭净资产100 万美元以上的人群，他们所拥有的可投资性资产占全部资产的比例超过六成，而且拥有越多家庭净资产的人群，可投资性资产所占全部资产的比例就越高。在家庭净资产 100 万 ～ 500 万美元的人群中，他们拥有的可投资性资产占全部资产的62% ; 在家庭净资产 500 万 ～ 2500 万美元的人群中，他们拥有的可投资性资产占全部资产的 68% ; 在家庭净资产2500 万美元以上的人群中，他们拥有的可投资性资产占全部资产的 69% 。
4. 3 考虑家庭特征和家庭实力，做好家庭金融资产配置
( 1) 以家庭的稳定收入和现金流为基础， 首先满足“要花的钱” 的需求，这部分就是现金资产; 其次满足 “保命的钱” 的需求，这部分就是保障资产，包括失业险、医疗险、意外险等; 再次满足 “保本增值的钱，满足家庭生活品质的提高和孩子长期教育等需求; 最后满足 “生钱的钱”，实现家庭的梦想。
( 2) 根据自己的风险偏好设定稳健类资产和投资类资产的分配比例，尽可能投资自己熟悉的领域，确保风险可控; 投资时考虑可接受的最大损失; 投资时考虑可接受的最差流动性。
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