05.01 万洲国际的新烦恼

文/《财经国家周刊》记者 里雨曦 实习生 向雪 王晓

中美贸易摩擦中，肉制品行业卷入其中。

经国务院批准，国务院关税税则委员会决定自2018年4月2日起，对原产于美国的7类128项进口商品中止关税减让义务，在现行适用关税税率基础上加征关税，对猪肉及制品等8项进口商品加征关税税率为25%。

这对国内肉制品行业，以及在美有巨额投资的万洲国际来说有多大影响？

冰火两重天

资本市场一向是政策的晴雨表。

3月23日，商务部发布针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，其中就包括来自美国的猪肉。

当天，有超过10只农业相关股涨停。生猪养殖企业中，大康农业、新五丰涨停。此外，行业龙头温氏股份盘中涨幅一度触及7.65%，唐人神、雏鹰农牧涨幅分别达到4.98%、4.28%。

搜猪网首席分析师冯永辉并不认为此波相关股上涨是基于业绩的上涨，而是在利好消息的刺激下，股市一个情绪化的举动。

正大集团办公室资深总裁薛增一告诉《财经国家周刊》记者，对美国猪肉加关税对养殖行业影响很大，一方面助推了饲料成本的价格上涨，另一方面推升了猪的价格。

美国猪肉加关税给国内的肉制品企业带来了利好，但是领头羊万洲国际似乎高兴不起来。

3月23日，港股万洲国际盘中一度跌逾10%，收盘跌4.65%，报9.03港元。A股上市公司双汇发展当日也报跌0.74%，每股价格为26.74元。

“中美贸易摩擦对万洲国际的影响是确定的。”一位不愿署名的中粮肉食前工作人员如是说。

据了解，万洲国际旗下美国业务史密斯菲尔德年出栏生猪2000万头左右，屠宰量可以达到3000多万头，产量相当原双汇产量的2倍。

万洲国际财报显示，中国业务于2017年占本集团收入及核心经营利润分别为33.3% 及 43.1%（2016年为36.0 % 及 46.0% ）。美国业务于2017年对本集团收入及核心经营利润的贡献分别为59.3 % 及 49.6%（2016为57.4% 及 49.7 % ）。

此前，在3 月 27 日举行的万洲国际业绩说明会上，双汇发展总裁马相杰表示，贸易摩擦对双汇影响有限，一方面是因为预期今年国内猪肉价格持续下降，故公司猪肉进口量将减少，另外公司在美产品可通过转销其他海外市场的方式，规避风险。

“我们已连续几年实现大幅增长，未来我们将深入实施‘增利和发展计划’，进一步挖掘内部潜力，提升盈利。”对于2018年美国业务的发展，万洲国际董事局主席兼行政总裁万隆表示出了信心。

但是，上述不愿透露姓名人士认为，中国对美国猪肉制裁，作为美国最大的猪肉制品生产商和出口商，史密斯菲尔德的业绩肯定承压，进而影响万洲国际。

业绩承压

也有业界人士认为，对美国猪肉加收关税，对国内猪肉市场影响十分有限。

一方面，目前国内的猪肉过剩，生猪价格已经跌入谷底；另一方面，我国从美国进口猪肉比重较小。

日前，《财经国家周刊》记者在北京一些大型超市调研发现，各品牌冷鲜肉均有不同程度的降价。超市销售人员告诉记者，降价是从最近两个月开始的，但是降价对消费者的消费情况影响不大，销量方面并没有明显提升。

但对于万洲国际来说，情况有些不一样，它直接受国际猪市影响。作为猪肉价格指标的芝加哥商品交易所的瘦猪肉期货价格（2018年4月）3月23日的收盘价为58.4美分/磅（约合8.11元人民币/公斤）。与1个月前相比下跌了2成。

2013年5月，双汇国际宣布收购全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商美国史密斯菲尔德全部股份，交易价高达71.2亿美元，成为中美史上最大规模的收购案例。

此后，双汇国际更名为万洲国际，成功登陆港交所，成为全球最大猪肉食品企业，旗下拥有亚洲最大动物蛋白公司双汇发展、美国最大猪肉食品企业史密斯菲尔德，及欧洲最大肉制品企业Campofrio的37%股权。

有券商分析认为，对美国猪肉加关税，或使其价格优势大幅下降，美国养猪企业今年可能面临产能过剩而亏损的局面。同时，万洲国际通过进口便宜猪肉而获得高利润的策略也将受到冲击。

“目前万洲国际面临两难的局面，如果双汇发展继续从美国进口猪肉，那成本优势已荡然无存，但如果不进口，史密斯菲尔德的销路必然受到影响，进而总体影响万洲国际的业绩。”冯永辉如是说。

失去海外价格优势，万洲国际的境内业务也不被看好。

冯永辉向《财经国家周刊》记者表示，近些年万洲国际业绩增长点主要来源于以远低于境内价格的美国猪肉作为原材料，生产高附加值的猪肉制品，利润空间比同类竞争对手高出很多，万洲国际也因此在近些年交出了不俗业绩。加征关税后，失去成本优势的万洲国际，业绩压力显而易见。

从零售端看，史密斯菲尔德的高端产品推广似乎并不理想。

2016年4月，史密斯菲尔德产品登陆上市以来，各地方促销频繁。记者在北京超市发现，史密斯菲尔德各线产品均有不同力度的打折情况。

刚刚过去的2017年，双汇发展的业绩不太理想。双汇发展披露2017年年报显示，公司营收和净利润均出现不同程度下滑，同比分别下降2.65%、1.95%。作为万州国际境内最主要的业务，双汇在进入2017年之后业绩处于下滑趋势。

有业内人士对记者表示，双汇发展业绩下滑和其新产品销售未达预期有一定的关系。当前高温肉猪肉制品消费市场仍处于培育之中，消费者仍以热鲜肉和冷鲜肉消费为主。

除此之外，在冯永辉看来，双汇发展业绩下滑与其猪肉成本优势遭到削弱有关，而目前国内的猪肉消费量已经到达天花板，消费量不会因为猪肉价格下降而有提升，而加大产能又造成了巨大库存，从而限制了资金流。

“目前万洲国际遇到的问题是外部大环境所导致的，不是单凭企业能力所能解决的。”上述不愿署名人士指出，万洲国际需要找到其他的渠道，将美国的猪肉卖掉，但是短期来看不无困难。