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摘要（下）
二、建筑施工企业存货科目分析及风险关注
（一）建筑企业特殊账户“存货-工程施工”科目内涵
建筑行业确认收入有两种方式（根据2017年7月5日财政部关于修订印发《企业会计准则第14号——收入》的通知（财会[2017]22号），将现行收入和建造合同两项准则纳入统一的收入确认模型，以规范所有与客户之间的合同产生的收入，以控制权转移替代风险报酬转移作为收入确认时点的判断标准，并且就“在一段时间内”还是“在某一时点”确认收入提供具体指引。新收入准则将对建筑施工企业收入确认方式带来一定影响，由于具体应用指南尚未颁布，中债资信将对此保持关注）：
采用劳务合同的会计准则确认收入（简称《收入》准则）和采用建造合同的会计准则确认收入（简称
《建造合同》准则）。从建筑企业实际应用来看，大多数建筑企业均采用《建造合同》准则确认收入，仅有少部分企业（如金螳螂、洪涛股份）采用《收入》准则。两种准则标准下的收入确认方式分别如下：
由于收入确认和工程结算进度不同，存货中已完工未结算部分是“提前确认的收入”和“未来的应收账款”
《建造合同》准则下，建筑施工企业一般按照完工百分比法确认建造合同收入，复式记账法中，当期确认的收入对应工程施工项目（确认收入时借工程施工、贷主营业务收入），而应收账款则与客户确认的合同结算价款对应（确认结算的合同价款时借应收账款、贷工程结算），由于实际操作过程中收入确认和工程结算进度存在差异（建筑行业产业链地位弱势，且行业竞争激烈，施工方议价能力偏弱，工程价款的结算通常滞后于收入确认1~2个月），导致期末工程施工和工程结算余额不等。“工程结算”和“工程施工”在资产负债表中没有固定列示，它们通过以下两种情况计入资产负债表。
从财务报表的勾稽关系来看，不考虑现金流量表，且假设工程在同一报告期内完工：本期确认的应收账款＝本期确认的收入－存货里已完工未结算部分＋预收款项里已结算未完工部分。
（二）建筑企业“存货-工程施工”的资金占用
“存货-工程施工”形成较大规模资金占用，导致“应收账款”被低估，需关注建筑企业存货高企反映出的垫资及潜在回款风险
根据上文分析，存货-工程施工产生的最主要原因是公司按完工进度确认收入，但同期并没有得到结算以及收到现金，在业主签结算单之前的应收账款计入施工方的“存货-工程施工”，而签字后则代表业主确认此笔应付款项，计入施工方的“应收账款”。因此，我们认为存货中“已完工未结算”项目在产生时已经确认了收入，但由于暂未得到结算，可视为“提前确认的收入”，在结算完成后将转为应收账款，因而也可理解为“未来的应收账款”。所以对于建筑企业来说，存货中已完工未结算金额越大，收入的“含金量”越低，这表明建筑企业虽然完成了很多工程量（垫资很多），但业主还没有同意给钱，形成较大的资金占用。
据中债资信不完全统计，2016年样本建筑企业中存货-工程施工（已完工未结算）科目占存货科目的比例近50%，规模较大。分领域来看，2016年样本建筑企业各子行业存货结构中，园林绿化环保、装饰、钢结构子行业的工程施工占存货的比例较高，均在70%以上，可见这三个行业由于各自行业特点其“潜在应收账款”规模占比较高，结算进度相比收入确认进度较慢，需重点关注其垫资及潜在回款风险。
由于存货中“已完工未结算”科目在产生同时确认收入，我们用存货-工程施工/收入比来衡量企业的存货规模。从样本企业看，“存货-工程施工”科目规模和应收账款相当，形成了客户对建筑企业的潜在应收账款，对建筑企业资金占用及未来回款产生显著影响。目前大多数建筑企业均采用“建造合同”准则，如果存货结构中工程施工占收入比例较高，说明一方面收入进度可能确认的相对激进，另一方面应收账款低估的可能性较大，因为如果按照计提准备项上相对保守的“收入”准则，这部分“工程施工”应该全部计入“应收账款”。具体来看，样本企业中
棕榈股份、中泰桥梁工程施工收入比超过100%，分别为130.84%和103.62%，普邦股份、浦东建设、神雾集团、东方园林工程施工收入比亦超过90%，反映其结算进度较慢、收现质量偏低，对企业形成较大的资金占用。（三）从财务稳健角度看建筑企业的利润质量
作为“未来的应收账款”，“存货-工程施工”减值准备计提不充分将影响建筑企业的利润质量；关注七冶建设、重庆建工、西安建工、龙建集团四家企业
需要注意的是，由于存货-工程施工（已完工未结算）科目实质为“未来的应收账款”，若结转后面临一定的回款风险，但若没有计提相应的跌价准备或计提不充分，则需要警惕利润表的相关风险，至少利润的质量并不高。
存货的计提减值准备主观性较强，要求也没有应收账款那么严格，在可获得的样本建筑企业中（部分企业并没有披露存货-工程施工细分项，出于数据可得性剔除该部分企业），对
“存货-工程施工”的减值计提中位数为0.13%，显著低于样本建筑企业应收账款减值计提中位数5.20%的水平；样本中41.57%的建筑企业“存货-工程施工”科目减值计提比例为0，计提普遍较少，表明其利润质量可能并不如报表所示那么高。部分“存货-工程施工”占比较高企业的计提情况如下表所示：
我们将2016年样本建筑企业中的存货-已完工未结算项目（工程施工）科目模拟计入应收账款，并按应收账款减值计提中位数来计提该科目，与样本建筑企业2016年利润总额比较，以《建造合同》准则确认收入的调整后的样本建筑企业利润总额合计减少25%，模拟利润偏离程度中位数为负的0.36倍。
由上图可以看到，样本建筑企业模拟利润偏离程度在[-2.57,1.72]倍之间，其中江河集团、精工钢构模拟后利润偏离程度在1倍以上，整体财务计提较为保守，报表利润在未来仍有潜在增长空间；79.78%的样本企业模拟利润存在负向偏离，其中山西路桥、云南建投、腾越建筑等企业模拟后利润偏离程度在负的1倍以上，财务计提较为激进，需关注其收益质量以及占款压力；值得关注的是，七冶建设、重庆建工、西安建工、龙建集团模拟后利润偏离程度在负的2倍以上，财务计提很激进，考虑到上述四家企业均为地方性国有企业，2016年资产负债率均为80%以上，整体债务负担较重，偿债指标表现较差，企业真实盈利情况有待观察，较大规模的存货及应收账款资金占用亦对企业现金周转产生不利影响，未来需重点关注其盈利实现及流动性压力，并防范回款风险。
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