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朋友们好，存款储蓄吃利息，以往是放之世界而皆准道理道理。现在也翻了过来，许多地区实行了负利率，不仅没有利息了，还要亏损本金。其实，负利率是由多种因素造成的，有利有弊，最终，是为了促进社会经济发展，提升就业。

首先，简要了解什么是负利率：

负利率，顾名思义，就是利率为负值。存款储蓄不仅拿不到利息，根据本金按照比例，向银行支付利息。

当然，对于贷款，也是同理，贷款，不仅不用付利息，反而还的本金越少。
如上图，丹麦这家银行推出了负利率的按揭贷款，你借他的钱买房，不仅不付利息，而且，需要还的本金也少了。

小结：负利率，有利有弊，对经济有很强的调节作用。

其次，来情要了解，负利率的形成因素：

第一个因素，经济发展过于平稳，就业不充分。资金是经济运行的血液，当资金大量停留于金融机构中，获取无风险收益时，工商企业，就会缺乏资金，影响经济增速和就业。因此，在某些地区，某些阶段，实行负利率，这是一个重要的因素。

第2个因素，大量资金避险造成金融系统负担。经济发展具有周期性，某些阶段和时期，大量资金，出于避险的需求，会拥入，无风险收益的银行，或国债中，进行避险，毫无疑问，对金融系统来讲，是一个巨大的负担，也是一个风险因素。这种情况下实行负利率，能够有力提升，金融系统的安全性。这也是实现负利率的一个重要因素。

小结：负利率的成因相对复杂，在某些情况下，实行负利率，也是一个谨慎的选择。

最后来总结分析：

负利率的出现，是有多种因素决定的。但主要是为了，刺激经济增长和充分就业，避免金融系统风险，有利有弊。总体而言，是一个短期的金融应对政策。

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一般而言，我们通常所说的负利率分为4种情况。

第一种情况是央行的基准利率或者政策利率为负，这种情况相当于银行或者金融机构向中央银行进行存款或者贷款的时候利率是负的，这种情况在很多经济限于停滞的国家，比如欧元区和日本，都正在实行，为的是从银行系统中挤出资金，进入实体经济。

第二种情况是存贷款利率为负，也就是个人存在银行里的存款是负利率，但是这种情况比较少，目前只有非常少的国家正在实行，最近瑞银和瑞信刚刚开始执行，不过也是针对较大数额存款执行。这种情况是在负基准利率实行较长时间之后，银行的利润被挤压到一定程度，就会转嫁存贷款利率向个人储户。这也是负基准利率传导的一种方式，为的就是让富人拿出银行里的存款进行投资，让经济重新流动起来。

第3种是国债收益率为负，压低了长端利率，一般出现在投资环境非常不好的国家，比如现在的欧元区，或者是央行长期的政策压制了长端利率。

第4种是实际利率为负，这种情况现在经济增长比较旺盛，通货膨胀高涨的国家，通货膨胀过高以至于利率被通胀吞噬。我国之前短暂的处于这种情况，但很快就修正了。

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国家的负利率政策，比较常见的是欧元区的一些国家以及日本。

在这些国家向银行存钱，不仅不给利息，还会收取各种保管费，甚至通过负利率来减少你在银行的存款金额。

不过相对而言，日本存款利率是1/10000，只是从2016年2月16日开始日本央行对银行的超额存款准备金实施负0.1%的利率。

实施负利率比较彻底的是欧洲央行，9月12日欧洲央行宣布降息下调存款利率10个基点至-0.5%。

这些地区实行负利率的主要原因还是经济发展停滞，央行想通过负利率推动货币购买力和投资向实体经济。

有人会想，既然存到银行的钱会越来越减少，我们把钱取出来自己保管现金多好？这种情况下，我们就不能享受到银行服务的便利性了。而且自己保管资金安全吗？

大家都知道，原先我们中国最早的“银行”，实际上是票号。票号最初的作用是通存通兑，存钱不仅不会给你利息，还会收你手续费。

存钱凭什么给利息呢？主要是银行为了吸引存款而开出的一些优惠条件。银行通过发放贷款，赚取利差获得收益。可是，当社会没有利差可以赚的时候，情况就很尴尬了。

比如今年8月份，丹麦第三大银行日德兰银行已经开始向借贷者提供年利率为-0.5%的十年期贷款。把钱放贷出去，还的钱还不如本金多。即使是这样，也很少有人愿意去贷款。因为贷款要提供抵押，同时自己还要保障能够还上钱，风险都需要个人承担。所以，大家还是兴趣缺缺。

如果银行的贷款利率都是负的，自然存款利息也会变成负的。银行又不是福利机构，也创造不了财富，不可能自己亏本的。

不过并不代表负利率大家也会亏本。比如说，当通货膨胀是负值时，也就是通货紧缩时，货币的购买力还是可以不断增值的。

同样的道理，即使我们存款有利息，如果社会的通货膨胀比较高的话，一样也是名义正利率，实际负利率。比如2011年我们的CPI增长率是5.4%，2008年是5.9%，不仅超过了一年期定期存款利率，甚至超过了5年期存款利率，这也是负利率了。

所以说，负利率实际上也很复杂，有时候是不得已而为之的。然而，最悲伤的是央行实施负利率了，人们通货紧缩预期反而加剧，人们继续向银行大量存钱，依然没有人向银行借钱，呵呵。

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一般而言，我们通常所说的负利率分为4种情况。

第一种情况是央行的基准利率或者政策利率为负，这种情况相当于银行或者金融机构向中央银行进行存款或者贷款的时候利率是负的，这种情况在很多经济限于停滞的国家，比如欧元区和日本，都正在实行，为的是从银行系统中挤出资金，进入实体经济。

第二种情况是存贷款利率为负，也就是个人存在银行里的存款是负利率，但是这种情况比较少，目前只有非常少的国家正在实行，最近瑞银和瑞信刚刚开始执行，不过也是针对较大数额存款执行。这种情况是在负基准利率实行较长时间之后，银行的利润被挤压到一定程度，就会转嫁存贷款利率向个人储户。这也是负基准利率传导的一种方式，为的就是让富人拿出银行里的存款进行投资，让经济重新流动起来。

第3种是国债收益率为负，压低了长端利率，一般出现在投资环境非常不好的国家，比如现在的欧元区，或者是央行长期的政策压制了长端利率。

第4种是实际利率为负，这种情况现在经济增长比较旺盛，通货膨胀高涨的国家，通货膨胀过高以至于利率被通胀吞噬。我国之前短暂的处于这种情况，但很快就修正了。

首选要知道的是：利率不仅仅是银行吸引储户投资的手段，它还是政府手上的一种重要的经济调控手段，它与银行准备金等等统一被称为金融手段，政府正是通过这些手段进行宏观经济调控。

当经济发展很好，发展速度很快时，往往后期因为经济过热从而带来通货膨胀，这时政府就通过提高利率吸引资金回流，减少流通的货币，为经济降温，减少未来通货膨胀的风险；

当经济发展差时，政府就会降低利率，一方面让更多的资金进入市场，提高购买力，另一方面降低企业融资成本，提高企业的效益。事实上有些国家，特别是发达国家，长期经济增长乏力，低利率、零利率甚至负利率都是有的，这个依据国家的经济发展情况而定。

我国长期处于经济高发展状态，利率也较高，说起零利率都已经很奇怪了，更不要说负利率。但这在世界范围内，是客观存在的。

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为什么有的国家要实行负利率？这个问题实际上并不难结局，首先我们要知道哪些情况叫做负利率，而后才能看出为什么实行负利率……

存钱还不给利息，这通常说明存款利息为负，比如我们的存款利率为负的时候，我们还得付钱给银行，如存入10万，银行的利率为-0.25%，那就意味着一年以后你这10万存款就成了9.975万，本金反而变少了。

除此之外，还有一些情况属于负利率。

比方说央行的基准利率为负，为什么会出现这种情况？事实上这大概率代表着国家经济陷入停滞状态，货币政策以这种形式来刺激人们消费，一起到刺激经济的增长。

再比如当国债收益率为负的时候，往往就意味着投资者不看好该国经济的同时，该国经济必然是衰退了，就如同近几个月以来的美国国债收益率倒挂的情况，这通常意味着投资者不看好美国未来，但距离国债收益率为负还早的很。

事实上用一句最简单的话说，国家实行负利率也是没办法的事情，经济出现问题，如果仅仅靠着市场的自我调节很难，政策推升可以使经济复苏的时间加快……

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欧洲央行“大放水”，存款利率降至-0.5%，“负利率时代”时代来临。

欧洲央行在9月12日利率会议表示，下调存款利率10个基点至-0.5%。此为欧洲央行自2016年以来的首次降息。欧洲央行维持主要再融资利率0.00％不变，维持边际借贷利率0.25％不变。

欧洲央行还宣布重启QE，并将开始实施利率分级制度，从11月1日起购债200亿欧元/月。

什么是负利率？

通过降息已经无法起到刺激经济增长的目的，部分国家就只能使用非常的政策手段，而负利率就是其中之一。目前，欧元区、瑞士、丹麦、瑞典和日本都出现了利率降低到低于零的水平。欧洲央行2014年6月引入了负利率政策，将其存款利率降低到-0.1％，希望刺激经济，现今已降至-0.5%。

中国进入负利率时代了吗？

现在1年普通定期存款利率为1.5%，表面看利率并非为负，但是物价指数是不断上涨的。2019年9月，CPI同比上涨3%。

举个例子，存银行1万块钱，一年后本息收入是10150元，物价若维持3%的上涨，那么今天1万元可以买到的商品一年后就需要10300元，存银行一年净亏150元！一年前的1万元购买力仅相当于一年后的9850元。这直接导致了财富的缩水，更别提增值了。

我国已经正式进入“负利率时代”，在负利率时代，我们在保证日常花销，保证家庭养老、医疗以及子女教育等准备金储备的前提下，应增加消费支出，提高生活质量。在这样的情况下，把钱花出去就是赚到了，省钱只会越省越贬值，贷款比攒钱更划算。

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20世纪90年代，日本发生严重金融危机，危机过后，为推动经济复苏，日本央行将利率降至零水平；2008年金融危机爆发后，各国积极推动量化货币政策，欧洲一系列国家都将自身货币利率调整至0，甚至对商业银行存入中央银行的准备金或银行间拆借资金，实施惩罚性的负利率，全球范围的宽松货币政策开始出现并持续迄今。

出现0利率或负利率原因包括：一是各国经济成长过度依赖宽松的货币政策，央行有强烈的意愿规避常态化和健康的经济调整或使经济的正常调整效应最小化。二是国际环境影响，全球性量化宽松货币政策影响。

0利率或负利率存款相当于将钱放在银行保管，银行需要收取保管费。

目前出现负利率债券主要在日本、欧洲、美国等货币量化国家。

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2008年金融危机之后，有的国家经济增速放缓甚至负增长，通胀萎靡不振。各国央行为提振经济而采取逆周期调节，常规的逆周期调节措施包括降准、降息、降税、扩大政府投资等。当常规的逆周期调节措施无法刺激经济复苏的时候，央行就会采取量化宽松。当量化宽松也无法使经济恢复时，有的国家央行就会采取负利率政策。

现在中国还不是负利率，但全球货币宽松的大环境下，我国央行会实行跟随性降息。以农行的定期存款为例：5年期的是2.75%。利率低大家都不愿意把钱存银行，负利率存银行还要倒贴钱，所以这样的政策其实是想刺激经济增长。

一，负利率政策是如何传递的？

在2008年金融危机后，很多国家的央行通过负利率政策刺激经济增长。从以往的经验看，目前负利率政策在货币和债券市场的传导比较顺畅，但对零售和实体经济的影响还比较有限，单纯的负利率刺激仍较难实现经济复苏和持续增长。

第一，欧央行的负利率是如何传导的？　　

欧央行使用负利率政策目的是抵抗通缩。2014年6月5日，欧央行宣布将存款便利利率由零下调10个基点至负0.1%，正式开启负利率，并同时非对称下调主要再融资利率和边际贷款便利利率，使得利率整体下移，且宽度有所收窄。负利率政策效果取决于它是否有效传导至广谱利率，从实施效果看，欧央行负利率政策在货币和债券市场的传导较为顺畅，但对零售端的影响还比较有限。

第二，日央行的负利率政策是如何传导的？

2016年2月，日央行将金融机构存放在日本央行的超额准备金利率从之前的0.1%降至负0.1%，开启负利率，目的也为实现通胀目标。日本负利率向货币市场和债券市场传导效果较好，但向实体的传导并不顺畅。反观零售，虽然日本长期贷款利率受负利率影响有所降低，但一年后再次抬升，银行信贷增速回升也并未持续，增速持续处于低位。

第三，其他欧洲央行的负利率是如何传导的？

欧元区是实践负利率的先行者，丹麦、瑞士和瑞典分别在2012、2014、2009年起实施负利率，瑞典在2010年退出后于2015年再次实施。从传导机制上看，负利率实施后，增加了银行资金成本，鼓励银行向央行借钱并提升信贷投放积极性，通过广谱利率下行、影响跨期替代和财富作用，带动投资和消费去实现经济和通胀的修复。上面的三个国家容易受外部冲击，负利率政策对冲作用有限，单纯的负利率刺激难以实现经济复苏和持续增长。

二，负利率对资产价格的影响

从大类资产配置看，负利率对各类资产价格的影响各不相同。负利率政策实施后，欧洲及日本权益市场受益于风险偏好提升和流动性宽松，没有出现大跌反表现为高位企稳，但负利率加大了股市定价难度，导致短期波动加大。

债市表现出一定“博傻”行情，本质是赌其别的投资者能接受更低的负利率水平。负利率政策一定程度上会冲击货币市场基金。大宗商品方面，负利率带动实际利率下行，短期利好包括黄金、白银等在内大宗商品。

第一，负利率对股票市场的影响　

欧洲、日本等地区的政策实践表明，与货币市场和债券市场不同，负利率政策对股票市场的影响短期偏正向。负利率造成的低利率环境使得投资者风险偏好提高，股票市场企业受益于流动性宽松，相应股票指数并未出现大幅下跌情况，甚至表现为高位企稳。但负利率导致无风险利率为负后，股票市场定价难度加大，短期内股价波动也有所加剧。

第二，负利率对债市的影响　　

日本、欧元区及其成员国的负利率实践表明，单纯使用负利率，无法实现经济和通胀的可持续修复，叠加流动性宽松和悲观预期，债券市场出现“博傻”行情。就算进入负利率时代，由于通缩预期和负利率加剧，债券市场的“博傻”行情仍能延续，本质上是赌别人能接受更低的负利率水平。同时，票面利率为负与到期收益率为负不代表投资受损，投资者决策关注实际收益率而非这两者。此外，负利率政策的实施对收益率曲线的倒挂和信用利差无直接线性递推关系，而是政策实施的效果，决定了是否会出现收益率曲线倒挂以及信用利差的收缩与扩张。

第三，负利率冲击货币市场基金　　

货币市场基金近年来快速发展，特点是安全性高、流动性高、收益稳定等，主要投资范围是国债、银行定期存单、银行承兑汇票、商业票据等。从欧日经验来看，负利率会冲击货币市场基金。考虑负利率对广谱利率有重要影响，负利率实施后导致货币市场利率、债券市场利率及贷款利率下行，货币市场基金资产端收益率下降，并向负债端传导，收益率下降导致货币市场基金对投资者的吸引力降低。同时，比较货币市场基金与存款利率的竞争性，银行兑付能力更强，一旦出现流动性危机银行尚有存款保险制度保障。而负利率导致货币市场基金无法保障收益稳健，处于竞争劣势。

第四，负利率短期利好大宗商品　

大宗商品持有期间收益取决于价格浮动，其价格与名义利率呈负相关，而与通胀率呈正相关。综合来看，大宗商品价格与实际利率呈一定的负相关，负利率环境短期利好大宗商品。但长周期大宗商品的主要决定因素还是基本面需求的强弱，体现出较强的顺周期性。对特殊的贵金属黄金，以美国10年期通胀指数国债TIPS收益率代表实际利率，黄金价格与实际利率的负相关性体现的比较明显。但黄金的长线投资机会，仍需等待美元强势周期正式结束。

三，负利率金融产品呈现扩散化

由于全球经济疲软，各国央行相继推出负利率政策。首先，欧元区、欧洲相关经济体及日央行对商业银行实施负超额存款准备金利率即对商业银行超额存款征收费用。

随后，负利率风潮逐步向其他领域过渡。目前，全球负利率国债规模、企业债规模屡创新高。并且在货币市场工具领域也出现负利率现象，比如日本银行间隔夜拆借利率、东京回购利率、伦敦欧元同业拆借利率等跌至负区间。

第一，负利率存款　　

近年来，商业银行对储户的存款负利率相继出现。银行对储户的负存款利率第一例出现在瑞士，2012年12月，瑞士信贷集团宣布对其他银行在该行的瑞士法郎存款收取利息，虽然这次征收存款负利率没有面向个人账户，但也开辟了非央行征收的负存款利率先河。2019年8月，瑞士银行宣布对普通存款收取年费，分别对50、200万欧元以上的存款自今年11月起征收0.6%、0.75%的年费，一般情况下，存款负利率的下限是资金的持有成本，银行降低存款利率会较为谨慎，但若随着贷款利率降低，银行盈利空间受限，从经营角度看，银行逐渐出现对存款实施负利率的动机。

第二，负利率贷款　　

世界首例商业银行对居民或企业的负利率贷款出现在丹麦，2019年8月，丹麦第三大银行日德兰银行推出了世界首例负利率房地产按揭贷款，利率为-0.5%，最长期限为10年，意味着贷款人每个月还款额小于贷款余额的减少额，但日德兰银行会对此贷款收取一定手续费，最终贷款方合计支付的手续费金额约为贷款金额的7.65%，且银行也能够从央行以负利率借到钱，因此发放负利率贷款也有正的利差空间。

第三，宽松货币政策与经济下行促使全球负利率债券规模快速增长　　

截至9月7日，全球到期收益率为负的国债规模达到16.89万亿美元。全球央行开启新一轮降息潮，这是本轮负利率债券规模快速增长的最直接原因。从全球国债收益率矩阵来看，欧元区多数国家短端国债收益率均达到负值，并屡创新低。而荷兰、德国、瑞士30年期以下的国债收益率全部降至负值。自2016年之后，全球部分国债收益率再次进入负利率区间。综合分析，宽松货币政策与经济下行是催生大量负利率国债出现的原因。

第四，全球到期收益率为负的企业债达万亿美元　

全球到期收益率为负的企业债规模达到4.70万亿美元，其中共有156只企业债券到期收益率在-1%以下，主要是公用事业企业以及银行业企业的债券，多数负利率债券发行企业评级较高，违约风险低。从负利率企业债发行来看，除超国家实体以外，德国为发行负利率企业债最多的国家，并且包括AAA级的负利率企业债。负利率企业债发行成功的主要原因在于负利率企业债的发行利率一般高于当期国债利率或银行存款。

最后

国家实行负利率的主要目的是为了刺激经济增长，从上述的一些国家实行的情况了来看，实际效果并不明显。负利率意味着经济处在低迷期，负利率政策实施之后，曾经被判断为是缓解通缩和经济增长压力的应急之策。当时，从现在来看， 负利率政策显然不是一时的应急之策了。在全球降息周期重启的当下，扭转负利率的可能性比较低。

对于老百姓而言，银行降息就意味着把钱存到银行每年拿到的利息会越来越少，这样就导致大家都不爱把钱存银行里。从现金配置资产的角度，存款只是其中一部分，在这样的大周期降息环境下，可以适当配置其它大类资产。

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现在我国都是正利率，银行还在积极吸存，但有的国家已经为负利率。但这个“负”并非字面理解的意思。

所谓负利率是指通货膨胀蓄高过银行存款利率。这种情形下，如果你只把钱存在银行里，会发现财富反而随着物价的上涨缩水了。这就是所谓的存款实际收益为“负”的负利率现象。比如，瑞典（存款利率-1%）、瑞士（存量利率-0.32%）、匈牙利（存量利率-0.15%）等。

虽然从我们存入的角度看是不利的，但是从国家政府的宏观调控看，负利率能激励大家去消费、去投资，从而会刺激社会再生产的增长，能推动就业、推动劳动者收入的增加、推动社会整体经济发展。所以从这个角度来说，低比例的“负利率现象”反而是有利的。

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在我国存款想来都是有利息的，对于负利率很多人并不了解，目前西方一些国家，尤其欧洲国家早已出现负利率的货币政策。

存款利率是负数，那不但不能获得利息，还得给银行钱。比如存进去100元，一年后只能拿出来99元，银行收取1元利息。

该如何看待实际收益为“负”的负利率的现象

首先，从存款者角度来说，存钱获得的收益抵不上通胀，购买力逐渐降低，看起来财富就好像在“缩水”一样，当然是不好的。尤其是对低收入者来说，会使本就不多的财富变得更少。

一方面低收入人口本身就不具备多方面的投资渠道，定期存款类是他们的主要理财手段，这样一来钱会变少；

另一方面负利率导致这些国家发生轻微通货膨胀的可能，这样一来货币购买力下降也会让低收入者的存款变少；

但从宏观角度老说，“负利率现象”能激励大家去消费、去投资，从而会刺激社会再生产的增长，能推动就业、推动劳动者收入的增加、推动社会整体经济发展。

所以从这个角度来说，低比例的“负利率现象”反而是有利的。

负利率政策的汇率和出口效果

从丹麦、瑞士及日本央行的执行效果来看，负利率仅在丹麦达成了稳定汇率的目标。鉴于日元日益彰显的避险属性，负利率的执行反而伴随着日元的升值；瑞士在执行负利率的同时宣布取消汇率下限，导致其对瑞郎的影响几不可察。另外，负利率推行期间，这些国家的出口更多地受到国际市场需求的影响，对本币汇率波动并不敏感。

负利率政策的信贷和通胀效果

欧洲央行和日本央行推出负利率政策的首要目标直指通胀，主要逻辑是通过放宽贷款供给、降低借贷门槛，刺激国内信贷，进而提振总需求并达到通胀目标。但在长期货币宽松下，企业和居民的消极预期由来已久，短期难有改变，负利率政策无法从根本上促进国内借贷活动。此外，欧洲和日本央行在实施负利率政策时，同步实施了量化宽松货币政策，导致银行部门流动性过剩，银行储备金高启，使银行面临两难局面。

总体来讲，负利率国家基本上都是发展停滞的国家，所以执政者通过这样的方式刺激经济也是无奈之举。

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