所以，第一例城投债实际性违约，终于在2019年底出现了。
2014年以来，违约潮愈演愈烈，今年更是出现了大面积的民营企业违约，但是城投的信仰依然坚挺。
尽管大家对东北内蒙贵州湖南等地的城投信用资质有所怀疑，但是不管如何怀疑，这些地方的城投公开债从未违约，在这样背景下，城投信仰越来越坚固。
为什么会有这种信仰呢？
一是因为城投的国资背景，二是城投的财政背景。
众所周知，分税制改革以后，地方政府的财政收入中的大部分上交中央财政，小部分留在地方。
但是，地方政府的“事权”和“财权”并不匹配。因为，地方政府的基建、养老、教育等支出均由地方财政负责，但是地方政府由于大头的财政收入上交中央，留下的财政收入很难解决这些刚性的财政支出，所以地方政府只能举债。但是他们又存在一大难题，那就是中国法律规定省级以下地方政府不能直接向市场发行债券。
在这样的历史背景下，地方政府为了解决财源问题，有了两个变通的方法。
一是土地财政：
做债券投资和研究的朋友应该知道，衡量地方政府财政能力有一个重要指标就是政府性基金收入，这个指标基本就是地方政府的土地出让金收入，而很多地方的政府性基金收入基本占到地财力的50%甚至更多。所以大家应该明白，地方政府为什么一直维护当地房地产市场的稳定，因为卖地，是地方政府重要的收入来源之一。
第二就是建立地方政府融资平台：
通过政府出资或者注资，成立地方城投平台公司，以这些城投平台的名义向市场融资。城投平台的融资主要有三部分：银行贷款、信托或者资管等非标融资、公开市场发行债券融资。
城投平台的主要业务基本涵盖地方政府的方方面面，有基建、土地整理、保障房、管廊建设、地方交通、棚改、城市绿化、污水处理等。这些业务有几个重要特点：与政府关系紧密、项目投资期长、投资规模大、回收期长等。
所以，地方政府融资平台基本被认为地方政府的影子，市场也认为他们的信用就是政府的信用。
在国内做银行，平台贷款是资质最优良的资产之一，同理在国内做债券，城投债是最受欢迎的信用债品种之一。
实际上，中国城投平台的非标出现违约已经不是新闻，但是公开债违约从没有过。
2019年8月13日，根据上清所公告称，“17兵团六师SCP001”未能按照约定筹措足额偿付资金，不能按期足额偿付。
但是两天后的8月15日一早，新疆建设兵团第六师国有资产经营有限责任年公司(简称“兵团六师”)发布公告称，该公司发行的已经违约的“17兵团六师SCP001”债券资金，已于当天上午延期支付完本息。
这次违约事件，被认为是技术性违约，尽管市场有所震动，但是毕竟新疆兵团态度诚恳，并且很快还上，而且六师本身的资质尚可，两天后的8月15日一早，新疆建设兵团第六师国有资产经营有限责任年公司(简称“兵团六师”)发布公告称，该公司发行的已经违约的“17兵团六师SCP001”债券资金，已于当天上午延期支付完本息。
但是这次不一样了。
呼经开之前的租赁借款和信托借款都已经违约，所以，呼经开短期之内能够还公开债务的可能性也很低。
城投违约，正式宣布中国信用定价时代的到来。
2019年真是打破各种信用预期的一年，AAA评级的青海盐湖、方正集团发生了违约，国资的农六师技术性违约、城投债呼经开正式违约，债券市场信用研究的价值会越来越高。
不破不立，这是最坏的时刻，也是最好的时刻。
对于垃圾债投资者来说，信用债市场最大的一块蛋糕—城投债，开始切分了。
对于普通投资者来说，债券基金也不再是完全安全的产品了。方正违约导致人保资产旗下的一只公募型债券基金净值大幅向下调整，买入债券基金就是安全的，这一个曾经的市场共识，正在成为历史。
所以，投资者们要擦亮眼睛，学会辨识真正好的资产管理机构。
因为一旦你买的资管产品踩雷，那可就不是收益的问题，而是本金损失的问题。
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