來源：投資圈（id：caijiback）
醬油行業第二個大佬，股價暴跌、市值蒸發...
1
股價暴跌，市值蒸發
11月21日，中炬高新（600872.SH）開始陰跌。截至21日收盤，每股股價報收47.4元，當天股價最低跌至46.59元。
12月4日，中炬高新股價閃崩，最終以跌停收盤，每股股價報收39.28元，市值蒸發近35億元。
怎麼回事？
通過了解，投資君發現，中炬高新的股價之所開始下跌，源自於旗下子公司美味鮮3.4億併購暫停一事，問題也是從這裡開始被引爆。
根據公告顯示，2018年12月，中炬高新與廚邦慧德協商簽署了《廣東廚邦食品有限公司股權轉讓協議》，以現金3.4億元收購朗天慧德持有的廚邦20%的股權。而通過本次收購少數股東股權，廚邦將成為美味鮮公司名下100%持股的全資子公司。
2019年1月，朗天慧德法定代表人李磊自行撕毀《協議》並與中炬高新原總經理陳超強、副總經理張曉虹、現任副總經理張衛華與李磊簽署了終止合同。
然而，對於這一份合同，中炬高新子公司美味鮮表示不予認可，中炬高新也不認可，糾紛自此展開。
4月9日，美味鮮收到仲裁通知，並在4月29日提交《仲裁反請求申請書》，要求朗天慧德繼續履行轉讓協議，並支付違約金3400萬元。
12月2日，美味鮮收到仲裁委員會的《裁決書》，裁決確認朗天慧德與美味鮮之間的轉讓協議不具有法律效力，並駁回美味鮮的全部仲裁請求。
美味鮮收購計劃由此落空！
正是因為有了這麼一個起因，才導致了中炬高新股價開始陰跌，理由很簡單，高層內部出問題了。
果不其然，12月4日，中炬高新公佈關於高管免職的公告中顯示，在公司全資子公司廣東美味鮮調味食品有限公司收購曲水朗天慧德企業管理有限公司持有的廣東廚邦食品有限公司 20%股權過程中，公司副總經理張衛華存在嚴重失職行為，董事會決定免去張衛華公司副總經理職務，該決定自本次董事會審議通過起生效。
據稱，中炬高新董事會於2019年12月4日召開了第九屆董事會第十三次臨時會議。會議以8票同意，0票反對，0票棄權表決通過了《關於高管免職的議案》。
由此，簽署《會談紀要》的三名高層均被免職。早在2019年5月份，陳超強已提交辭職報告。7月份，中炬高新董事會決議免去張曉虹副總經理職務。
而隨著張衛華被免職，中炬高新的問題才徹底爆發，股價跌停，市值也蒸發了將近35億元。截止12月10日收盤，中炬高新每股股價報收39.1元，總市值為311.49億元。
2
股價雖暴跌，但業績卻不差
中炬高新全稱中炬高新技術實業(集團)股份有限公司，成立於1993年，並於1995年率先在全國53個國家級高新區中上市。
中炬高新是全國53個國家級高新區中的上市公司，也是中山市上市公司，可以說是企業中的一代翹楚。公司的主營業務包括調味食品、房地產開發、工業園區開發管理及汽車配件等，其中，調味食品行業的收入及效益規模，佔公司較大的比重。
作為行業翹楚的它，在業績上同樣沒令人失望，一直保持著穩紮穩紮的路子發展，業績也不斷上升。
根據公開披露的數據顯示，中炬高新近五年的業績效益的確不差，2014年到2018年5年時間內，其營業總收入從26.4億元提升到41.7億元，業績增長幅度高達36%；中炬高新的五年的歸屬淨利潤分別為2.87億元、2.47億元、3.62億元、4.53億元和6.07億元，
五年間利潤增長了3.2億元，翻了2倍有餘。
而且，中炬高新營業總收入的同比增速也在明顯加快，2018年的營業總收入的同比增速已經達到15.43%，相對以往都要更高。
值得一提的是，中炬高新不僅近五年的業績不差，今年的業績同樣不差。根據財報數據顯示，2019年的前三個季度，中炬高新的營業總收入已經高達35.3億元，接近了去年全年的營業總收入，歸屬淨利潤也達到5.46億元，根據這個速度來看，只要沒有特殊情況影響，其業績可以說同樣穩超去年。
而且，中炬高新的毛利率已經達到39.2%，而且呈現的是緩慢提升的狀態，要知道，即使是行業龍頭海天味業（603288.
SH），最新的毛利率不過才44.51%而已，而中炬高新與海天味業的距離也開始不斷縮小。
中炬高新的業績如此亮眼，背後站的是何方神聖呢？
3
“寶能系”現身
根據資料顯示，中炬高新的董事長是陳琳，然而通過查詢企查查瞭解，投資君發現，中炬高新的真正實控人是姚振華，那個不僅造成“寶萬之爭”，還把“電器行業老大”格力折騰的雞飛狗跳的梟雄人物。
通過濾清他們的關係鏈你能看到，中炬高新在股權上和姚振華及其旗下的寶能繫有密切聯繫。
資料顯示，就在今年3月份，中炬高新正式確認姚振華成為公司實際控制人，也可以說是通過層層把控來進行控制。在中炬高新的前十大股東中，我們可以發現中山潤田投資有限公司佔總流通股本持股比例的24.92%，而中山潤田同樣是姚振華所控制的公司。
原來，自2015年起，寶能系旗下前海人壽就已經多次增持中炬高新。9月份，前海人壽及其一致行動人認購3.01億股股票，注資公司45億元。總共持有中炬高新24.92%股份。
2018年9月，寶能系旗下的前海人壽才把所持有的中炬高新24.92%股份，以57.09億元的價格轉讓給中山潤田。由此，中山潤田持有上市公司24.92%股份，成為公司第一大股東。
而從中山潤田的關係鏈中，我們就能很清楚的發現他們的密切關係。
有意思的是，投資君發現，中山潤田在成為中炬高新第一大股東之後，就把所持公司絕大部分股份悉數質押。
截至今年三季度末，中山潤田持有中炬高新1.985億股股份，佔公司總股本的24.92%，已質押公司股份1.962億股，佔其所持公司股份總數的98.84%，佔公司總股本的24.63%。
而背後的原因是不是資金週轉困難就有待考究了。
不過不能否認的是，隨著寶能系的掌控，中炬高新的業績的確提升了。以2015年為分割線，2015年以後的業績與2015年以前的業績相比，差距顯而易見。
在投資君看來，此次併購的失利，對中炬高新而言還是有影響的，首先，調味品是中炬高新目前作為主要盈利收入的來源，可以說對於以“廚邦”為核心的醬油業務的中炬高新是非常重要的，而廚邦也可以說是中炬高新與龍頭海天味業展開競爭的主力。
雖然此次收購失敗，但投資君認為，後期中炬高新依舊會將收回廚邦少數股權作為重點。
4
醬油行業百花齊放？
從目前的醬油市場來看，海天味業可以說佔據了絕對的霸主地位，雖然廚邦醬油品質高，但價格也相對更貴，在味道相差不大的情況下，在市場佔領上自然就不具備優勢。目前，在醬油市場佔有率上，第一名海天大概佔18%，廚邦佔5%，李錦記佔8%。可惜的是，第二到第五名加起來的市場佔有率僅約15%。
其實，廚邦之所以比不上海天不單單因為價格的原因。在營銷和產品渠道鋪設方面，同樣是比不過的兩大重要原因。
在廣告上，海天味業不僅推上了《新聞聯播》，還聘請了知名主持人汪涵任代言，而在綜藝節目的投入上，也比廚邦醬油更多。
而在渠道上，海天更是擁有5300多家經銷商。而廚邦的經銷商數量不到1000家，兩相比較之下，廚邦實力不足也無可厚非。
在投資君看來，雖然海天味業和中炬高新是屬於同行競爭的關係，但它們在產品定位上還是有著一定的差異，也有互相學習的地方。中炬高新的產品面向高端市場，而海天的產品則針對大眾消費市場。兩者既是競爭也是互補。
因為有海天的壓力在，中炬高新才有前進的目標，而海天正是因為有廚邦和中炬高新這些潛在對手在，海天才會不斷進步。
閱讀更多 金融投資圈 的文章
