本週5個交易日（8月13日至8月17日），A股市場漲少跌多，上證綜指累計下跌126.34點，跌幅超過4.5%，成交額僅為5937.14億元，深成指累計下跌456.45點，跌幅超過5.18%，成交額僅為7895.89億元。尤其是週五（8月17日）A股收盤創出近30個月以來歷史新低，儘管盤中未突破2016年1月27日創下的2638.30點近3年曆史低位，但是在很多機構投資者眼中，後市的走勢依然不容樂觀。
與A股預期欠佳相比，本週國內商品期貨市場卻是“吃香喝辣”。蘋果期貨合約、黑色系期貨合約等均表現強勢，蘋果期貨1901合約本週大漲7.07%，焦炭期貨1901合約大漲11.09%，焦煤期貨1901合約大漲4.41%，螺紋鋼期貨1901合約大漲6.65%。此外，原油期貨、錳硅、鐵礦石、熱卷以及菜油、棕櫚油等部分農產品期貨合約均出現明顯上漲。在Wind主要商品期貨合約中，僅有色金屬整體偏弱，滬鋅合約、滬鎳、甲醇、橡膠、燃油、聚丙烯等出現一定程度的回調。
黑色系商品期貨上漲，有價格推動因素。例如，本週山東地區螺紋價格從週一累計上漲100元，永鋒石橫價格達到4300元；上海、杭州市場上漲60至80元，沙鋼廠提價格已漲至4350元。沙鋼上週末出臺價格政策，對螺紋出廠價格上調100元，調整後的螺紋出廠價格已經達到4450元。此外，中國鋼鐵協會統計的會員企業粗鋼旬日均產量連續兩旬下降，環保限產影響逐漸顯現。
也有供需和產量因素。例如，上週末期間唐山限產再次加碼，唐山市政府發文要求豐南區鋼鐵企業限高爐比例至50%，禁止出現燜高爐代替停高爐，於8月12日開始執行。此消息刺激週末期間現貨價格再次拉漲，唐山鋼坯價格本週出現大幅上漲。方正中期期貨分析師侯芝芳認為，蘋果供需面依然延續前期的情況，減產預期對於期價的支撐仍在。由於採購客商較多，早熟蘋果收購價較高對於期價形成支撐。
近期，商品期貨市場表現活躍，吸引部分私募基金轉戰商品市場。富善投資總經理林成棟認為，近期商品期貨行情火爆有幾點原因：一是人民幣匯率因素導致進口成本有所上升；二是主力合約臨近交割，這些波動較大的品種都貼水較多，有一個補貼水的需求；三是貨幣政策影響，商品價格上半年被外部因素壓抑太久，市場從極度悲觀到恢復正常，甚至開始樂觀，商品價格出現較大幅度上漲。此外，最近黑色系的上漲也有環保力度加強的因素。雖然淡季庫存沒有跌下去，但預計後市供應方面是有缺口的，環保主要針對供給端發生變化。
蘋果期貨、黑色系期貨合約漲得這麼好，A股市場的股票幾乎沒有持續性的聯動，僅有個別股票零星跟著漲幾天，卻又補跌了。為什麼沒能傳導給A股上市公司？除了大盤自身因素和外部市場利空因素之外，A股市場內部很難找到與商品期貨相對應的彈性大又純正的標的。例如，PTA 1901合約（PTA譯為精對苯二甲酸，一種化學原料）本週累計大漲6.63%，在A股卻沒有相關純正標的公司。同時，部分期貨合約的價格上行持續性不夠，無法轉化到A股上市公司利潤；此外，還有部分商品期貨價格上漲，卻被上市公司的成本端“吃掉了”利潤；而農產品期貨就更不用分析了，目前A股上市公司還沒有生產蘋果或者與蘋果聯繫特別緊密的純正標的，注意是農產品，不是某品牌手機哦。
最後說一下投資的格局，什麼是格局？第一個維度是選對市場，這裡也有大類資產配置的理念在裡面。一個最簡單的例子是不要在債市“走熊”並且頻頻“暴雷”的年份滿倉投資債券基金，否則踩雷的概率肯定大增。同理，今年那些死盯著A股市場，忽視了商品期貨市場結構性行情的投資者可能要捶胸頓足了，所以說選對市場很重要，目光要具有發散性。第二個維度，在好的市場裡，去尋找好的行業，尋找競爭格局，供需格局好的行業。第三個維度，是找好行業裡面的好公司或者叫好標的。第四個維度是擇時和控制好倉位。
話說回來，A股近期走勢確實難以讓人滿意，但估值已接近歷史底部，看著“吃香喝辣”的商品期貨市場，不妨居安思危，考慮適當逐步“抄底”A股低估值標的，畢竟風雨總會過去，彩虹終將來臨。
（經濟日報 記者：周琳 責編：李靜）
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