对于近期债券市场的行情， 市场认为有以下三个原因：
1、资金面十分宽松，银行间有央行天天千亿级的14天回购支持（央行还顺势调低了14天的回购利率），交易所有无名大金主3%的14天敞开供应，跨年资金无虞，使得存单利率快速下行；
2、市场最大的担心，资管新规延期基本确定，产品腾挪可能引起的利率动荡这种担心基本消除；
3、大量的摊余成本法债券基金建仓，主力品种都是5年以内的利率债，买盘涌入导致收益率快速下行。
不过，昨天的这一轮大涨，还有一个隐性的原因，就是市场的空杀空。
空杀空是债券交易者普遍认为当天价格将下跌，于是在交易所开盘后竞相去做空头交易 (抢空头帽子)，然而价格却没有发生大幅度下跌，到收盘时仍无明显下跌，于是，做空头者只好纷纷补进，反而使价格在收盘时大幅度升高。
反之，多杀多也一样，就是预期无法自我实现，反而导致毁灭。
实际上，由于经济在边际上回暖，包括CPI、金融数据、库存周期等原因，在交易盘上，积累了大量空头头寸，主要是以国债期货、债券借贷和远期为主。
交易盘有三个特点：高频交易、止损严格、现货和衍生品结合。
由于上面3个原因的催化，形成了短期利多效应的共震，交易盘被迫止损出局。
在空头需要向市场买券交割或者空头平仓的时候，发现卖盘突然变少了，于是只能以更高的价格去买，所以，尽管昨天大涨，但是很多交易盘心里是滴血的。
另外，12月20日大涨和12月17日大跌都有一个特点，就是没量。昨天190215成交量600亿出头，17日刚刚到700亿，而活跃券日均基本要有800亿成交量。
我们在之前的文章说过，今年交易盘无论从成交量还是投资者参与数量，都大幅高于往年，交易通道非常拥挤，形成一致预期后特别容易助涨助跌。
从利率债的绝对成交量观察的话，就会发现，从年初日均4000亿利率债成交量，到现在7000亿的成交量，绝对数值几乎翻倍。
另外，我们从比例来看，利率债占全市现券成交比重从年初的60%左右，增加到70%左右，整个市场利率债投机的气氛非常非常浓厚。如果大家对某个方向产生了一致预期，很容易助涨助跌。
在利率债成交中，配置盘奠定基调，交易盘主导方向。
活跃券成交量大有利有弊，利处是成交量好价格发现功能强，弊处就是参与人数多容易形成“散户化”的效应。
比如12月19、20日这次上涨之后，一旦利空效应共震，又特别容易踩踏式出局或者止损，形成多杀多的结果。
今年利率债交易盘的赚钱效应真的特别弱，去问问大交易盘今年的收益，大都一声叹息，很多甚至没跑赢3年AA+加杠杆的配置盘。安安静静的配置户跑赢了，大开大开的交易盘跑输了，策略真的重要啊。
2019年债券市场最好的策略就是买入持有，而不是买来卖去，从根源上看，这其实和股票市场是一致的。
而且我一直不明白，股票市场其实只是赌价格的单边上涨，持有成本其实挺高的，债券市场主要的收益来源就是利息，其实持有成本特别低，但是为什么整个市场投机气氛这么重，没人重视利息收入，都去博那点可有可无的资本利得呢？万一博错了方向，可能连利息都搭进去，实在是没有必要。
在大部分时候，债券投资者都应该坚持安全第一，利息至上的原则，每天都在思考交易盘赚资本利得的投资者，可能很快就被市场淘汰吧。
所以各位朋友，没有金刚钻，就别去揽瓷器活了。
对于普通的债券基金投资者，一是要看基金经理信用风险的识别能力，做到不踩雷，二就是要看基金经理的策略配置能力。
如果一个债券基金经理的净值一直大幅波动，我觉得还是要远离。
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