一、恒指走过「震荡」的一年
回顾即将过去的2019年，这是代表港股的恒生指数正式公开发布的50周年，自1969年11月24日158.5点至今（12月19日收盘），恒指累涨约17440%冠绝全球，然而单看2019年，恒指一路走来却颇为「震荡」：
- 年初因外围市场影响，出现一年最低位24896.87点；
- 之后国内央行释放流动性、增值税下调等刺激下同A股一起走高，至4月达年内高位30280.12点，上半年走出了一轮上涨行情；
- 在经历了一系列震荡后，中美第一阶段协议文本达成一致，股市多日走高。自年初至今，恒指涨幅约8%。
分行业来看，今年港股消费板块领涨，金融、医药和计算机板块更受南下资金欢迎：
这一年里，香港市场也发生了不少大事：H股全流通大幕拉开，阿里巴巴再上市，界内证和每周指数期权推出，香港交易预计将再登全球首次公开集资排名榜首……
那么在接下来的一年里，港股大事将何去何从，投资者 buy or sell ？投行分析师们又开始了一年一度的踊跃发言！
然而股友们在一篇又一篇研报中晕头转向、眼花缭乱了？别着急，富途资讯整理好了十家机构的主要观点，为大家一网打尽！且看——
二、港股大市怎么走？
（一）乐观，恒指到底能涨多少？
兴业张忆东：优质港股内资股将有大惊喜！
中国权益资产迎来全球资金战略性配置的良机。明年二季度的后期是全球主动管理型的资金加大对中国资产配置的转折点。那时候中国的资本市场反而比美国市场更加政通人和，估值有很好的优势。明年全球资产荒，中国的性价比更高，二季度后期或将看到配置型的资金加速流入中国市场。
2020年港股将「脱敏」，全球投资者将认知「港股市场是中国内地经济的离岸市场」。优质的内资港股将有「戴维斯双击」惊喜，估值修复弹性、盈利改善。
重阳投资：中国股市或超预期上涨，特别是港股市场
中国经济仍有下行压力，但无失速风险。无风险利率总体稳定，信用利差延续分化。资本市场制度变革驶入快车道，制度红利提升市场风险偏好。
如果2020年「一内一外」两大变量的关系良性演进，中国股市不排除超预期上涨的可能性。特别是港股市场，当前估值处于历史低位，而且更为国际化，负利率地区的资金很可能另寻避风港，港股市场无疑是一个很好的潜在选择。结合历史规律，判断港股有可能先于A股见底，并先于A股演绎指数行情。
附李迅雷看法：欧美股市处在历史高位，A股则处在相对低位，港股则更被低估。未来外资流向中国资本市场的趋势还是延续下去。同时，港股与A股之间的估值差将逐步缩小，因此，站在目前的时点上，港股的机会应该更大。
国信：港股将迎全面牛市，恒指21年或超4万点！
A 股、港股在全球范围内，算是低估，上证、恒生都具备良好的投资价值。估值水平角度，市盈率垫底的是上证指数和恒生指数，分别处在 10 倍附近。考虑到中国市场的 ROE 稳步提升（处在各个样本指数的中间），成长性亦尚可（上证处于中游，港股较低），股息率有优势（港股居前，上证处在中游）。
迎接全面牛市，恒指2020年的支撑是25501-26108点，顶部测算2021年超40000点。从恒指的高低点 PB 历史可以看出，在 2011 年之后，随着中国经济增速的放缓，指数估值明显下了一个台阶。将 1.4-1.47 作为本轮恒指上涨的 PB 估值高点。
广发：或迎缩小版「戴维斯双击」，Q2和Q3为交易较舒服区间
从投资策略来看，在盈利「螺旋式上升」的背景下，港股的估值「钟摆」向上均值回归 「只可能迟到，但不会缺席」。中性情形下，预计明年恒生指数涨幅约11%-12%，至30000点以上，盈利和估值实现「双升」。从布局节奏来看，2020年较为舒服的交易区间或在Q2和Q3，节奏上体现为「去头去尾」。
中信：一季度平淡，二季度或有更强上涨动力
中信保持乐观态度，结合估值判断，预计明年恒生指数和MSCIChina分别有10%和15%的涨幅空间。节奏上，在平淡的一季度后，明年二季度后市场或有更强上涨动力。但市场信心恢复的核心因素，可能要等到二季度后才能有更明确信号。
天风：别等了，Q1政策就要发力，春季躁动前移
天风认为，中美第一阶段经贸协议文本达成一致，在短期内大概率能提振市场情绪，同时也有助于扭转比较悲观的经济预期。2020年初会是货币政策宽松的窗口期，也就是政策脉冲式放松的阶段，不排除有进一步降准的可能。如果后续逆周期条件政策如预期在一季度发力，那么经济没有那么差的预期会进一步扩散。经济预期会促使以往的春季躁动前移到12月开始。
（二）谨慎，分化行情仍将重返？
交银国际：2020港股或跑输A股
交银国际研究部主管洪灏认为港股跑输A股的概率仍大，不仅因经济基本面受到挑战，投资者信心受到影响，也因中国大陆市场吸引外资力度不断增强，包括MSCI增加A股在指数中的权重。他认为投资者看在估值上可能会冲入香港市场，但需要一个催化剂扭转这个趋势，目前暂未想到有何催化剂。
光大证券：基本面改善有限，分化行情仍将重返
从中观层面来看，经济短周期和调控政策都受到中长期因素的制约，周期性板块回升的弹性仍然有限，对港股整体基本面改善不大。
恒指走势可能再次呈现中间低、两头高的局面。恒指的主要波动区间仍将在25500 ~ 28000点之间；纳入强势消费股或有助恒指波动区间小幅上移。
招商证券：行到水穷处，坐看云起时，关注四大因素
对港股市场 2020 年的走势持谨慎乐观态度，原因有四：
- 在宽松政策的支持下，中国宏观经济有望企稳；
- 负面预期已经基本反映在大多数的经济预测中，而且自 2020 年二季度后，宏观数据将会面临低基数；
- 美国经济温和放缓和潜在的经济衰退风险会带动美元走弱，弱美元利好资金流入新兴市场因而增加股市的流动性；
- 恒生指数和 MSCI 中国指数今年至今只录得 6.6%和 12.9%的回报，并且估值不贵：目前分别为 11.0 倍和 12.1 倍前瞻市盈率，低于过于三年的中位数水平。
摩根士丹利：审慎乐观，恒指2020年或回升至27500点
大摩发表2020年新兴市场策略报告指，由于央行贷币政策宽鬆，明年环球经济增长虽然缓慢，但有较为清晰的周期性改善趋势，势带动亚洲及新兴市场企业盈利逐步向好，加上中美贸易紧张关系获得纾缓，美元又面临转向，将引领亚洲经济走出持续两年的经济困局，相信2020年是重新配置新兴市场股市的一年。
大摩表示，随著企业盈利改善，对2020年股市前景审慎乐观，预期恒指明年底目标27500点，最牛看至32300点，最熊看至19300点；国指明年底目标上调至11500点，最牛见13200点，最熊见8280点。
三、各大机构关注哪些板块/个股？
从行业角度来看，科技、消费、金融、地产、医药和汽车是分析师们的“宠儿”，阿里巴巴、腾讯控股、舜宇光学、金蝶国际、美团点评、中国平安、工商银行、鸿腾精密、申洲国际、石药集团、长城汽车等知名个股也受到青睐：
四、结语
以上就是我们整理出来的十家机构对2020港股市场的展望，总的来看乐观态度还是占大多数。
不过，大家别看投行们在预测时有理有据，我们在《我都替他们脸疼！2019刚失算，投行又对2020下手了……》文章中已经提到机构预测的准确性问题，毕竟市场风云莫测，不确定性因素诸多，要想算好一年里市场的「命」真不是容易事。
比如，有的分析师此前放言2019年里「港股跑赢A股」、「中国股市将无实质性增长」等，结果被港股黑天鹅、A股小牛市“啪啪打脸“；有的分析师小心深谙「吹票艺术」、「看投资者喜欢啥就推啥」，与其说他们对行情把握准，倒不如说是抓住了大家的心理；至于那些预测有可能涨也有可能跌、好话坏话都说完，然后行情咋走都符合他们预测的人，根本不值得浪费时间理会。
简而言之，分析师们的话都仅供参考，投资者做决策还是应注意结合实际情况，多一些谨慎，少一些盲从。
风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。
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