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一、鋰電核心材料，性能保障
1.1 鋰電池核心，正負極的橋樑
鋰電池是偉大的發明，化學類儲能中的佼佼者。鋰電池是一種電化學的儲能裝置，其應用歷史源遠流長，早期鋰電池使用金屬鋰作為負極，但由於充電過程易形成枝晶，安全性難以保障，因此初期的鋰電池以一次電池為主。在 1990 年，索尼成功將石墨作為負極應用之後，可多次充放電的鋰離子電池正式商用化。在化學類儲能電池中，鋰電池擁有最優秀的綜合性能，包括能量密度、功率密度、循環壽命及安全性等。現階段的鋰電池已經成熟供應電子產品、電動工具、交通工具、儲能等領域。
鋰電池四大主材之一，電解液用離子連通正負極。鋰離子電池工作原理是將電能轉化為化學能儲備在電極中，在需要的時候可以重新以電能釋放。核心材料主要有正極、負極、電解液和隔膜，其中電解液對綜合性能的影響最大。電解液作為鋰離子的載體，在充放電的過程中，完成鋰離子的傳輸，因此需要具備極大的離子導電率及極小的電子導電率。
1.2 成分複雜，功能多樣
電解液是溶質、溶劑和添加劑的混合液體。電解液的作用是在充放電過程中承載鋰離子，因此需要有鋰離子載體、分散介質、性能優化劑，分別為溶質、溶劑、添加劑。
1.2.1 溶質
六氟磷酸鋰脫穎而出，綜合性能最佳。溶質是鋰離子的載體，需要儘量滿足五大標準：1、在溶劑中能夠完全溶解並電離；2、電離後陽離子為鋰離子， 陰離子必須呈現電學穩定；3、陰離子需要在體系中化學穩定；4、陰陽離子與其他組件不產生反應；5、陰離子無毒，對環境友好。由於鋰離子半徑極小， 所形成的化合物 LiX 擁有較高介電常數，難以溶解在非水的有機溶劑裡，因此選擇範圍相對較小，只有 LiMXn(M 代表 B/As/P/Sb, n 只能為 4 或者 6)的複合化合物才能滿足需求。歷史上，篩選的溶質有幾種，但是因為各類原因大部分已經淘汰：LiClO4 化學活性太高，易於溶劑發生反應；LiAsF6 由於金屬的特殊性與毒性，未進行商業化使用；LiBF4 由於其較低的離子導電率，在後期受到棄用；LiTf 與 Lilm 類物質由於化學穩定性和導電率原因並未真正應用。LiPF6 是早在 1960 年提出的物質，其單一性能並非最優，然而綜合五項要求，六氟磷酸鋰成為最終商業化並且大規模使用的溶質，同時在未來有限的時間內，依舊沒有看到有足夠競爭力的替代物質，因為鋰離子的極化特性，可替代的物質本就是寥寥無幾的。
1.2.2 溶劑
混合溶劑改善性能，鏈式和環式碳酸酯為主。溶劑是電解液中的介質，需要滿足五大要求：1、較高的介電常數（ε），有能力溶劑足夠濃度的鋰鹽溶質；2、以液體的形式存在，意味著低粘性（η） ；3、與電池內個部件界面呈現化學穩定；4、凝固點（Tm）和熔點（Tb）區間相對較寬，穩定以液態形式存在;5、具備安全性、無毒性、且環境友好。有機溶劑能夠滿足以上標準的種類聊聊無幾，碳酸酯類是最佳選擇，能夠達到綜合性能的最優。環式與鏈式碳酸酯混合使用能夠改善體系的溶解能力與工作溫度，常用的環式溶劑包括 PC/EC，鏈式溶劑包括 DMC/DEC/EMC 等，展望未來 5~10 年，基礎溶劑也相對穩定，暫未有足夠競爭力的替代產品。
1.2.3 添加劑
添加劑作為補充，定向優化各類性能。溶劑和溶質構成了電解液的主體，能夠達到體系要求的綜合性能，但在各項性能上並未達到最優，因此添加劑尤為重要。添加劑可以定向改善性能，能夠適應不同類型電池的不同要求，例如北方對低溫性能有更嚴厲要求；儲能對循環壽命的需求更強烈；電動工具對功率的要求更加突出。因此基於各類電池的不同特點，以及電池對能量、功率、循環、安全的持續追求，添加劑的意義不可小視。添加劑根據用途通常分為五類:1、改善成膜質量（SEI）；2、抑止過充風險；3、改善高低溫性能；4、酸性物質中和劑；5、抑制燃燒（阻燃劑）。
成膜劑：SEI 直接決定循環壽命，大部分的添加劑都基於此項性能作為優化目標。SEI 的形成是由於負極電位超出有機溶劑自身安全電勢的範圍，負極、電解液、鋰離子三者必然產生的化學反應，形成一層保護膜防止持續而劇烈的副反應，優秀的 SEI 是緻密、輕薄且具備良好離子導電率的一層膜壯物質，因此添加劑的選擇尤其重要，其配方已經成為各大電解液和電池廠最為重視的商業核心。在通常實踐中，VC、CC、丁二酰亞胺等性能相對更優。
過充保護劑：不同於成膜添加劑，過充保護添加劑著眼於保護正極。當鋰電池發生過充時，正極材料的晶體結構將會受到破壞，讓鋰離子充放變得不可逆， 損害了循環，嚴重時還將在負極形成鋰枝晶，讓體系暴露在短路的風險中，因此過充保護添加劑對絕大多數鋰電池類型而言必不可少。具有各種替代基團的苯類物質是現階段通常採用的物質。
高低溫性能改善劑：鋰電池的正常工作溫度在 25 攝氏度左右，然而相對於消費應用主要發生在室內，新能源車通常在室外，既需要適應北方寒冷的冬季氣候，同時還要適應在大功率放電下的過熱環境，因此根據不同的應用場景，著眼高溫和低溫性能的改善劑也必不可少。
中和劑：六氟磷酸鋰由於其在極端情況下或者有水分存在的環境中，易發生分解，形成強酸 HF，將會對電極和 SEI 形成較大破壞，影響綜合性能，因此為防止該情況產生，具有鹼性基團的有機物質成為中和劑的最佳選擇。
阻燃劑：極端情況減小電池燃燒和爆炸的風險。由於電解液體系以有機溶劑為主，在熱失控的情況下，具備可燃物、燃點和氧氣的三大因素，在極端條件下有燃燒和爆炸的風險。過往具有瑕疵的鋰電池引爆手機或者汽車的案例不在少數，因此降低燃燒風險和劇烈程度的添加劑同樣至關重要。
1.3 製備體系要求苛刻，安全環保是核心
六氟磷酸鋰作為溶質，是電解液的核心成分。六氟磷酸鋰的商業化的歷程已經超過 20 年，是鋰離子電池材料中附加值最高的部分之一。六氟磷酸鋰與有機溶劑（含添加劑）用量比例大約為1:7，其成本約佔整個電解液生產成本的50%， 六氟磷酸鋰的技術研發水平、生產供應能力、價格水平等在很大程度上影響著鋰離子電池行業的發展規模和利潤水平。
過往製備核心技術主要掌握在日本企業手中，近十年我國鋰電池產業獲得長足發展，材料國產化之路進程迅速，不僅完全自給自足，同時具備質量和成本的優勢，已經進入海外主流供應鏈，其中的佼佼者有多氟多、天賜材料、九九久等企業。
雖然六氟磷酸鋰具備溶質所要求的綜合性能，但其毒性與危險等級依然是非常高的，要求純度高、遊離酸與水分低，由於產品本身極易吸潮分解，因此生產難度極大，對原料及設備要求苛刻，屬於典型的高科技、高生產難度的技術產品。目前的主流製備方法是基於 LiF 與 PF5 在 HF 介質中的合成。
電解液的製備涉及到有機溶劑的處理，溶質要求低溼度環境，水分的攝入會到時電解質的分解，進而產生強酸腐蝕性物質 HF，對人員和環境造成威脅。因此安全與環保是電解液生產的核心門檻，同時配方也直接影響到電池的性能， 是各大產商主攻的方向。
二、行業格局日益明朗，頭部企業競爭優勢突出
2.1 電解液是鋰電池四大核心主材之一
電解液是鋰電池四大材料之一，配方與添加劑的開發與應用是決定電解液產品差異化的核心要素，發展初期具備一定的技術壁壘，但隨著產業化的推進、產品逐漸同質化，競爭愈發激烈，產業逐步迴歸供需決定的化工屬性。電解液的直接下游是鋰電池，隨著補貼的退坡，產業鏈利潤受到大幅壓縮，產業進入陣痛與洗牌期，頭部企業集中度高，在產業鏈中議價能力逐步增強。電解液價格受上游原材料影響較大，因此主流電解液企業大多通過佈局上游環節，平抑原料價格波動，以此提升行業地位和競爭優勢。2019 年以來，六氟磷酸鋰價格企穩帶動電解液價格企穩，行業有效產能開工回暖；受益於終端下游新能源汽車迅速發展、5G 浪潮來襲，電解液市場需求量有望繼續保持較快速度的增長。
2.1.1 中游
行業快速發展，電解液出貨量高速增長。我國電解液出貨量由 2014 年的 4.25 萬噸快速增長至 2019 年的 18.3 萬噸，CAGR 高達 33.91%，增速迅猛。隨著各國新能源汽車政策加碼，節能減排期限接近，新能源汽車滲透率將會快速提升，疊加特斯拉國產化等因素推動，預計 2020 年電解液出貨量仍將保持高速增長。
2.1.2 上游
六氟磷酸鋰佔成本比重較高，直接影響電解液價格。電解液一般是由高純度的有機溶劑、電解質鋰鹽和必要的添加劑等主要材料在一定的條件下，按照某一特定的比例配置而成。電解質是最核心的組成部分，約佔電解液原材料成本的60%，有機溶劑約佔 30%，添加劑約佔 10%。因為六氟磷酸鋰（LiPF6）在電解液總成本中佔比較高，因此電解液價格主要受六氟磷酸鋰（LiPF6）價格影響，歷史上電解液價格走勢和六氟磷酸鋰（LiPF6）價格走勢基本同步.
國內六氟磷酸鋰產業化始於 2008 年，隨著技術成熟與進步以及下游電解液需求急劇擴張，行業產能規模極具擴張，2016 年六氟磷酸鋰價格達到階段峰值，新進入企業的數量也達到高峰期。2019 年全球六氟磷酸鋰產能超過 7 萬噸， 市場呈現供過於求的格局，但產能擴張並未停止，依然有多家企業積極進入該領域，行業競爭將會愈發激烈。
2.1.3 下游
動力市場增速迅猛、前景廣闊，數碼受益 5G 浪潮，儲能方興未艾。從國內電解液細分市場出貨量來看，在 2014-2018 年期間，動力電解液從 1.65 萬噸增長至 10.26 萬噸，複合增長率達 58%；數碼電解液從 2.2 萬噸增長至 6.17 萬噸，複合增長率為 29%；目前儲能電解液市場相對較小，處於萌芽期，由 0.4萬噸增長至 0.91 萬噸。從國內電解液細分市場佔比來看，動力電解液佔比從2014 年的 39%提升至 2018 年的 59%；數碼電解液佔比從 52%下降至 46%；儲能電解液佔比下降 4 個百分點至 5%.
動力市場：新能源汽車銷量直接影響新能源汽車用動力電池的裝機量，從而影響動力電解液市場需求。近年來，新能源汽車發展迅猛，迅速滲透入傳統汽車市場，帶動新能源汽車用動力電池裝機量迅速提升。儘管目前在補貼退坡、降成本訴求提升背景下，我國動力電池增速略顯頹勢。但長期來看，下游新能源汽車行業發展依舊向好，伴隨特斯拉國產化降低新能源汽車成本，動力電解液市場前景廣闊，年增速有望保持較高水平。
消費市場：PC 需求疲軟，5G 引領手機需求。智能手機引領了 2012-2017 年國內手機市場的爆發式增長，2018 年後手機市場進入下行週期，結束了高增長，2018 年國內手機產量 17.98 億部，同比下降 4.1%。受移動互聯的衝擊， 近年 PC 需求較為慘淡，2013 年以來，全球 PC 出貨量連續六年負增長，2018 年全球 PC 出貨量 2.58 億臺，同比下降 0.57%，下降趨勢有所減緩。展望未來，PC 需求有望觸底，同時 5G 落地之後有望引領新一波的手機換機熱潮， 手機廠商積極備貨，給消費級鋰電池的需求帶來增量。
2.2 行業集中度持續提升，頭部企業強者恆強
產能過剩引發行業洗牌，集中度穩步提升，競爭格局逐漸改善。隨著新能源汽車的迅速發展，刺激電解液市場需求激增，由於產能不足，電解液、六氟磷酸鋰的價格在 2016 年達到了歷史最高點，隨後行業產能大幅擴張造成產能嚴重過剩，大多數公司產能利用率低下，2018 年行業進入了價格戰的泥潭，電解液、六氟磷酸鋰的價格也隨之跌至谷底。經過此輪行業競爭與洗牌，行業馬太效應突顯，強者恆強的行業格局逐漸明確，目前行業兩大領跑企業天賜材料和新宙邦仍在繼續擴大市場佔有率。據統計，2019 年電解液 CR6 已經達到了77.3%，較 2018 年提升了 4 個百分點，並且領跑企業擴產計劃大，將進一步鞏固並提升其領跑地位.
產能利用率偏低，頭部企業強者恆強。我國電解液企業競爭日益激烈，產能利用率低，行業呈現出“增收不增利”的特徵，整體利潤率下滑，三線廠商面臨虧損，頭部企業同樣面臨業績下滑。2019 上半年，我國電解液產能利用率僅為 40.74%。截至 2019 年末，國內前十大電解液廠商產能合計 31.2 萬噸，全年出貨量為 18.3 萬噸，產能利用率仍處於較低水平，但已有一定回升。國內電解液出貨量前三名公司天賜材料、新宙邦和國泰華榮的擴建計劃分別達到20 萬噸、3.5 萬噸和 8 萬噸。各公司在研發投入上均有所提升，擴產積極，旨在進一步擴大市場份額。
2019 年行業競爭加劇，中國新能源汽車行業遭遇寒潮，補貼退坡，導致電解液行業 ROA、ROE 均下滑至冰點。市佔率前三名公司分別為天賜材料、新宙邦和江蘇國泰，2019 年前三季度其銷售費用率相較 2018 年分別下滑 0.88%、 0.66%和 0.50%，而杉杉股份和多氟多分別上升 0.65%和 0.16%。2019H1 天賜材料、新宙邦和江蘇國泰電解液業務毛利率分別達到 25.4%、26.66%和26.74%，遠高於同行業其他公司，優勢明顯。
2.3 行業趨勢與發展戰略
2.3.1 迴歸化工品屬性，頭部企業釋放規模效應
經過前幾年的高增長和供不應求的階段以後，電解液及六氟磷酸鋰逐步迴歸化工屬性，其生產工藝和製備流程並不複雜，然而安全和環保是行業較為重要的門檻。電解液涉及到有機化合物的處理，有易燃易爆的風險，同時六氟磷酸鋰具有較強腐蝕性和大規模使用氫氟酸作為反應原料，生產安全尤其重要。韓國曾多次發生氫氟酸洩漏事故，2012 年 9 月慶尚北道龜尾市一家化工廠發生爆炸並導致大量氫氟酸洩漏，事故造成 5 人死亡、18 人受傷，事故影響惡劣。在我國，具備前期生產經驗、行業地位穩固的企業才能在競爭中勝出，不斷擴大規模優勢，因此該行業將表現出強者恆強的態勢。
2.3.2 橫向縱向深化佈局，產品差異化提升競爭力
產品同質化難以獲得超額收益，頭部企業通過對產業鏈的橫向或縱向整合，獲得成本和技術優勢，提升產品差異化。天賜材料擁有碳酸鋰-電解質-電解液的縱向一體化的生產線，具備成本方面的優勢；新宙邦具有電解液-有機溶劑-添加劑-電解質的橫向協同優勢，不斷開發優質添加劑，豐富產品結構，有助於公司拓展高端市場；多氟多具有 HF-電解質的縱向產業鏈，成本可控；石大勝華也向下端滲透，形成溶劑-電解液的協同產業鏈。
2.3.3 綁定核心客戶，共享行業高成長紅利
國內頭部電解液廠商大都在主流鋰電池供應鏈中，電解液市佔率前三的公司（天賜、新宙邦、江蘇國泰）均是國內鋰電池頭部企業 CATL 的電解液供應商， 深度綁定優質核心客戶。2020 年 1 月 30 日，特斯拉宣佈與 CATL 合作，CATL 進入其供應鏈之中，作為其電解液供應商的天賜材料、新宙邦和國泰華榮也有望共享發展紅利。全球政策暖風頻吹，新能源汽車崛起勢不可擋，鋰電池作為產業鏈的核心環節有最強的議價能力，電解液企業通過對核心鋰電池企業的深度綁定，有望共享行業高成長紅利。
三、行業看點：需求持續增長無疑，鐵鋰電池帶來新機遇
3.1 動力市場空間廣闊，電解液需求有望持續增長
全球新能源車銷量高速增長，國內新能源車銷量短期承壓。2018 年全球動力鋰電池裝機量為 92.79GWh，同比增長 68.69%，2014-2018 年 CAGR 高達75.27%。國內受新能源汽車補貼退坡、汽車行業景氣度下行等因素影響，2019 年新能源汽車產銷量出現負增長，中汽協數據顯示，2019 年我國新能源汽車產銷分別完成 124.2 萬輛和 120.6 萬輛，同比分別下降 2.3%和 4.0%。
海外對新能源汽車重視程度提升，重塑國內補貼預期。去年末，德國和美國先後加強對新能源汽車的補貼力度。德國擬提高新能源汽車購置補貼，售價不高於 4 萬歐元的新能源汽車補貼提高 50%，不高於 6.5 萬歐元的新能源汽車補貼提高 25%，最高可獲 6000 歐元補貼；同時還將採取擴建電動汽車充電樁等一系列措施，2017 年提出的補助政策原定於 2020 年底結束，現在計劃延長至 2025 年底。2019 年 12 月，美國提出《可再生能源和能源效率法》的討論草案，擬大幅上調新能源汽車稅務補貼，將 20 萬輛電動車銷量門檻提高至 60 萬輛，補貼金額從 7500 美元降低至 7000 美元。德國和美國先後提高補貼力度，標誌著海外對新能源汽車的重視程度再次提升，在國內降低補貼的情況下海外增加對新能源汽車的補貼，影響國內對新能源汽車的補貼預期。
國內規劃定調，新能源汽車市場空間廣闊。2019 年 12 月，工信部發布《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035）》徵求意見稿，明確到 2025 年，新能源汽車新車銷量佔比達 25%左右。中汽協數據顯示，2019 年我國汽車銷量2576.9 萬輛，其中新能源汽車銷量 120.6 萬輛，滲透率為 4.68%。我們假設2020-2025 年我國汽車銷量的年複合增速為 2%，則 2025 年我國汽車銷量為2902 萬輛，以新能源汽車滲透率 25%計算，則新能源汽車銷量為 725.5 萬輛， CAGR 高達 34.86%。預計 2020-2025 年期間，國內新能源汽車銷量增速可觀，動力電池裝機量及鋰電材料消耗量增速可期，電解液需求將持續增長。
3.2 鐵鋰路線重獲重視，電解液需求或迎爆發
特斯拉引領動力電池技術路線轉向，鐵鋰電池重獲青睞。2 月中旬，路透社消息稱，特斯拉與寧德時代推進電池無鈷化，磷酸鐵鋰（LFP）電池有望成為最佳選擇。特斯拉在發展初期與日企松下密切合作，採購其鎳鈷鋁酸鋰的高鎳三元圓柱形電池，並在美國聯合建立了 Giga Factory，去年國產化項目成功落地以後，引入LG 作為其第二電池供應商，主打鎳鈷錳酸鋰的高鎳三元圓柱電池。由於鈷元素的稀缺性，其價格對電池的成本影響較大，並呈現週期波動的特點， 特斯拉一直希望擺脫對鈷元素的依賴。此次與寧德時代的合作，推進無鈷化進程，我們認為磷酸鐵鋰電池將有望首次應用於特斯拉車型中，對車型的安全性、循環壽命以及成本將起到積極作用。
鐵鋰電池技術不斷突破，有望彌補能量密度短板。相較三元鋰電池，磷酸鐵鋰電池具備安全性高、循環壽命長、成本較低等優勢，但缺陷是體積與重量能量密度相對較低。在新能源汽車發展初期，鐵鋰電池得到廣泛認可，應用於幾乎所有類型的汽車，而 2016 年之後由於能量密度的要求與補貼的傾斜，其在乘用車上的應用受到抑制，市場份額逐步被三元電池侵蝕。在乘用車領域，2019 年鐵鋰電池裝機佔比已下降至不到 10%的水平。但隨著 CTP 技術的應用、刀片電池技術的成熟，預計磷酸鐵鋰電池的能量密度將迎來顯著提升，彌補自身短板。在國內新能源汽車的補貼退坡期，新能源車企加強成本控制，隨著鐵鋰電池供給品質的提升，鐵鋰電池在動力市場的競爭力將得到提升，在乘用車市場的滲透率有望迎來顯著回升。
鐵鋰電池滲透率提升，將大幅刺激電解液需求。鐵鋰電池對電解液的需求量顯著高於三元電池，目前磷酸鐵鋰電池中電解液使用量約 1500-1600 噸/GWh，而三元電池中電解液使用量約 1100-1200 噸/GWh，鐵鋰電池對電解液的需求量較三元電池高了約 30%，若 2020 年之後磷酸鐵鋰電池的滲透率如期大幅提升，電解液的市場需求有望大幅高於預期水平。此外，鐵鋰電池滲透率的提升也有望大幅拉動電池溶劑的需求，市場空間相應打開。
四、投資建議
經歷了 2016-2018 年的價格戰，電解液行業洗牌告一段落，競爭格局已基本確立，電解液也迴歸化工品屬性，頭部企業強者恆強。受益全球新能源汽車的快速推廣、國內發展規劃的定調，電解液市場需求有望持續向好；磷酸鐵鋰電池重新獲得國內乘用車市場的青睞，將進一步擴大市場對電解液（包括六氟磷酸鋰和電池溶劑）的需求，行業景氣度有望持續走高。規模效應、產業鏈延伸佈局、深度綁定優質客戶已成為電解液頭部企業進一步擴大領先優勢的三大手段，我們看好具備這三大優勢的行業領跑企業，相關標的：新宙邦、天賜材料、江蘇國泰、杉杉股份、多氟多、石大勝華。
新宙邦
公司是電解液行業頭部企業，2018 年市佔率達到 17.50%，相較於 2017 年提升 2%，行業第二。以國內市場為基礎，開拓海外市場業務，2018 年海外市場收入佔比達到 21.18%，行業領先。公司目前擁有電解液產能 6.5 萬噸，領跑電解液行業，且形成了電解液-有機溶劑-添加劑-電解質的橫向一體化產業鏈，在添加劑上有較強優勢，添加劑的研發和創新是電解液行業發展的趨勢，添加劑有望提升公司產業鏈地位、盈利能力和核心競爭力。
天賜材料
公司先於行業進行縱向一體化佈局，目前形成了碳酸鋰-電解質-電解液的縱向一體化的生產線，並且通過加大研發投入實現六氟磷酸鋰工藝技術進步，進一步降低成本。公司目前擁有電解液產能 5 萬噸，並有溧陽 20 萬噸產能擴建計劃，市場規模全球第一，市佔率 25%以上，並且綁定了 CATL、國軒高科、比亞迪、LG 等國內外優質客戶。我們預計隨著公司新建產能投產併疊加縱向一體化的生產線，公司將會有較大的規模優勢和成本優勢，這將使公司的領跑地位進一步擴大，綜合競爭力更加鞏固。
江蘇國泰
公司子公司華榮化工是國內外起步最早、品牌效應最強的電解液供應商之一， 目前擁有電解液產能 3 萬噸，並在積極拓展海外市場，規劃在寧德和波蘭各擴建 4 萬噸產能，2018 年公司電解液市佔率為 12.86%，位於行業第三位。公司現有優質客戶 CATL、力神電池、LG 化學、索尼等，預計在新建產能投產後， 公司市佔率將進一步鞏固並提升。
杉杉股份
公司深耕鋰電材料二十載，現已成為全球最大的鋰電材料綜合供應商，擁有正極材料產能 6 萬噸，是正極材料行業的領跑企業；負極材料成品產能 8 萬噸， 市場地位穩居行業前列，積極佈局硅碳負極等核心技術，客戶認可度高；電解液產能 4 萬噸，產銷規模為列行業第一陣營。後期我們看好公司鋰電材料領域銷售渠道的整合，若能實現電解液與正極材料/負極材料的捆綁銷售，公司市場地位有望再上一個臺階。
多氟多
公司是全球六氟磷酸鋰領跑企業，率先打破國外技術壟斷，技術持續進步，兼具工藝與成本優勢。公司具備氫氟酸-六氟磷酸鋰-電池-新能源整車的垂直一體化產業鏈，六氟磷酸鋰的主要客戶有：新宙邦、比亞迪、杉杉股份、三菱、宇部、LG 等國內外電解液領跑企業，全球市佔率約 20%，全球第一。隨著六氟磷酸鋰產能利用率逐年提升，價格有望走出底部區間，公司盈利有望持續擴大。
石大勝華
公司是全球電解液溶劑頭部企業，DMC（碳酸二甲酯）系列是公司的核心產品， 在高端鋰電溶劑中，公司市佔率高達 70%。公司圍繞鋰電池產業鏈進行深度佈局，在國內外均有碳酸酯、添加劑等項目投建計劃，進一步鞏固領跑地位。目前形成了溶劑-電解液的協同產業鏈，現有六氟磷酸鋰產能 2000 噸，DMC 產能 12.5 萬噸，市佔率超過 30%，是國內唯一具備雙基地生產的企業。公司一體化產業鏈相比於其他公司有較明顯的成本優勢，將會充分享受下游新能源汽車發展紅利。
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