白电的三国杀正演绎得精彩纷呈，最终鹿死谁手，美的or格力，让我们拭目以待吧！！！
一、为什么格力电器的净利润率远高于青岛海尔？
众所周知，格力电器产品结构单一，专注空调行业。与产品多样化的青岛海尔相比，纵然有着相似的毛利率（30%+），可格力电器以15%的高净利率远远抛开净利润率为5%的青岛海尔。原因是什么呢？下面我们来深挖格力高净利率的秘密所在。
从2017年格力电器与青岛海尔的合并利润百分比报表看来，青岛海尔的营业总成本为95.54%, 比格力电器营业总成本84.09%高出了大约11%。细看费用的构成，青岛海尔的净利率远低于格力电器的主要原因在于销售费用比格力电器高6.5%，管理费用比格力电器高出大概3%。在2017年，青岛海尔的销售费用构成主要为薪酬费用、运输以及仓储费、广告促销费、售后费用等。管理费用主要构成为薪酬费用、研究开发费用、行政办公费以及租赁费等。格力电器的销售费用构成主要为安装费、销售返利以及宣传推广费，占销售费用总额比例超过80%。管理费用主要为职工薪酬、物耗、折旧以及摊销、占管理费用总额比例超过80%。
青岛海尔高销售费用和高管理费用是由并购GE Appliances（GE家电）所致。并购导致销售费用较同期增加33.04%，而管理费用较同期增加32.47%。2016年的并购虽然令青岛海尔营业收入当年增加至1190亿元，超过格力电器跃居白电第二，仅次于1590亿的美的集团，然而并购使得销售费用与管理费用一并增加，对净利润的增长并无多大的帮助。相比青岛海尔，格力电器在成本控制方面做得尤为出色，这就是为什么格力电器净利润率比青岛海尔高出一大截的原因。
二、白电三巨头重要数据比较
三、财务报表数据分析
格力电器
美的集团
青岛海尔
格力电器 vs 美的集团
从ROE看，格力电器的ROE是33.55%明显高于美的集团的21%。用杜邦分析对比，格力电器的杆杠率是3.22比美的集团的2.99略高。进一步分析资产负债表，2017年格力的应付账款是317.61亿，预收账款是123.83亿，分别占流动负债的21.44%与8.36%。而美的集团的应付账款是197.52，预收账款是19.13，分别占流动负债的16.58%与1.6%。由此可以说明，格力无论对于上游厂商或者是下游渠道都占绝对优势，上下游通吃，两头占款。这些无息负债是格力自身在产业链中异常强势的体现——高杠杆率造就高ROE。
格力电器总资产周转率为0.7不及美的集团的0.98，主要原因是两家公司总资产都差不多，而美的集团的营业收入比格力电器高出了差不多1000个亿。从产品结构中不难看出美的集团是多元化发展，而格力是专攻空调。多元化发展使收入来源更广，有利于资产周转率的提高。然而，单一化产品通常在成本控制方面会做得更好，毛利更高，因此，格力电器的净利润率会比美的集团的高。
截至2017年底，格力电器员工人数为85222人，净利润为224.02亿，人均创造效益为26.29万。美的集团员工人数为101826，净利润为172.84亿，人均创造效益为16.97万，两家公司人均创造效益相差近10万！专注单一化空调生产，格力电器员工比美的员工工作效率更高，创造利润更多。从上图数据可以看出，格力电器2017年营业总收入为1500.2亿，净利润约为224.02亿，同比增长分别为 36.24%和44.87%，净利润增长比营业收入增长快差不多10%，说明格力电器2017年成本控制做得好从而提升了净利润空间。而美的集团营业收入增长51.35%，净利润增长17.70%，出现严重的倒挂。再者，格力电器ROE连续10年都保持在30%以上，在中国A股4000多家企业中可谓佼佼者，毛利率和净利率逐年稳步上升。相比格力电器，美的集团ROE，毛利率以及净利率数据并没有格力电器那么美丽出众。
格力电器行业龙头地位：2017年格力电器空调的营业收入为1234.19亿，对比美的集团空调营业收入954亿，青岛海尔287.45亿，以及海信科龙145.88亿，由数据可以看出，格力电器处于空调行业绝对龙头的地位。
格力电器 vs 青岛海尔
对比格力电器与青岛海尔的营业收入，格力电器以年化25.5%的增长率，逐年增长。在2017年，格力电器的营业收入达到1500亿，同比增长率为36.24%。青岛海尔的营业收入在2010年后放缓增长甚至停止不前，但在2016年并购GE家电后，营业收入以惊人的速度快速增长，甚至在2017年达到1592亿，超越格力电器。2017年营业收入同比增长率为33.68%，重回增长快车道。
相比营业收入，青岛海尔的净利润却表现稍微逊色。格力电器净利润以年化29.2%的速度增长，与营业收入年化增长率并肩齐行。再看看青岛海尔，年化净利润增长率为21.1%，与营业收入相比，出现倒挂现象，净利润增长与营业收入增长速度不成比例，对公司发展极为不利。
再看看ROE， 格力电器平均ROE在30%左右，而青岛海尔的平均ROE却只有20%左右。格力电器的ROE为什么会这么高呢？从杜邦分析看，ROE是由盈利能力、资产周转能力和财务杠杆共同决定的。2017年，格力电器的净利润率为15%，比青岛海尔的净利润率高了两倍多。虽然青岛海尔的资产周转率和杠杠率都比格力电器高，对提高ROE也无补于事啊。再者，ROE的高低与股价的涨幅又有着密切的联系。上市以来，格力电器年化增长率为25.51%，青岛海尔的年化增长率为17.24%（增长率计算区间为上市第一天收盘价截至2018年07月05日）。相比青岛海尔，平均ROE较高的格力电器自然而然拥有的较高的股价增长率。
至于两家的现金，2017年，青岛海尔的现金约为352亿而格力电器的现金为996亿。特别是在现在股市不是很乐观的情况下，现金量多的格力电器有充足抵抗股市下跌弹药并且可以继续投资项目去发展公司业务。再看看派现能力，青岛海尔上市以来总派现为133.15亿，格力电器上市以来总派现为416.42亿，为青岛海尔的三倍有多。高分红率的格力电器充分体现公司对股东的回报。（作者：RayrayZ原创）
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