本來來自長江宏觀團隊。
央行再次降準置換MLF，釋放增量資金約7500億元。10月7日，央行宣佈自2018年10月15日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點，這是自今年2月底實施普惠金融定向降準、4月17日宣佈降準置換MLF和6月24日宣佈定向降準支持“債轉股”後，再次宣佈降準。降準所釋放的部分資金用於償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當日不再續做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。
在信用持續收縮背景下，降準充分體現了政策的逆週期調節。去年底以來，社融存量增速和企業中長期資金來源持續回落，分別從去年底的12.5%和13.2%下降至今年8月的10.1%和8.3%。信用收縮下，中小微企業和民營企業融資壓力明顯增大；在此背景下，央行通過MLF投放和降準等多種方式鼓勵金融機構支持相關企業融資。9月底召開的三季度貨幣政策委員會例會強調要“高度重視逆週期調節”，此次降準踐行了這一思路。
此次降準不改貨幣政策取向，“寬貨幣”向“寬信用”傳導效果仍需等待。降準釋放的部分資金用於償還中期借貸便利，餘下資金可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，也與10月中下旬的稅期形成對沖。轉型框架下，政策維穩不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，有助於對沖信用收縮的影響，然而“寬貨幣”向“寬信用”傳導效果仍需等待。
債市短期提振或有限，中長期或仍迴歸基本面。國慶假期美債收益率創新高，此次降準或有利緩解國內債市情緒；在流動性環境持續合理充裕背景下，再次降準對債市短期提振或有限，類似4月中旬的情形或較難出現。與此同時，豬肉價格持續上漲和原油價格的階段性走高下，通脹預期可能進一步抬升，或對債市形成一定壓制。中長期來看，債市或仍將回歸基本面。
再次強調：國內宏觀主要矛盾，或由“防風險”、“去槓桿”轉向“調結構”與“穩增長”之間的再平衡。轉型框架下，政策維穩與傳統“穩增長”明顯不同，不會通過“走老路”的手段全面刺激經濟，而是加強財政金融政策協同、精準施策，圍繞“補短板”、“增後勁”等領域，實現結構性發力。
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