对中国的老百姓来说，全民投资品种就是房子。在中国过去20年，房子基本上就是不败的神话，但这个事情还能够持续多久？
我们来看一下美国的情况，美国在70年代城市化以后，其实房价的涨幅就非常有限，也只涨了130%左右。房价的涨幅基本上就跟收入的涨幅同步，跟GDP的增速也差不多。2005年之后有一段时间突破了这一区间，就相当于房价涨幅远远超过了可支配收入的涨幅，最后直接就酝酿成了金融危机和次贷危机。然后就掉回到最初的位置。
所以简单地讲，如果美国的经验是有普遍意义的话，在一个国家城市化结束以后，房子是承载不了投资功能，承载不了你的财富梦想的，房价的涨幅只会跟你的可支配收入、跟你的人均收入基本上相匹配，如果偏离了就会出问题。
根据国家统计局的数据，70城房屋的价格指数平均年化涨幅大概六七个点，北上广深更厉害一些，约12个点。因为大家在买房子的时候，按揭贷款自然使用了杠杆，100万的房子30万买进，涨到200万，30万挣100万，感觉就会很好。
但是买股票大家不会用到杠杆，因为每天价格波动变化太大，所以总是觉得买房子的体验特别好。但是现在中国这个事情基本上要结束了，房价再要有大幅的上涨是不大可能的。
长期来看，其实股票的收益率是压倒性的，有人统计了过去将近210年美国各类资产的长期回报，不考虑通胀的话，股票年化回报8.1%，长期国债年化回报5.1%，短期国债年化回报4.2%，黄金年化回报2.1%，美元年化回报1.4%。
然后如果你剔除掉通胀的影响，股票长期回报大概是6.6%，然后持有现金是-1.4%，黄金是0.7%。
股票的长期回报率长期来看基本上是一条恒定斜率的斜线，像一个永动机。而债券或者其他所有资产中间都有非常大的波动。
在过去的30年里面，债券的回报率基本上跟股票是相当的，这是因为在过去30年里大家看到了债券的牛市，这一牛市是建立在80年代高通胀之上的，当时美国的债券收益率由将近20%一路下降到0，造成了过去30年的大牛市，但是现在这件事情已经结束了。
对于股票，如果上一个十年很厉害的话，接下来有一段时间可能会比较弱，但是迅速又会以一个大牛市来弥补。
拿美国的例子来说，在互联网泡沫以后收益率很低，但是随后迎来了涨几倍的行情，所以它长期来看像个永动机一样。而对于债券来说，我们虽然可以看到30年的大牛市，但这件事情结束了之后就再也没有了。
目前发达国家的利率基本上都已经降到0附近，再指望用债券承载财富梦想，起码最近很多年是不能指望的。理论上，最后总有一天中国也会降到0，也就到了债券的归宿。长期来看股票的高收益是比较确定的，债券黄金的低收益是非常确定的。
如果作为一个真正的长期投资者，股票的性价比远远超过其他大类资产。其实时间不需要太长，站在十年的角度，无论是挣钱的概率还是输钱的概率，股票都已经远远超过了债券。
有人会提一个疑问，说刚才举的例子都是美国的，美国是全世界最成功的资本主义国家，那其他的国家是不是也这样呢？
非常有意思，基本上在所有的资本主义国家，这一点都是成立的，股票类的资产显著战胜债券类的资产。刚才说美国股票是6.6%，全世界其他国家也有5.6%左右，所以刚才讲的股票是最优的长期资产这一点其实是有普适性的。
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