上世紀初的美國股市，發生了很多有意思的事情，和當下的A股甚至不乏相通之處。
說說和股息相關的部分。
在1907年-1913年間，有兩家公司每股收益不同，一隻比較穩定（賺錢很穩），一隻持續下滑（日子每況愈下，最後都虧損了）。但由於它們常年派發大體相等的股息，於是，6年間它們竟維持了近乎相同的股價，且股價波幅都非常小。
我覺得這種市場也是非常現實了，大有我管你公司賺不賺錢，拿到自己手裡的才是真實地。
除了錢，啥都不認。
從理智來講，那家每股收益持續下滑的公司，顯然被高估了。
當時這樣的市場環境，是有客觀因素的。
那時的美股市場有很多鐵公雞，分紅比例很低。現在的A股，乃至過去的A股都有很多鐵公雞，甚至之前還爆出有上市上市21年來從未分過紅。
就有分析說，有例子顯示，公司留存太多收益不對股東發放，在一定程度上是為清除無形資產項目，比如商譽 。
商譽是公司在併購其他企業時，支出的超過併購對象可辨認資產的金額。也就是收購公司，給的超出資產價值的溢價部分，記作商譽。
這一行為在當前的A股也很流行，去年年底還爆發過商譽減值的雷，記得最大的那個雷是天神娛樂，貌似是78億的商譽減值。
商譽減值造成的虧空，既要用當期的利潤來填補，又要用過去的利潤的來填補。所以才有賺錢不分股東，公司很可能有貓膩的說法。而在實質上，這部分資產確實是被變相轉移出去了的。
我們都知道A股市場商譽問題很大。但從股息的角度來看待，還是蠻刁鑽的，或者說一針見血。
也難怪，在6年中，利潤完全不同，但股息相同的公司，都能享有相同的市場估值。
那話咋說的呢，叫"儘管人家比較傻，但態度是端正的嘛"。
另外，作者對股息的看法是：
在股息率特別低的情況下，只有當收益特別優秀時，進行一項投資購買才是合理的。也就是說，錢在公司手裡增值不行，給股東是最好的選擇。你少發錢給股東可以，前提是你要用它創造更多的收益。像現在A股上市企業大把拿錢買理財產品的，就是標準的坑貨。
同時，作者還強調：特別慷慨的股息，不能彌補收益不足的缺憾。
儘管快一百年過去了，但這一看法依然沒有過時。在利潤下滑情況下的特別股息，真的沒什麼用，A股也有些活生生的例子。
中國神華、江鈴汽車、銀億股份，它們都派發過特別股息。
但截至目前，只有利潤依然頑強的中國神化維持著股價，其他兩隻都已經凋零。
關於股息，還有一個點是不能忽略的，那就是——股票股息。
我們這邊有一個比較生動而精煉的詞彙，叫高送轉。再一次感嘆，中國文化真是博大精深。
和如今的看法一樣，作者也認為股票股息不具有任何實際的意義。但在更深層次上，他看出了股票股息激發了人們相互間試圖先發制人的動機，也就是投機活動的動機。
簡單說，就是在某個價位派發的股，只要你賣得比較早，那麼你手裡的票實際上就是錢。
然後要不要在派發之前買，要不要再派發之後快速賣掉，就是市場的心裡博弈了。
高送轉我從來不做，只把它當成是數字遊戲。所以這塊倒是沒有思考過，這樣一看，倒有些長見識。
在大A股，每年炒高送轉都快成習俗了。
作者還說發放股票股息的時候，股價越高，股息越多。
有趣的是，前陣A股才陣亡了一家反向證明這個說法的公司，那就是曾經的海潤光伏。
由於公司業績不行，股價也不行。於是不停地玩高送轉嗑藥，最終把股價嗑到了1元以下，被強制退市。
今人不見古時月，今月曾經照古人。時間還不足100年，活生生的例子就出現地這麼喜慶。
關於股息，作者還總結了一些小知識。
成功工業公司股息變化是：持久的低息，伴隨鉅額盈餘；突然發放大比例股息；隨即提高股息固定支付額。
支付定期股息的公司，實質上給了股東盈利的現金或者股票的選擇權，因此，它比不派發股息的公司價值更高。
股息的派發，是對經營效率的挑戰，也是對在投資運用水平的檢驗。一是資金層面，二是投資戰略層面。
大致就是這些了。
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