2019年最後一個月第一個工作日當晚，格力電器（000651）15%的股權轉讓終於迎來了“大結局”。
12月2日晚間，格力電器發佈公告稱，格力集團與珠海明駿正式簽署《股權轉讓協議》，將持有的格力電器9.02億股A股流通股，以46.17元/股的價格進行轉讓，最終轉讓總金額為416.62億元。同時，董明珠持股超過九成的格力管理層實體躋身珠海明駿GP股東行列，佔股逾四成。
格力“鬆綁”變為無實控人企業
這次股權轉讓之所以備受外界關注，緣於其並非一般引資。珠海明駿背後的資本高瓴入主格力後，格力電器將脫下“國資控股”的帽子。
交易完成後，珠海國企格力集團在格力電器將由控股股東降至排名第三、持股3.22%的股東，珠海市國資委也不再掌握格力電器的實際控制權。除深港通（陸股通）外，格力電器第一大、第二大股東將分別為持股15%的珠海明駿和持股8.91%、由格力經銷商組成的河北京海擔保投資有限公司。由於股權結構分散，因此，股權轉讓後的格力將獲得期待已久的“鬆綁”，變為成為無控股股東和實際控制人的企業。
無實際控制人結構被廣泛認為是目前成熟資本市場中，保障企業穩定，且實現長治久安的理想化現代企業治理結構，避免了企業大股東“一言堂”。此前，混改成功的哈藥集團也採取了無實際控制人結構，來更好地滿足國企混改對激發企業活力和競爭力的需求 。
對此次股權轉讓，格力集團表示，主要係為積極踐行國有企業混合所有制改革，優化國有控股上市公司股權結構，通過引入戰略投資者，不斷優化格力電器治理結構，進一步激發企業活力，推動其成為科技型、創新型、多元化、全球化佈局的國際企業。
同時，本次權益變動是推動珠海市國有企業改革向“管資本”轉變的關鍵舉措，有利於珠海市引進和培育優質新興企業，強化珠海市經濟結構調整，促進產業轉型升級，助力打造大灣區重要門戶樞紐城市。
交易價格416.61億 相當於市場價打八折
實際上，這場“塵埃落定”大戲本應在“雙十一”上演，卻意外延遲到了12月。
11月11日原本是格力電器15%股權轉讓簽約原定期限的最後一天。就在大家都以為“大結局”即將上演之時，當日晚間，格力電器公告稱，鑑於股份轉讓協議的內容尚有未盡事宜，珠海明駿和格力集團將延後簽署股份轉讓協議。
12月2日的“落錘”也從早到晚持續了整整一天，頗有未到最後一刻，結局不會揭曉的懸念。12月2日早上，深交所發佈格力電器臨時停牌的公告，稱因控制權變更事項擬發生重大進展，格力電器自當日開始起停牌。當日中午，格力電器公告稱，格力集團與珠海明駿擬簽署股份轉讓協議，停牌時間預計不超過一個交易日。
直到當日晚上9點多，格力電器公告，珠海明駿將受讓格力電器15%的股份，成為格力電器的第一大股東。同時，格力電器混改最艱難的條款——價格條款對外公佈。
根據格力電器公佈的權益變動報告書，本次轉讓價格為46.17元/股，轉讓股份總價款為416.62億元。其中，本次交易珠海明駿的轉讓款分兩批支付：協議簽訂後5個工作日支付轉讓款的40%即166.65億元，除去珠海明駿此前繳納的保證金63億元外，還需繳納103.65億元；剩餘的60%即249.97億元，將在協議生效之日起10個工作日全部結清。
混改，尤其是國有企業引入社會資本混改，引入第一大股東時對外部資本的定價至為重要。有網友評論說：“定高了，社會資本不幹。定低了，國有資產流失。”
在12月2日（週一）當天，格力電器停牌價為57.71元（11月29日上週五，收盤價），而對應公司總市值為3471.68億元，15%股權對應市值為520.8億元。羊城派記者估算了下，兩相對比，交易價格416.6億元和市場價格520.8億元，差額達到104.2億元，相當於打了八折。
珠海明駿是高瓴資本參與此次格力混改的受讓主體。高瓴資本此前就是格力電器的投資人。高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金目前已持有格力電器4339.64萬股，持股比例為0.72%，僅次於格力電器董事長董明珠，位居格力電器第八大股東。
此次股權轉讓後，高瓴資本成為新的第一大股東，持股比例達15.72%。
管理層獲讓利，24億元投資份額4%股權激勵
格力電器股權轉讓的另一看點是以董明珠為首的格力電器管理層實體將持有珠海明駿出資額，掌握一定話語權。12月2日晚公告顯示，格力電器管理層實體格臻投資在12月2日當天與珠海明駿及相關主體簽署協議。
公告顯示，珠海明駿對格力電器管理層及其投資實體珠海格臻投資管理合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“格臻投資”）開放約24億元的投資份額。且珠海明駿的基金管理報酬和收益分成的41%將由格臻投資享有，其中的8%的部分將會以適當的方式分配給對格力電器有重要貢獻的管理層成員和員工。
另外，還將推進格力電器層面給予管理層實體認可的管理層和骨幹員工總額不超過4%的格力電器股份的股權激勵計劃。
簡言之，格力管理層實體即格臻投資躋身珠海明駿GP股東行列，佔股逾四成。而董明珠持有格臻投資逾九成份額。
天眼查數據顯示，格臻投資於今年9月底註冊成立。該企業經營範圍包括投資管理、股權投資及投資諮詢等。其中，格力電器董事長、總裁董明珠持有格臻投資95.20%的份額，並擔任執行事務合夥人。此外，格臻投資還有17名合夥人。格力電器總裁助理王凱持有格臻投資0.94%的份額，所持份額僅次於董明珠。格力電器執行總裁黃輝、副總裁兼董秘望靖東、分管技術研發的副總裁譚建明、分管生產的副總裁莊培分別持有0.79%、0.24%、0.55%和0.63%的份額。
12月3日復牌後，格力電器中午收報59.96元/股，漲3.90%，總市值為3607.03億元，較股權轉讓交易時的市場價值3471.68億元，多了135億元。
題圖 | 格力官網
實習生 | 區嘉璐
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