一、到2020年，WeWork可能会重塑IPO市场
对风投来说，2019年是比以往任何时候都更引人注目的一年，独角兽WeWork并没有IPO，反而变成了一场真正壮观的失败，这成为每个人嘴边的话题。
WeWork的失败震撼了硅谷，这可能意味着，任何计划在2020年上市的独角兽都将受到更高程度的审查，其中可能包括Airbnb、DoorDash和GitLab等公司。
从整体上看，这场灾难是风投公司和初创公司在去年最后几个月进行清算的最大原因。它带来了对盈利能力(或者至少是潜在盈利能力)的重新关注，以及关于风投是否变得对创投者过于友好，以及是否在不惜一切代价为爆炸式增长提供融资时，对软银的过度行为加以抵制的问题。
凭借其曲棍球棒式的增长、巨额亏损和对创始人极其友好的股权结构，WeWork与今年早些时候上市的其他一些独角兽公司(包括Lyft和CrowdStrike等公司)非常相似，只是更加相似。
近年来，风投们已经接受了这样一个事实：了进入最热门的创业公司的融资圈，他们必须支付高额的资金和创业者的资金。但WeWork显示出，当这些趋势达到合理的终点时，会发生什么。
投资者似乎突然意识到，向亏损的公司投入巨额资金可能会带来危险，因为他们没有能力迫使这些公司进行重大的结构性改革。投资者被提醒：支持这些公司的风险和潜在回报一样真实，而且风险很明显，在华尔街，很多由风投大量资助的初创公司获得的高估值根本不现实。
去年3月至8月，十多家估值在10亿美元以上的风投支持公司上市。投资者反应不一。在整个春季和夏季，一些前独角兽公司的股价立即下跌(如Lyft和Slack)，而另一些公司的股价飙升(如Beyond Meat和Zoom Video Communications)。然而，在WeWork出现问题之后，几乎所有这些股票都开始下跌。
以下是今年8次规模最大的首次公开发行(IPO)，将这几家公司的最终私募市场估值与其上市时的市值和撰写本文时的市值进行对比：
（单位：10亿美元）
看到市场变得悲观，其他一直在考虑2019年第四季度上市的公司被迫重新考虑。据报道，Postmates、Lemonade和Casper，以及Endeavor和McAfee等被私募股权支持的公司，都将预计的上市时间推迟到2020年，这表明这种影响并不局限于初创企业。
从4月到8月，首次公开募股(IPO)的窗口似乎从未关闭过。然而在WeWork的失败成为焦点后，它关闭了好几个星期。这可能会对任何计划在2020年上市的亏损独角兽产生连锁效应。
最引人注目的可能是Airbnb，该公司在2017年最新一轮风投中估值310亿美元。根据信息显示，这家房屋租赁公司在2019年第一季度亏损超过3.06亿美元。近年来，对于美国最有价值的初创公司来说，这是家常便饭。但现在，Airbnb可能需要拿出一份详细的盈利方案，才能赢得公众投资者的支持。
每个公司都是不同的，仍然有风险投资支持的初创公司损失惨重，却受到华尔街的热烈欢迎。不过至少就目前而言，形势已经发生了变化。在WeWork 的失败后，公众投资者仍然关心传统上任何企业最关心的问题：赚钱。
二、即使在WeWork崩溃之后，软银仍在大笔开支
WeWork的IPO失败后，投资界的注意力都集中在它的主要支持者软银(SoftBank)身上。在这样一场灾难之后，科技行业最著名的投资者会继续以巨额资金支持亏损的初创企业吗?软银首席执行官孙正义(Masayoshi Son)会不会从勇到怯?
软银(SoftBank)在短暂的停滞之后，又恢复了其大胆的老路。但为了跟上这一步伐，它将需要全球最大投资者做出新的重大承诺。
这家日本企业集团在2019年结束时进行了一系列融资，这表明该公司仍在为大胆的初创企业寻找大笔交易。据PitchBook的数据显示，去年11月和12月，软银参与了价值超过40亿美元的多轮融资，其中包括印度金融科技初创公司Paytm和中国房地产科技公司北科(Beike)的10多亿美元融资，以及另外6轮超过1亿美元的巨额融资。
最近的活动表明，软银在为WeWork安排90亿美元的紧急援助的同时，也在忙着进行新的押注。
目前还不清楚软银能在多长时间内保持这样的增长速度。据报道，该公司已经动用Vision Fund 基金中85%的资金，并计划将剩下的资金用于后续投资，而不是进行新的交易。
与此同时，据报道软银完成了20亿美元的Vision Fund的第二支旗舰基金。沙特阿拉伯的公共投资基金和阿布扎比的穆巴达拉投资公司(Mubadala Investment company)为最初的Vision Fund基金贡献了近一半的资金，但这两家主权财富基金尚未对新基金做出承诺。
Vision Fund基金报告称，10月份，WeWork和Uber的运营亏损达89亿美元。这些损失尤其令人担忧，该基金的财务结构其中40%采取优先股的形式，承诺投资者每年可获得7%的收益。每年的利息高达28亿美元。
7月，软银曾宣布将为Vision Fund 的第二支旗舰基金筹集1000多亿美元资金，并大力宣传了微软、亚马逊(Amazon)、富士康(Foxconn)和几家金融机构的企业支持者。但它只提到了一家主权财富基金，它来自哈萨克斯坦的政府，拥有大约600亿美元的资产，与PIF和Mubadala控制的数千亿美元相去甚远。
如果软银想让好时光继续下去，它最有可能需要让全球最大的主权财富基金相信，它的基金策略是奏效的。
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