國內領先的智能包裝機械製造商。 公司是一家集研發、製造和銷售於一體的智能包裝機械製造商， 所屬細分行業為液態食品包裝機械行業。公司主營產品包括各類灌裝封口設備、後道智能包裝設備、中空容器吹塑設備， 主要用於乳品、醫療健康、食用油脂、日化、調味品、飲料等生產的核心環節。 同時， 公司還為客戶提供智能包裝生產線設計規劃、工程安裝、設備生命週期維護、塑料包裝製品配套供應等全面解決方案。 主要客戶包括世界知名企業可口可樂、百事可樂、達能、雀巢、蒙牛、伊利、娃哈哈、聯合利華、中糧、光明等，充分驗證公司產品的卓越性能和可靠性。 2017 年公司實現營業收入68,598.84 萬元，同比增長 7.82%；實現淨利潤 18,581.08 萬元，同比增長 15.36%
公司乳品行業收入佔比超 80%， 需求有望保持穩定增長。 公司下游應用行業中，乳品行業收入佔比一直保持在 80%以上。 2017 年，公司乳品行業收入為 6.10 億元， 同比增長 7.09%，佔比為 88.94%。與發達國家相比，我國乳品人均消費水平還處於較低水平， 2017 年，中國人均奶類消費量為 36.9 公斤，平均每天 100 克，只有世界平均水平的三分之一， 還有較大的提升空間。 中商產業研究院數據顯示，2017 年全國乳品加工業銷售收入 3590.41 億元，同比增長 6.77%。根據 Euromonitor 統計，目前我國乳製品市場規模為 3758 億元，預計 2022 年市場規模有望達 5,166 億元，2017-2022 年 CAGR 為 6.6%。乳品市場容量的增長將帶來設備投資的持續增加。同時，產品包裝形式的不斷變化，也將帶來新的設備採購需求。
新領域、後道包裝、國際市場三大新增長點。 1）公司在保持國內乳品包裝機械行業領先地位的同時，積極拓展醫療健康、食用油脂、日化、食品等行業的客戶，並取得一定成效。食用油脂行業的中糧集團、益海嘉裡，日化行業的聯合利華、珀萊雅，醫療健康行業的亞寶藥業、天津博科林藥品包裝技術有限公司（天士力子公司）、海正藥業、恆瑞醫藥、湯臣倍健，食品行業的江中食療、五芳齋等都是公司的客戶。 2） 在乳品、醫療健康、食用油脂等行業，後道包裝環節還存在著大量的人工裝箱，實現自動化包裝的需求在快速增加。公司研發的系列後道智能包裝設備， 具有很好的發展潛力。 3） 公司產品價格與國外先進企業的同類產品相比有 30%-40%的價格優勢，在國內市場起到了替代進口設備的作用，同時，在國際市場上也具有一定的競爭實力。 國際乳品市場空間較大，公司將結合“一帶一路”的國家戰略，積極拓展一帶一路周邊國家的市場
掌握液態食品包裝無菌尖端技術。 公司在高潔淨度和高精度灌裝技術、無菌環境控制技術、幹法滅菌技術、直線式設備架構設計技術、果粒在線動態混合技術、高精度模內環貼標技術、在線糾偏技術、集束包裝（裝箱）技術等高端技術方面均具有深刻的理解和掌握，形成了獨特的核心技術和生產工藝，並積累了大量的專業技術人才。液態食品生產過程中的無菌技術是液態食品包裝中的尖端技術，目前，只有為數不多的世界領先企業能夠完全掌握該種技術。公司自2002 年起開始研發第一代塑袋無菌灌裝封切設備，歷經 10 餘年探索和開發歷程，從袋裝無菌灌裝技術逐步發展至技術含量最高、難度最大的瓶裝無菌灌裝技術，並具備了推出系列無菌灌裝設備的能力，在無菌灌裝技術上具有較強的優勢
募投項目產能釋放在即， 收購意大利 Magex 公司切入無人零售設備領域。 公司募投項目開展順利，一期工程已投產， 產能釋放在即， 二期工程預計於 2019 年建成使用。 2018 年 4 月 23 日公司公告， 以 828.6 萬歐元現金收購意大利無人零售設備製造商 MagexSRL100%股權，該項收購已完成股權交割。 Magex SRL 是一家歐洲先進的無人零售設備製造商，專利技術眾多， 擁有十大系列的無人零售設備產品，可用於休閒食品、飲料、奶製品、冰激凌、冷凍食品、醫藥用品、工業用品、文化用品和時尚產品等的無人零售。 品牌在全球範圍內都擁有較高的知名度，設備主要銷往歐洲、北美洲、南美洲及非洲等地區。 2017 年 Magex SRL 實現營收 261.8 萬歐元，淨利潤38.5 萬歐元。 通過此次收購，公司將歐洲先進的無人零售設備技術引進中國，結合公司擁有的研發、製造能力，可以有效地降低目標公司的生產成本，拓展國際及國內市場，提升和完善公司的國際化運行能力，促進公司無人零售設備業務的全球佈局，為公司帶來新的發展機遇，創造新的利潤增長點。
資產負債率低、經營現金流良好、公司股東股權質押率低。 根2017 年末， 公司總資產 21.05 億元， 其中貨幣資金 2.56 億元， 銀行理財產品 8 億元， 剔除預售賬款後資產負債率為 13.44%；公司回款能力強， 2013-2017， 經營性現金流量淨額與歸母淨利潤之比為1.76/1.43/0.87/1.18/0.71。 據 Wind 統計數據公司股東質押股權佔流通股比例僅為 0.08%。
投資建議：
我們預計公司 2018/2019/2020 年歸屬於母公司所有者的淨利潤為 2.09/2.28/2.54 億元，對應 EPS 為 0.77/0.85/0.94 元，對應 P/E為 21/19/17 倍， 公司國內領先智能包裝機械製造商，在乳品包裝領域處於龍頭地位， 財務指標優良，屬於穩健增長型優質標的，我們首次給予其“ 增持”投資評級。
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