- 本文為上篇，主要提煉公司招股說明書以及公司自上市以來的所有年報內容，包括但不限於公司當年的營業收入和利潤情況、融資情況、經營計劃情況、重大事情、行業情況、公司產品價格情況等，通過這篇文章我們首先會對天齊鋰業公司10年來的發展有個具體的認知，也讓我們清楚的瞭解天齊鋰業如何從一個小公司發展到了最高近千億的市值，有了上篇的瞭解，我們才可以在下篇對公司目前所處狀況做出一個判斷，也可以幫助我們評判公司目前估值是否合理，未來的機會應該在哪裡？
招股說明書：
- 1、公司2017年到2010年上半年從泰利森(招股說明書叫塔力森)公司採購鋰輝石平均價格分別為2,010.34 元/噸、2,279.40 元/噸、 2,025.51 元/噸和 1,837.71 元/噸。採購金額分別為13,775.99 萬元、11,812.66 萬元、10,708.55 萬元和 8,874.27 萬元，佔原材料採購金額的比例分別為 58.85%、58.81%、61.19%和 50.93%。
- 2、公司募集資金前電池級碳酸鋰、無水氯化鋰的年生產能力分別為 2,500 噸和 1,500 噸，募集資金投資項目建成後產能將分別增加 5,000 噸和 1,500 噸。
- 3、公司2010年為全球最大的礦石提鋰生產企業，也是我國目前鋰行業中產量和銷售規模最大的企業（評：優秀是一種持續）
- 4、募集項目：新增年產5,000噸電池級碳酸鋰和1,500噸無水氯化鋰技改擴能項目，總投資 23,630 萬元，建設期 36 個月。本項目完全達產後，項目每年將實現銷售收入 26,217.95 萬元，利潤總額 5,142.23 萬元，淨利 潤 4,370.90 萬元，投資利潤率 18.50%，所得稅前靜態投資回收期 6.66 年，所 得稅後靜態投資回收期 6.9 年（均含 3 年建設期）評：因為產品價格大漲，投產後利潤遠超預期。
- 5、公司2017年到2010年上半年電池級碳酸鋰銷售價格分別為：51032元/噸、46137元/噸，37483元/噸，36595元/噸，對應公司淨利潤分別為7068萬、4588萬、4296萬、2297萬（這裡可以看出公司的經營能力了，當年碳酸鋰一噸基本在5萬以下公司盈利依然不錯），營業收入中工業級碳酸鋰和電池級碳酸鋰合計 佔比分別為84.28%、77.91%、69.03%和64.49%。
- 6、2008年全球鋰化合物生產量約9.3萬噸碳酸鋰等價物， 中國在全球的市場份額約為 22%。
- 7、2009 年度贛鋒鋰業生產金屬鋰 275 噸、氟化鋰 528 噸、丁基鋰 87 噸、氯化鋰 1,686 噸、碳酸鋰 1,987 噸。（評：與公司規模相當）
- 8、公司募集資金項目已經於2000年上半年利用自有資金和銀行貸款開工建設。
- 9、公司電池級碳酸鋰產品因為品質好長期處於供不應求狀態。
- 2010年：
1、營業收入2.94億，淨利潤3888萬。碳酸鋰銷售5739噸，衍生鋰產品銷售3393噸。
2、實際募集資金6.77億。
3、5000噸碳酸鋰預計2011年投產。
4、2010年5月6日，本公司與塔力森鋰業澳大利亞有限公司就2009年～ 2011年鋰輝石長期採購協議簽訂補充合同，將合同期限修定為2011年1月1 日至2015年12月31日
- 2011年：
1、營業收入4.02億，淨利潤4023萬。碳酸鋰銷售8731噸，衍生鋰產品生產3581噸。
2、新增年產4000噸電池級氫氧化鋰項目
3、2011年4月，國家發展改革委公佈•產業結構調整指導目錄（2011年本）‣，明確 將動力、儲能用鋰離子電池及其關鍵材料，包括正極、負極、隔膜和電解質等列入鼓勵 類項目，鋰離子動力電池是新能源汽車發展的核心。評：從2011年起行業利好政策不斷
- 2012年：
1、營業收入3.97億，淨利潤4173萬。碳酸鋰銷售8208噸，衍生鋰產品銷售2831噸。
2、年產4000噸電池級氫氧化鋰項目變更為5000噸，總投資金額5390萬。評：產品價格高峰期時一年利潤遠超投資額。
3、2012年鋰電池產量大幅增長。1-11月全國鋰離子電池的累計產量達37.98億隻，累計同比增長42.71%。
4、2012年7月9日，國務院印發了《節能與新能源汽車產業發展規劃(2012—2020年)》，本次《規劃》在明確對新能源汽車 產業進行各項支持的同時，對電池的能量密度提出了更高要求，也更突顯了電池作為最關鍵部件的重要性。
- 2013年：
1、營業收入4.15億，淨利潤虧損1.32億（扣非淨利潤1410萬，虧損主要是因為新設立香港公司用來收購文菲爾德，計提了印花稅9400萬），碳酸鋰銷售8603噸，衍生鋰產品銷售1902萬噸。
2、公司前次募投項目“年產5000噸電池級碳酸鋰技改擴能項目” 和超募資金項目“建設年產5000噸氫氧化鋰項目”先後實現了竣工投產.
3、雅江鋰輝石礦採選 一期工程開工建設。
4、2013年9月17日，國家工信部、財政部、科技部、發展改革委聯合公佈《關於繼續開展新能源汽車推廣應用工作的通知》， 明確從今年至2015年，依託城市推廣應用新能源汽車，對消費者購買新能源汽車給予補貼，並對示範城市充電設施建設給予 財政獎勵。
5、定向增發募集資金31.29億收購了文菲爾德51%股權（30.5億）和天齊礦業100%的股權。評：這一決策是公司後來業績暴漲的基礎。
- 2014年：
1、營業收入14.22億，淨利潤1.3億。鋰鹽銷售1.3萬噸，毛利率10.99%，鋰礦石銷售31.88萬噸，毛利率42.35%。在下游需求大增情況下鋰鹽毛利率依然比較低。
2、2014年中國新能源汽車累計銷售7.48萬輛，同比增長323.8%，其中插電式混合動力汽車銷售2.97萬輛，同比大幅增長878.1%。預計，2015 年中國新能源汽車銷售約為 20 萬輛，同比增長 170%，而乘 用車預計銷售為 15.5 萬輛，同比增長 192%。
3、新投產的5000噸電池級碳酸鋰和氫氧化鋰都產生了虧損，公司的利潤來源為收購的文菲爾德和天齊礦業，其中文菲爾德貢獻淨利潤超過2億，超過了公司總利潤。評：新能源汽車增長幅度雖然很大，但是基數太小，需求並沒有提振太多。
4、投資3.13億成功競買日喀則扎布耶 20%股權。
- 2015年：
1、營業收入18.67億，淨利潤2.48億，其中第四季度淨利潤1.86億。鋰鹽銷售2.2萬噸，毛利率37.62%，鋰礦石銷售25.7萬噸，毛利率56.81%。毛利率大幅度增長。第四季度下游市場需求旺盛，產品供不應求。
2、全國2015年新能源汽車的產量及銷量分別達到34萬輛和33萬輛，較上年同期分別增長334%和343%，大超預期。評：大超預期，供求關係逐步發生改變，尤其四季度開始。
3、2015年5月8日，國務院發佈了《中國製造2025》規劃，其中明確大力推動包括節能與新能源汽車、電 力裝備等在內的十大重點領域突破發展，明確繼續支持電動汽車，推廣發展新能源汽車已經上升到國家戰略高度。評：政策力度越來越大。
4、2015 年 5 月 22 日，工信部披露了《規劃系 列解讀之推動節能與新能源汽車發展》，提出推動節能與新能源汽車產業發展的戰略目標，目標指出，到 2020 年自主品牌 純電動和插電式新能源汽車年銷量突破 100 萬輛，在國內市場佔 70%以上；到 2025 年，與國際先進水平同步的新能源汽車 年銷量 300 萬輛，在國內市場佔 80%以上。政策不斷加碼。
5、2015年我國基礎鋰鹽消費總量摺合碳酸鋰約7.87萬噸；從消費結構上看，鋰鹽消費總量中約70%集中在電池領域，約30%集中在潤滑脂、玻璃 陶瓷等傳統行業。
6、4.4億收購天齊鋰業國際有限公司100%股權，當年產生投資收益5770萬。
7、7170萬美元收購銀河鋰業國際100%股權，收購的核心目標為銀河鋰業江蘇。
8、2015年，可充電電池對鋰產品的消費量佔比首次超過了玻璃陶瓷類，成為鋰產品最主要的用途。評：轉折點，碳酸鋰以後就看電池的眼色了。
- 2016年：
1、營業收入39.05億，淨利潤15.12億，扣非淨利潤17.5億，對2.1%的SQM股權計提減值2.6億。鋰鹽銷售2.43萬噸，毛利率74.38%，鋰礦石銷售31.36萬噸，毛利率62.57%。毛利率大幅度增長。評：全年產品供不應求，鋰鹽價格大漲。
2、2016 年我國新能源汽車生產51.7萬輛，銷售50.7萬輛，比上年同期分別增長51.7%和53%。增長速度下滑比較多
3、2016年我國基礎鋰鹽產量摺合碳酸鋰當量約8.7萬噸，同比增加約22.5%
5、市場供需矛盾導致產品銷售價格較2015年度大幅增長，其中碳酸鋰均價增加了147.02%，氫氧化鋰均價增加了178.26%.
6、投資14.2億收購了SQM 2.1%股權；按原收購價出售天齊礦業給天齊集團。
7、因為天齊違約杉杉股份，沒有按原合同履行532噸碳酸鋰交貨義務，被判賠償費加訴訟費共6300萬。
8、啟動年產2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目建設，總投資3.98億澳元，建設期25個月，預計2018年年底項目竣工。（評：這個項目追加了投資，工期也推後了）
- 2017年：
1、營業收入54.7億，淨利潤21.4億.。鋰鹽銷售3.24萬噸，毛利率69.41%，鋰礦石銷售40.7萬噸，毛利率71.77%，銷量同比都有比較大的增長。
2、2017年，我國新能源汽車產銷均接近80萬輛，分別達到79.4萬輛77.7萬輛，同比分別增長53.8%和53.3%，產銷增速同比提高2.1和0.3個百分點。
3、2017年全球鋰的消費摺合碳酸鋰約23.7萬噸，2017年度我國鋰鹽產量12.34萬噸，同比增長43.5%。2017年全球鋰精礦產量摺合碳酸鋰當量為26.97萬噸。
4、泰利森於2017年3月啟動了“化學級鋰精礦擴產”項目，預計將於2019年第二季度竣工。
5、啟動第二期2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目，二期總投資概算為3.28億澳元， 建設週期26個月。通過配股募集到項目建設資金16億。
6、隨著電動新能源汽車的發展，強勁的需求和價格水平使得鋰資源開發、鋰鹽生產項目吸引了大量資金湧入。在過去的一年中，一大批擴產項目和新開發項目已經進入了建設階段。評：暴利階段，大量資金介入，對2019年就是很大的衝擊。
7、公司全資子公司天齊鋰業香港於2017年12月使用自有資金1,250萬美元投資SolidEnergy System Corp.，持股比例為11.72%。SolidEnergy公司成立於2012年，位於美國馬薩諸薩州的Woburn市，主要開發 和生產具有超高能量密度的超薄鋰金屬負極電池，開發電解液和負極材料。該項投資符合公司戰略規劃，有助於公司瞭解下 遊新一代電池技術，提高公司金屬鋰的生產技術和質量並實現穩定銷售
- 2018年：
1、營業收入62.44億，淨利潤22億，扣非淨利潤18.8億，扣非同比有下跌，非經常性利潤為4.75億主要是因為SQM 2.1%股權公允價值變動。鋰鹽銷售3.76萬噸，毛利率65.25%，鋰礦石銷售43.45萬噸，毛利率71.89%。
2、2018年世界鋰及其衍生物產量摺合碳酸鋰當量約27.82萬噸，消費量摺合碳酸鋰當量約27萬噸，緊平衡狀態。
3、2018年全球智能手機銷量較2017年增長1.2%，達16億部。從全 年來看，以北美、成熟亞太地區（澳洲、新西蘭、新加坡及韓國）和大中華地區跌幅最大，分別為6.8%、3.4%和3%
4、2018年，我國新能源汽車產銷分別完成約127萬輛和125.6萬輛，比上年同期分別增長59.9%和 61.7%，同比增速加快。
5、2018年以來，隨著鋰礦熱掀起，個別原來不具有經濟性的鋰輝石礦重啟，部分新建固 體鋰礦開採項目陸續投產，供需矛盾已從鋰資源環節轉移至精煉環節以及產品品控環節，資源短缺狀況相對改善，導致國內鋰鹽產品價格出現回調。
6、啟動遂寧2萬噸碳酸鋰工廠項目。
7、40.66億美元收購SQM 23.77%股權，新增併購貸款35億美元。評：天齊收購SQM就是行業階段到頂的標誌物。
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