撰文 | 黄高航
我们曾多次猜测，陕西IPO将在2020年全面提速，这种预感正在兑现。
3月5日，2020年首场IPO发审会通过了“三人行传媒集团股份有限公司（以下简称“三人行”）”的发行申请。因疫情原因，中国证监会第1次采用“远程视频会议”方式，也被业内称之为“云审核”。
招股说明书显示，三人行将于上海证券交易所主板上市，发行不超过1,726.67万股，募集资金10.34亿。这是今年IPO开闸后陕西第1家过会公司，也是全省第55家上市公司。
创业17年终告成功
作为陕西开年首家上市的传媒公司，我们先认识一下三人行。
三人行成立于2003年8月，是专业从事整合营销服务的综合型广告传媒企业，主营业务包括数字营销、场景活动和校园媒体营销。为客户提供品牌策略、创意策划、广告投放、活动执行、效果评估及优化等。
据招股书披露，截至2019年6月末，公司已与全国800余所高校建立了合作，占全国普通高等学校（含独立学院）总数的33%。
▲图：三人行创始人钱俊冬
通过最新股东信息可以看到，公司现有股东19名，其中包括8名自然人，前两大机构股东西安多多和西安众行，持股比例分别为35.36%和16.71%，而这两家公司法人正是崔蕾和钱俊冬，即前2名自然人股东。
而钱俊冬几乎是“西安第一批大学生创业”的代名词，因为他是陕西“在校大学生开办公司”第1例。
很多报道证实，其出身贫寒，入学长安大学时全身上下仅2000元，结果贫穷迅速打开了“财商”，他从随身听、游泳衣、考研资料、英语磁带开始，一路在校园里捣腾，后来还相继代理了移动校园卡、诺基亚手机等推广业务，成为长安大学有名的“钱倒”。而在奋斗17年之后，终于登上了资本市场的公众舞台。
金融棒棒糖发现，公司第6大股东是上市公司科大讯飞（002230），持股4.26%，2019年进场，曾于2015年6月以定向增发方式，与第7大股东天然道投资一起对三人行增资。而科大讯飞的第一大股东中国移动（12.22%），恰是三人行的五大客户之一。
此外，公司现拥有12家子公司，分布于合肥、上海、北京、武汉和西安等地。
2018年净利过亿
近年来，三人行总营收和净利润持续稳定增长，公司2016年、2017年、2018年营收分别为3.69亿元、7.58亿元、11亿元，净利分别为7255万元、9776万元、1.24亿元，净利率分别为19.66%、12.90%、11.28%，2019年1-6月份的营收为7.13亿元，净利为0.45亿，整体发展势头良好。
三人行如何从一家印象中的“校园贴报栏”公司变身至今？2015年是转折点。
先看表现：2015年业绩大幅上扬，同时伴随净利润大增，2016年和2017年较上年分别增长223%和105.4%，利润则较上年分别增长204%和34.2%。
再看原因：这一年他们强势进入数字营销，堪称“分水岭”。2015年之前，全媒体广告业务、校园公关活动营销等是主要业务，2016年，数字营销以1.73亿占比当年收入的近47%，2017年（5.5亿元）占比扩大到72.92%，2018年（8.87亿元）进一步提升至80.64%。
三看市场：三人行的客户重心已经不在西安，其五大客户均是顶级客户，伊利集团、中国电信、中国移动、中国农行、京东集团、中国农行、中国工行、国家体彩，这些一般人碰不到的客户都采购了三人行的服务，这也是其达到IPO标准的关键因素。仅以2018年为例，5大客户贡献营收8.29亿元，占比达75.36%。
事实上，创业都不容易，三人行的资本之路也不平坦。
2015年4月，三人行曾以校园传媒领域第一家的身份成功挂牌新三板，两年后的2017年6月，公司 “因经营发展战略需要”从新三板“摘牌”。
2016年7月，本土上市公司西安旅游（000610）曾启动对三人行的收购案，估值为11亿元，但3个月之后，因估值争议终止收购。
4年之后的2019年，三人行卷土重来，申请上交所主板上市，此番终告大成。
2.4亿用于数字营销
据招股说明书披露，公司募集10.34亿，这一金额接近于2018年总营收。
投资分配明细从高到低分别为：补充运营资金3.1亿，占比约30%；数字整合营销扩建2.4亿，占23.2%；校园媒体扩建2.1亿，占比20.3%；场景活动扩建1.3亿，占比12.6%；创意中心及项目总部建设1.29亿，占比12.5%。
其中，公司数字营销业务主要围绕我国经济较为发达的城市展开，可以看出从西部起家的三人行，陆续将“触角”向东南部地区延伸，这也是公司日渐倚重的业务，从分公司的布局区域也能窥知一二。
公司在招股书中披露，未来，随着互联网广告市场规模的不断扩大，数字营销业务收入占比可能进一步提高。
同时三人行对校园媒体亦在持续加注，尽管2018年这一版块的营收只有0.34亿元、占比仅仅超过3%，但仍然将投入2.15亿元的募集资金，我们猜测在消费升级背景下，大学生群体在三人行眼中，仍然有深度挖掘或创新挖掘的可能。
作为2020年首家新增上市公司，我们也了解到，在三人行冲刺的过程中，省市区各级金融办都给以了巨大的支持。例如省金融局赴证监会沟通协调，例如高新金融办实现了分阶段补助等。
作为本土财经观察者，我们感慨的是，尽管2020年给了全体中国人一个非同寻常的新年，但奋力向前终将是这个时代的主轴：钱俊冬以贫寒学生之起点，奔跑了17年之后，成为2020年度第1家新增陕西上市，足见时代不会亏待每一个奋斗者，资本市场也正在欢迎越来越多的创业英雄。
如果放眼2020年，金融棒棒糖甚至有一个更强烈的预期：受益于科创板等资本市场的改革，尤其是陕西省委省政府对资本市场的日益重视，这一年也许新增上市公司数量会超过峰值的2010年（7家），创下历史新高。
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