央行引导货币市场利率（shibor）下行，同时逐级放开银行存款基准利率上限，中间还有一些货币工具（比如MLF）当作“指挥棒”，从而最终实现“利率双轨合一”，基本完成中国利率市场化改革，这应当就是现在正在进行的一个过程。但我们认为，这个过程越短越好，甚至在充分准备的前提下，最好能够一次性完成。基于当下中国央行的行政控制了，一次性解决利率“双轨合一”问题不仅没有障碍，而且站在整体金融市场和全社会的角度看，一次性完成“双轨合一”成本最低。
中国金融改革习惯“渐进式”，但这样的改革推进方式一定要依据不同的改革事项，以及改革的不同阶段“灵活处置”；是一步到位，还是渐进推动，要以社会代价最小化为考量的前提。比如利率市场化推进的过程中，从“零”开始的时候，由于路程遥远，过程中必须完成的事需要一步一步做扎实，加之当时金融市场的深度和敏感度都不还不够，就算有点震动对全社会经济成本影响不大，我们可以用“先外币后本币，先大额后小额，先贷款后存款”的递次逐级推进。但现在不同了。中国金融市场深度已经大大提升，对经济的影响力今非昔比，加之资本市场对利率的敏感度已经有“过度之感”，所以任何利率的细微变化都将意味极大的社会成本。
实际上，“利率双轨制”就是利率改革不到位的结果，而且一渐进就是10年，此间中国经济、社会为此付出了巨大代价。比如一方面，商业银行存款利率被管制，维系在2%以下，对储蓄存款的吸引力每况愈下；另一方面，银行储蓄流失之后的流动性偏紧，导致货币市场利率大起大落，而促动货币市场基金规模暴涨，全社会融资成本大幅上涨，资本市场低迷萎缩，并由此导致各式各样的金融空转。叠加之后，中国金融恶性循环，脱实向虚。
这是难以估量的经济代价，如此惨痛的教训迫使我们今天必须加快利率市场化改革，但就像踢足球，不管前边如何盘带过人、传递渐进，到了临门一脚时刻必须坚决果断，而绝不能继续“渐进”。我们认为，利率市场化已经到了“临门一脚”时刻，这个过程越短越好，让所有可能风险一次性释放，然后市场预期立即转好，反而让市场调整快速完成而变得平稳向好。
金融危机过程中我们看到，美国摆明了一个很烂的情况，与此躲躲藏藏，不如让各色风险充分暴露，该政府管的政府管，该市场消化的市场消化，整个过程中市场调整非常有序有度。实际上，当市场投资者已经把情况想象得很坏的时候，实际表达出来的真实情况反而会“好于市场预期”，加上过程中有高级人物频频发言，给投资者以正面激励，于是市场会得到有效提振，我们认为，这是一种非常好的“市场心态管理”技巧。
但是，我们的做法往往是只做不说，往往是不断让市场自己去猜，而且明明是推进利率市场化改革这样的好事，却在不断强化市场“负面感觉”。比如，利率“双轨合一”的确会让银行存款利率不断上升，但为什么不去突出“货币市场利率不断走低”的效果。实际上，鉴于储蓄存款负增长，货币基金套利交易的结果，市场化利率的理财产品大量发行，银行存款利率已经不是市场资金成本的决定力量。也就是说，就算银行存款利率在放开管制后上升幅度较大，也不会过大影响市场利率水平，尤其不会对企业融资成本构成过大影响。
也正是基于“银行存款利率上升不会大幅提升市场利率”的判断，所以我们认为，利率市场化的“临门一脚”需要快速完成，而不是拖泥带水地渐进推动。实际上，近期中国股票市场调整有些失速，原因多方面，但从市场反应看，它与利率市场化过程中投资者担忧利率没完没了上涨密切相关。我们坚持以往的判断：股市关乎中国经济转型升级、创新发展的顺利推进，既然股市是为企业提供核心资本、股权资本的场所，那为什么股市不该是金融市场的核心？所以，我们不该允许利率市场化改革对中国股市构成过大、过长的下行压力，而无论如何都应该支持它健康、平稳发展。
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