观察：名酒一线
茅台：各地一批价报1550-1600附近，环比持平，有渠道反馈价格超过1600则消费者购买意愿有所下降，鸡年生肖酒普遍断货，少量有货报2800-3500不等，公司11月份计划陆续发放完毕，多数经销商12月份无计划量，可申请执行999的计划外额度；
五粮液：上海成都一批价报850元，合肥报840元，环比上升40元左右；
每周跟踪点评：
茅台“云商平台”公告：降低价格快涨风险，来年电商额度有望继续增加。茅台本周披露公告，拟向集团控股子公司茅台电商公司支付服务费。我们认为云商对公司业绩贡献不大，但在降低价格快涨风险上可谓意义重大：（1）公告披露数据可推算出，2016年云商平台销售26.25亿，2017年销售80亿，并预计18-19年服务费率不高于2.5%/2%。在考虑电商公司服务费不下降前提下（能够维持公司运转及发展），保守估计18-19年电商公司交易额100/125亿，乐观估计则为120/200亿。电商公司销售额持续增长，预计公司将加大电商渠道销售额；（2）公告显示，电商公司“按市场公允价格采购本公司产品，严格执行本公司制定的标杆价格”，我们认为标杆价格更加关键，云商平台让茅台将经销商部分任务量强制上网平价销售，杜绝经销商私下高价销售，保证消费者即使在旺季也能够买到平价茅台，规避茅台价格飞涨的投机风险，也为茅台未来提价建立充足保障。至于发货来源，我们预计以经销商供货为主，给予经销商合理成本价，给电商公司留下适当运营费用空间，然后以1299标杆价格出售；（3）云商平台让茅台成为第一家会员信息采集管理的白酒企业，让企业和消费者直接对接互动，让茅台能够在消费者信息分析及维护上更进一步。
五粮液市场捷报频传，来年发货量目标积极，实现概率高。在上周挺价措施后，京东价格率先反应，目前最终成交价格969元（无返现等优惠），本周调研，上海、成都各地一批价已报850元，合肥报840元，较上周提升40元，接近公司15%渠道盈利目标。近日五粮液华东营销中心捷报频传，安徽2017年销售超20万件，接近10亿元（含税），完成全年任务98.83%，18年规划12亿，增幅20%以上；18年公司仍采取价格双轨制，普五计划内739和计划外839比例1:1，1618计划外占比也在增加。仅此因素将提升实际出货价格5%以上。结合之前调研，公司提高经销商供货和终端指导价格，并规划20%的增量计划来看，五粮液2018年价量策略已非常清晰。明年春节后茅台供应将再次紧张，对五粮液而言渠道价格势必继续回升，正向循环加速，渠道20%增量消化并无难度。若批价上涨超预期，价格在3月糖酒会后有继续提升可能，若价格未动，则在渠道利润增厚的基础上量增有望超预期，均超市场预期。
次高端王者剑南春再度提价，春节旺季行业繁荣值得期待。继上周三家白酒公司淡季涨价后，次高端王者剑南春再度提价，52度产品建议成交价提升至439元/瓶，较年初370元/瓶水平提升近20%。我们认为剑南春提价动作是基于公司提升品牌力、迈向更高阶的战略动作，但剑南春作为次高端王者，提价对次高端白酒行业意义更大。上一轮次高端白酒核心价位均在600元左右，在名酒价格回落和三公泡沫挤出后，次高端白酒价格带回落至300元左右。去年以来，在高端白酒价格上移、大众消费跳跃式升级（直接从100元升级到300元）背景下，剑南春引领整体次高端价格带开始向400元以上蓝海挺近，将带动次高端白酒逐步步入量价齐升阶段，同时渠道赚钱效应愈发明显，积极性再度提升，春节旺季行业繁荣值得期待。
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