市场概览
本周（2019.12.16-2019.12.20）市场主要指数表现见下：
可转债市场有195只可转债交易，其中2只新发行可转债上市，满额申购的投资者单账户合计平均盈利 25.76元；1只可转债退市，持有到期的投资者平均盈利 125.85元。
上证指数全周上涨 1.26%，而转债平均价格上涨 1.76%，强于主要指数涨幅。从今年以来的累计涨幅看，转债平均和中证转债指数涨幅高于于上证综指涨幅。
实盘操作
应网友呼声，也为证明可转债市场有较高的投资价值，宁远君特公开一个实盘操作账户，让广大投资者看到，可转债投资可以在低风险的情况下，长期获取高收益。
据交易所统计，A股账户中资产小于50万的投资者占 75%。因此本账户以10万额度为限。
持仓
本周，实盘参与了所有新发行可转债申购，中签了新北转债、鹰19转债。当前账户持仓见下表。
占比
申购转债、买入转债、现金占投资总投资比例见下图。
收益率
本实盘在6月10日以 10万元资金开始投资。当前账户盈利 14852.53元，收益率 14.85%，而同期上证指数上涨 6.26% ，沪深300上涨 12.70%，中证转债指数上涨 12.39%，实盘账户收益率均超过这些指数。
收益较高的来源有以下2点：
1. 二级市场买入中装转债，在3个多月的时间里，实现了50%的收益，详见历史交易明细。买入和卖出逻辑参见《如何用可转债割中装建设的区块链韭菜？》。
2. 申购新发行可转债。据目前的交易规则，一个账户有100万的可转债申购额度，即10万的账户申购100万额度的可转债，相当于加了 9倍的杠杆。而机构只能以实际资产规模网下申购可转债，从长期统计上看，小账户打新转债的收益率是机构的10倍。
实盘操作
因为是第一次公开实盘操作，公开之前的所有历史交易见下表。为避免影响阅读，过往历史交易以后将不再赘述。
注意，本实盘账户公布之前，是合并到主账户统一操作的，所以卖出川投转债后，并未在实盘账户买入预计换仓的转债，而是在主账户买入了等额的G三峡EB1，影响了实盘收益。
本次公开实盘操作后，将视实盘账户为独立账户，单独进行操作。
下周计划
从持仓看，实盘的持仓组合不太均衡，风险较高，因此有调仓的必要。具体调仓计划见下。
1. 卖出张行转债 13手，蓝晓转债，拓邦转债，中来转债，博世转债 ，司尔转债各3手。
2. 买入苏银转债，明泰转债，荣晟转债，合兴转债各7手。
3. 岭南股份可能搞分拆上市（参见下文的机构调研），用卖出川投能源的仓位买入1手品尝一下岭南转债。
4. 继续根据申购笔记，申购新发行可转债。
价值可转债选股池
实盘的二级市场买入标的，主要用价值可转债选股池。其构成方式为：以平衡型转债和偏债型转债为初级选股池，要求溢价率小于 25%，只按正股的长期投资价值选择，即按PEG从低到高排序；精选前15只可转债，成为价值可转债投资选股池。
说明：PEG的计算中，盈利增速是计算中的难点。在此引入了近 10年来平均 ROE和机构一致预期增速数据。机构一致预期增速是最佳的数据，但考虑到不是每只股票都有机构关注，对于没有机构关注的或者增速小于 5%的正股，同时也为谨慎起见，采用 10年ROE和当前ROE的最小值作为未来盈利增速。
转债大事精选
机构调研
岭南股份：2019年12月17日投资者关系活动记录表
Q1:分拆上市的相关规则近期已出台，公司是否开始推动恒润集团分拆上市？
公司子公司恒润集团主要从事VR技术的研发和设备的提供以及主题公园的规划设计等业务。2018年恒润集团实现营业收入7.35亿元，同比增长16.72%，净利润1.40亿元，同比增长14.42%，业绩实现持续增长态势。证监会已于2019年12月13日颁布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，公司将积极筹备分拆上市事宜，相关工作进展公司将及时履行信息披露义务，此事项存在一定的不确定性，请投资者注意风险。
Q2：随着“粤港澳大湾区”及“社会主义示范区”政策红利的释放对公司经营发展有哪些影响？
岭南股份秉承“让环境更美丽，让生活更美好”的企业使命和责任担当，持续为美丽中国建设贡献力量，助力粤港澳大湾区、中国特色社会主义先行示范区的生态发展和绿色崛起。随着粤港澳大湾区和深圳建设中国特色社会主义先行示范区战略的持续落实推进，这一政策红利将会为公司发展带来更加广阔的机遇，对公司未来的经营发展将产生积极的影响。
点评：分拆上市或是岭南股份上涨的催化剂。当前岭南转债价
102.15元，转股溢价率：24.17%，债券收益率：2%。
转股价下修
【2019-12-19】永鼎股份(600105)关于向下修正可转换公司债券转股价格的公告
修正前转股价格：6.35元/股
修正后转股价格：5.10元/股
“永鼎转债”本次转股价格调整实施日期：2019年12月20日
点评：转股价下修后，极大地提高了永鼎转债转股价值。当前永鼎转债价 105.8元，转股溢价率：9.29%，债券收益率：1.77%。
强制赎回
【2019-12-18】海尔智家(600690)关于“海尔转债”赎回结果暨股份变动的公告。
赎回数量：9,119,000元（91,190张）
赎回登记日：2019年12月16日
赎回价格：人民币100.20元/张（债券面值加当期应计利息）
赎回款发放日：2019年12月17日
可转债摘牌日：2019年12月17日
点评：海尔转债发行于2018/12/18，上市于2019/1/18，退市于2019/12/16，存续期 0.99年，中签的投资者盈利 32%，上市首日买入的投资者收益率 16.4%。
下期报告
12月25日，烽火转债上市，上市笔记待发布，敬请期待！
说 明
1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。转债价格主要随正股波动。
2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。
3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。
4. PE：市盈率股价与每股盈利的比率。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。
5. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。
6. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。
7. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明公司的盈利能力越强。此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。
8. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于0.5表示估值较低，0.5至1表示合理偏高，大于1表示估值偏高
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