近期，在美元持续强周期中，阿根廷和土耳其的货币堪称“熊冠全球”。事实上，这几乎是全球一系列高外债低外储经济体的缩影，在2008年金融危机之后，一些市场几乎被美联储开启的QE印钞机蒙蔽了双眼，不断借助大量低息美元贷款填补本国经济。看起来，美元进行了一场全球经济复苏的资本输出，但这背后却隐藏了美联储一旦紧闭放水闸门，大量的美元都将回流至美国的同时，还要通过加息的利差收割多个市场的财富。
过去高度依赖美元贷款的新兴市场万万想不到的是，美元在2015年底开启的加息周期将无比漫长，鹰派的预期是美元加息至少将延续至2020年。这意味着，接下去，多个高外债低外储的市场或都有可能步阿根廷和土耳其货币和经济的后尘。亦如我们近期提及的，与阿根廷和土耳其共同被标普列为新“脆弱五国”的巴基斯坦、埃及和卡塔尔，以及像越南、印尼等已堪称货币和经济上的“玻璃之国”。
以越南经济为例，据越通社报道，2018年上半年越南经济同比增长7.1%，是自2011年以来的最快增速，越南一度被称为亚洲经济奇迹。但如阿根廷和土耳其过去的经济一样，这些亮眼的指数是巨额美元债务堆积起来的。也就是说，在美元加息风波持续发酵的情形下，越南货币和经济的危机指数越来越高。根据越南财政部曾公布的公共债务信息，越南公共债务总额在三年前就已高达2000万亿越盾，约合940亿美元，占GDP的61%，接近65%的危险线。
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彭博社曾指出，眼下，越南高企的公共债务水平影响了越南提振支出的能力。HSBC（汇丰银行）在一份报告中称，由于越南可能会在2019年逼近该国宪法规定GDP的65%的债务比例上限，因此将越南列为了东南亚最需要巩固财政的国家。但越南却没有宽广的外汇储备护城河来抵御更大的风险，据越南央行官网近日公布的数据显示，今年6月，越南外汇储备为635亿美元。路透社近期称，越南火爆的经济正在成为牺牲品。
山雨欲来风满楼，据越南经济统计部门近期公布的数据显示，越南7月在外国直接投资(FDI)方面下降了3.5%，同时，越南经济增长也并不能挽救货币的弱势，1美元兑越南盾一度达到2.3万多，越南央行近期曾表示，为确保越南经济和金融市场的稳定，已经做好随时干预外汇市场的准备，甚至将不惜以低于市价的水平抛售外汇。经纪商Saigon Securities则表示，越南投资者他们担心国外投资人将会撤离越南市场。而加拿大皇家银行指出，借贷能力有限的越穷国家可能在进口石油成本攀升之际面临融资困境。特别像越南等或受的影响或将最大。
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这些迹象表明，在美元加息持续加码的侵袭下，越南经济或将上演资金撤离和美元荒。事实上，越南经济对于货币和债务风险是有布局的，这个布局正是越南近年不遗余力地吸引各种海外资金投资该国制造业和楼市，以转嫁本国的债务风险。比如，越南官方今年稍早还宣布计划出售的国企股权规模是去年的6.5倍。而在去年，越南通过出售国企股权募集了135.6万亿越南盾（约合60亿美元）的资金。
再比如，越南三年前放宽了外国人的购房条件，取消了诸多限制，也正是在这一举措下，据英国广播公司BBC报道，越南一些城市低廉（几千元）的房地产价格，成为全世界不少中产阶层投资的标的。不过，由于医疗、基础设施等方面的滞后，越南的许多城市并不适合来自经济较为发达地区人群的养老之所。这意味着，全球不少炒房客在越南购房的目的就是为了升值，即通过出售二手房变现而获利。然而，现实的情况却是全球炒房客始料未及的。
一是，在越南，由于私人拥有土地的转让权和继承权等，可以自己买地建房，因此，自建住房的比例非常高。二是越南大多数普通家庭的工资水平和消费能力还远远没有达到，可以为一套房屋背负几十年按揭而做得起“房奴”的预期。也就是说，尽管看起来房价很便宜，但当炒房客在越南找不到数量庞大的“接盘侠”时，其房价依然将是有价无市的存在。
类似越南胡志明市和和芽庄市等城市的炒房客，或陷入房屋既无人居住，也无法变现的尴尬。
不难看出，越南经济或为全球炒房客提供了一个美丽的价格和美丽的预期，但面对巨额债务赤字和或将陷入美元荒的越南市场，在房屋变现难度很大的情况下，全球炒房客或不得不在越南变为自己的接盘侠 。（完）
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