今年上市的新股中已經有14只出現破發，10月份以來破發速度明顯加快，有的甚至上市首日就虧錢，打新股不掙錢了？這裡邊透露著哪些信號？同時，市場已經有接近400家上市公司破淨，破淨率接近歷史極值，接下來怎麼演繹？
「一、打新格局悄然變化」
新股上市大多受到資金青睞，包括首日在內，新股上市後平均收穫7個一字漲停板，運氣爆棚中一簽能有7W的收益，比如今年9月上市的中科軟，即便中不到這樣的上上籤，多少還是能吃口肉的。然而最近卻出現了多個大坑，新股不再是包賺了，11月26日上市的浙商銀行盤中破發，成為了2014年以來首隻當日破發的新股，而其中籤率也達到了0.6%，之後的郵儲銀行的中籤率達到1.26%，刷新2016年信用申購制度實施以來的最高紀錄，也有不少人放棄申購和棄購，不過郵儲銀行上市首日還是有驚無險的守住了“底線”，從當日龍虎榜的數據來看，倒是有不少機構大買。
近期三隻次新銀行剛上市的表現一方面因為銀行股估值偏低，盤子偏大，另一方面也反映了無風險打新的格局正在悄然變化。不過盤子相對較小的非科創上市新股，還是保持了較好的新股溢價能力，由此可以看出新股溢價能力和其行業、當下投資風格有著密切的關係。再看看科創板，最近幾天集體反彈，標的也出現分歧，有的大幅溢價，有的陷入破發困境。比如剛上市四天的桌易信息累計漲幅超過140%，而建龍微納上市首日便破發。長期來看科創板是一個漫長的價值迴歸過程，科創板在開板三月左右就出現破發，可能有這幾個原因：
1標的發行價格較高，業績與估值的不匹配。
昊海生科作為A+H 上市公司， A 股價格相較港股價格溢價超過 100%，同時三季報歸母淨利潤是負增長；久日新材之前在新三板，迴歸科創板之後估值上漲了 6 倍。短期和炒作有關，但長期是一個價值迴歸的過程。
2市場在學習效應下，理性迴歸的窗口變短。
對比中小板、創業板開板後市場表現情況，從開板到首現破發，中小板用了 1 年，創業板用了 6 個月，而科創板僅用 3 個月。
3科創板審核加快，稀缺性降低。
首日漲幅明顯降低，新股首日漲幅由 8 月初的 300%一路下跌至 11月的64%。
整體來看，未來大量新股破發將成常態，中籤率低且具有稀缺性的標的在開板前仍會有超高收益額，而中籤率較高且盤子較大的新股易破發。
「二、破淨數量接近歷史極值」
一邊是破發，而另一邊是破淨。今年四月以來，A股破淨股的數量一直在攀升，至目前，滬深兩市破淨的個股接近400家，佔 A 股總數量大約10%，接近了08年的13.7%和18年的12%，幾乎接近了歷史極值附近。
歷次極端估值出現時的行業表現來看，破淨率較高的個股集中在週期屬性較強的行業，鋼鐵和煤炭板塊均有6成的企業破淨，八大建築央企全部破淨，銀行板塊也有超過一半的股票出現了這樣的情況。刀哥想了想，可能是以下這幾個原因：
1、經濟增長趨緩，週期性行業承壓。
企業盈利磨底不利於週期性行業提升估值，在宏觀經濟增長趨弱、政策不明朗以及新舊產業交替的階段，傳統行業帶來的能增量貢獻越來越少。
2 經濟結構轉型，投資者預期轉變。
GDP增長的核心貢獻逐由固定資產投資轉向消費支出，科技產業和高端製造業等產值貢獻越來越大，未來傳統行業所佔的市值比會繼續下降，新興行業的權重還會繼續提升。
3存量博弈，市場極端化。
在前兩個原因之上，投資者開始抱團消費和科技，業績確定性強的弱週期行業深受資金青睞。而傳統行業遭冷落，呈現出兩個極端化。
「三、破淨率還會進一步提升嗎？」
歷史告訴我們當兩種風格已經被演繹到了極致的時候，必然會出現階段性的風格轉化。中短期來看破淨率提高的空間不大了，長期來看，破淨的公司大量出現也會成為常態，對照美股和港股來看，目前A股的總破淨率（10%左右）低於美股（20%）和港股的破淨率水平（50%左右）。
但破淨不意味著差，部分公司是被某個宏觀因素或者是市場風格所影響導致“錯殺”，甚至擁有了極高的性價比。
比如業績穩定的銀行板塊、擁有逆週期屬性的基建板塊、處於拐點的汽車行業、部分能夠抵禦週期的資源型龍頭。
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