美国投资公司协会（ICI）数据显示，全球股票基金在过去两周净流入82亿美元，终止了9月初以来的资金持续外流趋势。与此同时，美国股票基金同期则净流出超过100亿美元，在过去八周中有七周均呈现资金流出情况。
其实在11月美股上涨之前，美国的一些大型公司的持现欲望就很强，这也是美国货币市场出现钱荒的重要因素之一，因为在美国的隔夜拆借市场中，大企业是最重要的发放短期贷款角色。如巴菲特等三季度持现都明显增加。而在美股11月的大涨过程当中，美国的一些股票基金不仅没有积极投入，反而也在缓缓撤资，这都是令市场警惕的现象。
根据基金分析公司理柏（Lipper）11月29日公布的数据显示，截至周三当周，美国股票基金遭遇3.9亿美元的资金流出，为股票基金连续第四周资金净流出。虽然美国的股票基金减持动作不是特别大，但持续的流出还是表现出落袋为安的一些动向，这一场景需要密切追踪。
11月29日，理柏数据显示，美国应税债券基金吸引59亿美元，为连续第16周资金流入；美国货币市场基金上周吸引了289亿美元资金。这说明在美股不断上涨的过程中，反而更多的美国市场流动性又回归到无风险市场，市场避险的意味又开始变得浓重，这与当前美股的大幅上涨有些明显背离，这说明市场对美股的上涨是警惕的，风控手段也在不断加强。
高盛集团10月底的报告就曾指出，今年美国股票基金资金流出规模相较于现金和债券的资金流入规模创2008年以来的最大差值。这说明美国市场中的资金今年总体上流入股市的意愿并不强，由于美股波动加剧以及风险的扩张，市场对美股的上涨还是保持了相对的谨慎态度。
从标普500的估值来说，市场普遍认为公允估值为市盈率18倍左右，目前标普市盈率已经达到了23倍。国际货币基金组织（IMF）在今年10月底就曾指出美股估值偏高，虽然当前市场就美股估值问题依然还有争议，但是标普500指数过去33年的远期市盈率平均为15倍，因此当前的美股估值更主要反映的是美国的货币现象。但是量化宽松货币政策所推动的美股行情恰恰说明了美股的泡沫化运动，更何况这其中包括了白宫政策对美股的明显影响。
10月底，耶鲁大学经济学教授、诺贝尔经济学奖得主席勒曾表示，美国金融市场泡沫无处不在，无论股市、债市还是楼市，投资者都无路可逃。而在资产估值方面显然席勒教授的分析会更有分量，这位曾准确预测2000年互联网泡沫与2007年美国次贷泡沫的诺贝尔经济学奖得主，在资产评估方面造诣是突出的，所以在市场估值方面多听听这些意见是有益的。
虽然美股11月涨幅为今年以来最大，行情出现了明显的拉升，但是美股的博傻状态预期会逐渐导致更多的美国股票基金流出。
根据高盛集团的预测，在2020年中，企业宣布授权回购股票的总价值将会再度下降5%，理由是2019年标普500指数成分股公司以派发股息和回购股票的形式向股东返还的现金，这些现金在其自由现金流中所占比例超过了100%。这意味着美国上市公司明年的现金流会明显下降，股票回购也将随之进一步降低，这将对美股明年的持续上涨带来压力。
11月30日消息，韩国拥有1450亿美元的主权财富基金遭受重创，由于对2018年末市场悲观情绪产生误判而导致较大减值，该基金计划未来将增加债券配置，并在全球范围内减持股票，以保护今年两位数的回报率。虽然今年挪威等主权基金积极增持了美股，但是如果美股后期出现较为明显的回调，预期主权基金也会逐步减持。因此当下的美股似乎只有华山一条路，那就是只有稳定上涨，一旦出现较大回撤就可能遭受市场的大规模抛售。
华尔街分析师预计明年美股不会重演2019年的涨势。虽然标普500指数今年上涨了26%，并有望实现2013年以来的最大年度涨幅，但分析师们为美股2020年设定了更温和的目标。
在已经发布预测的八家公司中，标普500指数明年年底目标平均为3241点，比其目前水平高出不到3%。而瑞银和摩根士丹利则认为标普500指数明年将收于3000点，打赌企业利润将从目前水平开始下滑。所以关于美股的未来走势，国际投行间目前的判断也比较分化。
我个人认为2020年可能会成为美股近十年来牛市的分水岭，判断的主要依据是美国的次贷问题又越来越不稳定，近期美国杠杆贷款的结构化衍生工具CLO价格持续下跌，出现了持续性的抛售行为，美国次贷问题再次恶化。而从今年美股、美债、美国货币市场的波动率来看，都无一例外的出现过扩张现象，这种金融波动的传导不会因美股的再次快速上涨而减小，反而会在下一次美股较大的回撤中变得更加剧烈。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于头条号馨月说财经）
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