中金公司3月5日發佈對小米集團-W的研報，摘要如下：
預計2019年4季度非通用準則淨利潤將同比下降13%至16.2億元我們上調2019年4季度收入預測3%，主要考慮歐洲市場智能手機出貨強勁；維持2019年4季度非通用準則淨利潤預測不變。我們預計2020年小米有望憑藉有利的市場定位和產品重新獲取全球市場份額。雖然受到“新冠”疫情負面影響，我們預計2020年公司收入仍將同比增長26%，主要受益於智能手機市場份額提升以及AIoT產品線擴張。我們維持基於分部加總估值法的目標價13.5港元，對應21倍2021年市盈率。
關注要點智能手機：有望重奪市場份額。受市場下滑和競爭加劇影響，小米國內市場份額由2017年4季度的13.9%下滑至2019年4季度的9.3%。我們認為這也是拖累公司股價的主要因素。往前看，我們預計小米有望獲取華為在歐洲的市場份額（2018年4季度-2019年3季度累計出貨量3020萬），同時國內線下市場份額也有望增長。我們預計2020年小米智能手機業務收入將同比增長23%，主要考慮銷量增長（+12%）以及小米10等高端旗艦機型有望驅動銷售價格（+10%）和市場份額提升。AIoT：海外電視業務以及AIoT家電有望驅動增長。2019年，小米AIoT業務實現快速增長，主要受益於電視市場份額增長（國內第一，全球第五）以及產品線擴張。2020年，我們預計仍有較大增長空間，主要考慮：1）國內小家電市場：小米AIoT業務收入（剔除電視）僅為美的的1/4；2）2019年海外電視市場份額不到3%，增長空間較大；3）2019年新推出大家電產品。我們預計2020-2021年IoT收入將分別同比增長33%和24%。互聯網服務：新業務增長有望抵消廣告業務疲軟的負面影響。我們預計2020-2021年電視廣告、小米有品、小米金融、海外變現業務等新業務（板塊收入佔比約為40%）將維持強勁增長，同時智能手機廣告業務有望止跌。估值與建議我們上調2019-2020年收入預測1%和6%，但下調2020年非通用準則每股盈利預測10%至0.49元，主要考慮疫情影響。我們引入2021年非通用準則每股盈利預測0.57元。目前，小米集團交易於22.6倍和19.1倍2020-2021年非通用準則市盈率。我們維持跑贏行業評級和目標價13.5港元，對應21倍2021年市盈率，較當前股價具備6%上行空間。風險供需波動；互聯網服務增速放緩。
關注同花順財經微信公眾號(ths518)，獲取更多財經資訊
閱讀更多 同花順財經 的文章
關鍵字: 美好，一直在身邊 中國國際金融有限公司 2019科技之光
