[財經頭條網導讀] 一邊是銀行股東、高管紛紛增持“救價”，一邊是券商龍頭徘徊在破淨邊緣，金融股紛紛破淨成為市場悲觀情緒的一個縮影。面對當前席捲金融板塊的下跌潮，分析人士認為，由於估值幾近見底，金融股未來進一步下跌空間不大，長期配置價值已經顯現，建議把握當前時機，靜待估值修復。

本週是2018年足球世界盃舉辦前的最後一個交易周，以往世界盃期間，全球股市大多出現下跌現象。隨著倒計時開始，“世界盃”魔咒是否會應驗備受投資者爭議。當前，A股去槓桿進程持續，信用風險逐步暴露，兩市股指持續震盪磨底，直至昨日滬指重新站上3100點才顯露些許暖意。如何破解指數僵局和投資心理桎梏？市場人士建議投資者，風物長宜放眼量，相比“魔咒”擾動，世界盃本身也將帶來一系列豐富的相關產業消費需求和主題性機會。所謂的“世界盃魔咒”更可能是股市季節性因素導致。

世界盃魔咒風起青萍

昨日滬指低開高走，總體上仍延續本週一企穩後小幅上揚態勢。受到外圍市場大多飄紅映射，醫藥、計算機、電子等板塊抱團領漲，盤中中國太保、中國人壽等金融股聯袂拉昇護盤，也較大程度上維護市場偏暖氛圍和交投活躍度，截至收盤，滬綜指漲0.74%重回3100點上方，報3114.21點。而此前，滬指罕有地連跌6個交易日，觸及3041.00點這一12個月新低，這成為近期“魔咒論”甚囂塵上的最初發軔。

“魔咒”之說盡管玄乎，世界盃舉辦期間A股“魔咒”現象卻實實在在的存在。過去六次世界盃期間，上證綜指四次下跌，深證成指五次下跌，創業板指(2010年、2014年)兩次均下跌，而世界盃開幕前一個月以及開幕後一個月，上證綜指和深證成指漲跌次數則剛好各佔一半。另外不光是A股，在世界盃期間港股、美股、歐洲股市等也大都漲少跌多。

對於世界盃魔咒產生的原因，一個普遍的說法是，由於世界盃賽事十分精彩，投資人的精力被分散，特別是機構操盤手和基金經理的注意力被分散，無心在股市戀戰，從而使得市場表現冷清。因此投資者在世界盃週期內投資時，務必提高風險意識，謹慎為宜。

從外圍市場來看，世界盃期間，股市成交量大概率出現一定萎縮。德國、英國、美國是表現最為明顯的三個國家。根據相關統計，2006-2014年之間的3次世界盃，以德國交易所、倫敦證券交易所和紐約交易所的月成交金額歷史比較，德國較全年平均水平均有縮減，倫敦縮減2次，紐約縮減1次。

似有若無的“魔咒”更加深了部分投資者的擔憂心理。同樣從成交來看，5月末股指持續回落，A股成交規模同樣區間萎縮，最低時僅僅略高於3500億元。全世界球迷翹首期盼的綠茵盛宴，對A股股民而言卻是“才下眉頭，卻上心頭”。

估值持續低位

今年以來券商板塊的股價表現不盡如人意，申萬二級分類中證券板塊平均下跌了16.74%。其中，浙商證券、財通證券、西部證券、第一創業和太平洋等今年以來的跌幅已逾25%，浙商證券和財通證券的跌幅更是超過30%，而這兩隻都是2017年才上市的次新股。

山西證券策略組認為，從估值的角度看，銀行股破淨的原因是預期ROE低於要求收益率造成。一方面，銀行ROE自2008年以來的21.35%持續下滑至2017年的13.32%，再加上表外業務的持續收縮、房地產政策趨緊、銀行資金成本顯著上升等因素，市場對銀行ROE繼續大幅下滑形成較強的預期。另一方面，要求收益率顯著提升，自春節後開始債券市場不斷出現違約現象。無論是債市或A股，市場要求的風險補償大幅上升，這直接造成了年初以來的“估值殺”行情。

川財證券分析師楊歐雯表示，當前銀行業的非傳統信貸部分受到衝擊，資產和負債規模出現收縮，但不同類型的商業銀行受到衝擊的影響不同。股份行一直以來都是依託同業存款和廣義委外迅速擴展規模，資管新規的落地實施，對大部分股份行來說影響巨大。

楊歐雯表示，由於貨幣政策中性偏緊，實體利率不斷抬升，未來銀行板塊潛在資產不良率將提升。尤其是受外圍市場影響，提升了部分國內行業的競爭程度，也加大了市場對於整個銀行板塊的擔憂，壓低了整個板塊的估值水平。

“當前，A股銀行板塊整體估值僅0.93倍PB，估值處於歷史底部，與主要國家銀行板塊相比估值亦偏低。回調帶來了較好的配置機會。”天風證券銀行業首席分析師廖志明認為，中國銀行盈利水平顯著高於國際同行，估值遠低於同為新興市場國家的印度，也顯著低於美國。當前中國銀行ROE達到13.5%，遙遙領先國際同行，估值存在嚴重低估。