隨著國際大宗商品市場的反彈，上證大宗商品指數（000979）自2016年1月28日收盤價3251.38點，上升至7月13日4330.10點，漲幅達33.18%，而同期上證指數漲幅只有15.25%。在此背景下，聚焦於黃金、原油、貴金屬等大宗商品相關股票的大宗商品基金，無疑成為上半年最具明星氣質的基金類型之一。但時至8月底，距離大宗商品指數反彈已接近7個月，該題材熱度能否持續，至少從目前看市場已出現分化。
從熱捧到撤離
以商品基金中較為典型的產品，招商中證大宗商品指數分級基金（161715）為例，該產品以分級基金方式發行，所跟蹤標的為中證大宗商品指數，其母基金為常規指數基金，B份額為槓桿型基金。1月28日至7月13日其母基金淨值漲幅達33.67%，B份額同期漲幅則達到92.7%。不過比較有意思的是該產品的規模的變化，3月31日披露的該基金母基金總份額為0.31億份，較2015年四季度漲幅達44.38%，而到6月30日該基金份額數下降至0.27億份，較一季度下降了12.81%。事實上，同類的產品如天弘大宗商品、國泰商品、信誠全球商品主題、國聯安商品ETF聯結等以商品主題基金的基金規模在二季度均有不同程度的下滑，其中國泰商品基金份額在二季度末較一季度甚至下滑了72.57%。
從基金排名方面看，7月以來除了華寶標普石油（162411）在近一個月表現突出外，其他大宗商品主題基金，包括黃金、貴金屬等相關主題，均已經退出第一梯隊。
題材熱度存疑
本輪大宗商品題材的熱捧與年初關於“大宗商品五年熊市能否終結”的市場爭論是密不可分的。2014年4月以來，以原油為代表大宗商品步入熊市，五年間包括工業原料、貴金屬、農產品(000061,股吧)在內的一系列大宗商品均出現了持續下跌的狀態。因此，在今年1月原油價格觸底以來，該主題即引起市場廣泛關注，並在3月形成第一個高潮。此後，英國退歐等相關事件為市場帶來的諸多不確定性，引發以黃金為代表的細分商品板塊的新一輪上漲，並最終將大宗商品市場引向第二次高潮。
從近期公佈的公募基金半年報也可以看到，有基金公司認為在全球整體低迷的市場環境和原油供大於求的背景下，大宗商品後市表現不容樂觀。但也有公司認為，在英國脫歐事件影響持續的狀態下，至少黃金主題仍存在投資機會。不過從主題板塊輪動的視角看，一個熱捧了半年以上的主題，如果沒有振奮人心的消息持續出現，至少保持超額收益是比較困難的。（田立夫）
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