股市不會停止講故事

怎麼去判斷一家公司股價會走得更好？其實，這要看市場是不是更喜歡。如果你簡單地從財務指標，從企業目前的情況推導它的將來會怎麼樣，這也不失為一種方法。但我想告訴大家，其實市場上最有價值，或者說能夠獲得超額收益的東西，恰恰是不確定。而所謂的價值投資，給人的感覺可能更多的是希望從確定性中尋找機會，因為這樣風險最小。單純地尋找確定性的機會，在這個過程中，其實你就放棄了暴利的機會。

其實市場上永遠有這麼一些資金，由於它對風險的偏好不同，選擇就不一樣。我們會發現，在A股市場上，哪怕市場特別熱的時候，都有一些資金在追逐熱點、炒題材。同樣，即使創業板指數走得很差的時候，仍有部分板塊、部分熱點還在不停地炒作，比如鋰電池，還有跟特斯拉相關的一些小的金屬。為什麼會這樣？因為很多人認為它們代表未來。

我們一直在說：“人性不變，故事永恆。”其實邏輯也是永恆的，價值本身也是故事，只不過這個階段大家可能更強調它。有些確定性的機會無法打動你，那就憑自己的本事去尋找那些不確定性的機會，更多的是投資未來的成長性。

說說亞馬遜的故事

股市裡的炒作其實就幾個階段。

1.第一個階段一定是炒未知、炒夢想，先給它一個夢想市盈率。

如果目前沒實現，那就證偽了，價格肯定就下來了。納斯達克曾經在20世紀末的時候大漲，指數漲到5000多點，那一年互聯網新技術鋪天蓋地。在那個階段，不用管業績，只管市場前景怎麼樣、用戶群怎麼樣就好了。很多企業不盈利，但股價走得特別好。但是後來，互聯網“泡沫”破裂了。市場上走過炒作概念的階段，大家對互聯網越看越清楚的時候，概念炒作基本已經結束。

2.第二個階段就要看有沒有真本事了，是不是真的有業績。

如果業績一直不好，那股票價格就不會走好。互聯網“泡沫”破裂，股市跌下來了，之後大家會發現，納斯達克又創了歷史新高。為什麼呢？因為當年的概念炒作之後，互聯網產業這個夢想並沒有破滅，有些公司實現了它的夢想，比如亞馬遜。亞馬遜虧了十幾年，終於盈利了，原來的概念炒作變成可以實實在在賺錢的股票，證偽成功了。

所以，股價創歷史新高，其實就是這麼一個過程，但有些公司可能被淘汰了，比如雅虎，曾經最牛的互聯網公司，它的夢想反而破滅了。

所有的故事最後都要落地

所有的炒作過程，基本都是一個由概念到落地的過程。

互聯網本身剛開始炒概念，第一有想象空間，第二有想象的用戶，確實可能有很多目標用戶，但是不是真的用了呢？那就先炒註冊用戶數，有了流量之後，後面再炒能不能變現。是不是能夠真正有業績，是典型的價值投資理念，由概念到價值投資這麼一個過程，尤其現在這個階段，更多的要看價值。

互聯網公司也好，創業板的很多公司也好，其實都在殺估值，估值本身就是PE（市盈率），市盈率高低就是對它的估值最真實的判斷，用每一股收益除以它的股價。在整個運作的過程中，如果你是投資者，一定要弄清楚這隻股票是處於炒故事階段，還是處於炒業績階段，千萬不要混為一談。因為這兩個東西連在一起的時候實在太少了，既有故事，又有業績，還很平穩，這樣的公司非常少。一般都會定價非常高，而且你不一定有機會。所以大家千萬別弄錯了，因為有些人，尤其散戶投資者，容易把炒概念誤以為是炒業績，那完蛋了。