巴菲特老爷子出手了，用4500万美元试了下水，这点钱真不多，买的是达美航空。

首先我来粗略概括下为什么买：

估值真便宜，至少比国内便宜多了

达美航空从二月初的近60美元因为疫情影响杀跌到46，近20%的跌幅。

随着多次整合，达美航空占据了美国国内市场的大约75％，市占率杠杠的。

0.62倍市销率、6倍前瞻市盈率、普通股净资产收益率5年平均都是30以上，超便宜的好吗。

19年47亿美元净利润，相当于326亿人民币收入。

其实看了这些数据我都不想比了，要说国内对标达美航空的南方航空算一个。但这数据也差太多了，南航19年年报还没出，但是18年净利润在29.8亿，差了10倍以上。5年ROE也只有8.8%，和达美航空的近30%没法比。

国内航空公司的高毛利率业务还有待提高！

证星观察团队认为18年的时候，华创证券团队的一篇研报还是说的比较清楚了。

成本上国内航空公司没啥劣势

18年的时候华创证券还给南方航空和达美航空做了个对标比较，其实按机队规模来看，在18年的时候达美第二，南航第三。而在客座率、飞机日利用率上其实差距也不大。差距大的是客公里收益，当年达美比南航高个23%。但如果算上燃油员工成本等各项成本来看，达美航空的成本基本都是高于南航很多的。光薪酬就是南航的三倍，华创证券综合以上6项非油成本，达美比南航高约35%。

但在高利润率的国际航线上，我国航空公司布局不足，华创证券认为需要加强在航线布局、开通节奏等方面的把控。另一方面，华创证券认为相比达美，国内航空公式辅助收费业务收入尚处于培养阶段。

其实说白了就是国内的航空公司将乘客的钱从口袋里掏出来的水平较差。

达美航空是美国领先的航空公司。杠杆率低，收益率高。主要枢纽布局广泛，很好的享受了规模效应。这是相对优势。

但其最优势的还是赚钱能力，达美航空毛利率27%，南航10%。达美净利率10%，南航净利率2.41%。高毛利率的业务相对来说还是少太多了。

发达国家常见的收费项目就不多说了，除此之外我们还可以看到达美航空有两项高毛利率的业务吸金情况较好，国内也可以向这方向加速转型：

1、MRO业务持续领先

MRO业务简单说来就是帮别的运营商修飞机。久病成医，自家飞机太多修熟练了，就可以帮别的没这个经验的小运营商修。目前达美为全球150多家第三方运营商提供支持，是全球第三大MRO供应商。预计2019年MRO收入为10亿美元，并预测在5年内实现20亿美元的收入。

2、商务合作和会员服务持续发力

达美航空预计到2023年，通过与美国运通（是国际上最大的旅游服务及综合性财务、金融投资及信息处理的环球公司）的合作收入将有70亿美元（在2019年为40亿美元）。你可以理解为会员体系，各种绑定推荐服务，顺便刷信用卡得实惠。

不过按照美国的今天就是我们的未来的套路，国内航空公司没准朝着这方向转型成功后，也会创造价值，而且从设施、机队、航线布局这些硬实力来看差距并不明显。未来软实力的提高就很重要。就目前看来，出于个人的出行体验，东航和南航潜力可能是比较大的。

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