“二八定律”又稱“關鍵少數法則”，最重要的往往是那20%的少數。而在加密市場中，這種頭部的“壟斷”效應更加明顯。
根據CoinMarketCap 2月25日收錄的數據，目前，全球共有5146種加密貨幣，總市值超過2600億美元，24小時名義交易量達到1669億美元。其中，市值排名前10的加密貨幣的總市值和總日交易量佔比都超過了85%。也就是說，大約0.2%的加密貨幣就已經掌握了超過80%的市場份額。
在高度集中的市場中，從業者和投資者的目光總是追逐這些頭部資產，而忽視數量更加龐大的長尾資產。不少長尾資產因為上架交易所少、交易量低、流動性差，瀕臨或甚至已經“死亡”。
原本這是競爭市場的自然現象，但是，近期DeFi樂高套利事件揭開了低流動性資產的潛在風險，這使得重新審視低流動性資產的現狀成為必要。
超5000種長尾資產只佔日交易量的2.08%
根據CoinMarketCap的統計，2月25日，全球加密貨幣市場的總市值約為2693.66億美元，日交易額約為1669.07億美元。PAData統計了市值排名前500的加密貨幣當日的市值和交易量，結果顯示，市值最大的比特幣佔加密貨幣總市值的62.30%，交易量佔總交易量的26.08%。如果將市值排名前30的加密貨幣視為頭部資產，那麼頭部資產的市值佔總市值的比重達到了92.68%，交易量佔總交易量的幣種則達到了95.17%。
而且無論是市值佔比還是交易量佔比，隨市值排名邊際遞減的趨勢都比較明顯。市值排名第31至100的腰部資產的市值佔比僅為6.16%，交易量佔比僅為5.47%，較頭部資產相距甚遠，但較市值100名之後的長尾資產還領先不少。
根據統計，市值排名100名之後的長尾資產的市值佔比約為4.59%，而交易量佔比僅為2.08%，這部分資產的數目達到5046種之眾。
交易量小、流動性不足是這些長尾資產的主要問題，也是眾包網站Dead Coins判定代幣“死亡”的主要原因之一，其他原因還包括網站荒廢、沒有節點、社交網絡停止等，一般而言，如果代幣交易量持續保持在極低的水平，那麼網站荒廢、節點停工等問題也會相繼出現。
目前，Dead Coins已經收錄了1867種“死亡幣”，PAData經過初步清理後（去除重複或異常數據）發現已經明確死亡的代幣共有947種，大約已經佔到長尾資產的20%了。
中心化交易所40%的交易對日交易量不足1萬美元
中心化交易所中有多少長尾資產？這些長尾資產的交易量如何？
PAData統計了Binance、Bitfinex、Coinbase、Huobi和Kraken這五家交易量較高的交易所當前的宏觀資產流動性現狀。
從流通的幣種數量和交易對數量來看，Binance和Huobi的資產流通廣度更大。Binance上架了194種代幣，開通了637對交易對，Huobi上架了227種代幣，開通了558對交易對。而Coinbase和Kraken上架的資產數量則要少很多，兩家交易所分別上架了25種資產和32種資產，開通了58對交易對和131個交易對。
進一步統計後可以看到，在這些流通資產中，長尾資產實際上構成了交易所宏觀流動性的主要方面。上架幣種數量較多的Binance、Bitfinex和Huobi都流通著大量的長尾資產，三家交易所的長尾資產數量分別達到123種、109種和156種，佔比分別為63.40%、78.98%和68.72%。
總體而言，目前在中心化交易所中交易代幣是十分方便的，因為交易所開通的交易對已經十分廣泛，而且因為資產重疊，投資者可以有餘地挑選交易所交易資產。Binance、Bitfinex、Coinbase、Huobi和Kraken這5家交易所上架的資產中共有30.14%的資產是重疊的，上架的交易對中則擁有23.10%是重疊的。
從交易對的交易量來看，5家交易所1753對交易對中，40.53%的交易對日交易量都低於1萬美元（不含空值NULL），這些低於一萬美元的交易對中，涉及長尾資產的交易對佔絕大多數。
比如，Bitfinex上低於1萬美元交易量的交易對中有208對涉及長尾資產，佔所有低於1萬美元交易對的74.02%，Huobi的這一數值也比較高，達到了78.90%。
長尾資產為交易所的宏觀流通性指標撐起了“門面”，但低迷的交易量證明，現在的市場規模還撐不起這個“門面”。
只有50種資產在DEX上日交易量超1萬美元
去中心化交易所（DEX）主要根植於Ethereum公鏈，其上流通的資產以ERC20通證和以太坊為主。PAData統計了Bancor、IDEX、Kyber、Oasis DEX和Uniswap這五家交易量較大的DEX的宏觀流動性。其中，Uniswap和IDEX的幣種流動性較好，分別上架了247種和245種代幣，開通了410種250種交易對。Uniswap採用的是資金池做市模式，理論上只要有一定資金儲備的資產都能夠交易，所以其資產交易的可得性和便利性會優於掛單撮合做市模式。
進一步看各家交易所之間的資產重疊情況，可以發現目前DEX流通資產的廣度已經較2019年中有了很大的發展。目前，5家交易所流通代幣的重疊率約為23.92%，PAData在2019年8月對更大範圍的10家交易所進行統計時，這一數值僅為5.7%左右（參考《DEX突圍戰：數說資產流動性和用戶基礎》。交易對的重疊率更低一點，5家交易所目前流通了835對交易對，其中147對重疊，重疊率17.60%。這意味著，現在用戶使用DEX交易會比半年前方便很多。
根據Alethio的統計的75種資產的日交易量，以太坊所有DEX中交易量最大的代幣是DAI，2月25日統計的日交易量約為440.98萬美元，其次，cUSDC（Compound封裝）的日交易量也超過了100萬，約為103.99萬美元。另外還有MKR、LINK、WETH、ETH、USDT、sETH、SAI、REP和WBTC等17個資產日交易量超過10萬美元。交易額超過1萬美元的資產數量為50種，交易額最低的資產是DNA，不足3500美元。另外，這些交易量不足1萬美元的資產交易者也比較少，多數少於10人。
可以推測，目前雖然DEX的流通資產已經比較豐富，但跟中心化交易所一樣，低流通量的長尾資產也比較多。
從交易對的角度來看，日交易量低於1萬美元的交易對佔比達到了83.47%，高於10萬美元的佔比只有2.51%，高於100萬美元的只有0.36%。
如此看來，整個DEX的交易體量尚且不大，而且低流通性的資產佔大多數，交易主要集中在個別資產，如有多個DeFi應用場景的DAI、cUSDC、KNC、MKR和LINK等。
根據zumzoom的統計，最大的DEX Uniswap目前的總資金池已經超過了2800萬，大約是Binance鏈上比特幣資產的1/77。過去三個月間，sETH和MKR的資金池佔比較高，分別達到平均32.74%和15.08%。
而此前在Compound、dydx、Kyber、Uniswap和bZx的樂高套利事件中被攻擊者利用的WBTC資金池只佔2.53%，大約為67.40萬美元。但這一資金池大小在Uniswap中並不算小，處於第11位，屬於中等規模。如果這一規模大小的資產能被攻擊者輕鬆擊破，那麼DEX中潛在的風險資產範圍將涵蓋絕大多數資產。
應用之間的樂高組合確實能為DeFi注入新的活力，但其中應該考慮資產規模和實際流動性可能為產品創新帶來的風險。
閱讀更多 選股寶APP 的文章
