前言：
隨著2020年5月14日比特幣減半的臨近，減半對於價格的影響再次上熱搜。The Block Hub在2019年12月24日的Twitter精選中，選取了Messari對於減半價格影響的三種論點及支撐理由的報告。那麼，除了這三種論點外，是否還有其他分析呢？ Coinshare CSO Meltem Demirors給出了自己的看法，她認為
減半後比特幣價格很有可能不會上漲，理由和衍生品市場相關。<1>
下面是Meltem Demirors對於減半比特幣價格影響的看法：
1 /減半後，比特幣的價格很有可能不會上漲。
這是第一次比特幣有強大的衍生品（期貨，期權）市場。大多數希望進行比特幣投機的公司將交易衍生品，而不是標的資產。
2 /在其他商品市場上研究過的一個話題是定價方式。可以說，比特幣是一種數字商品。通常，生產者確定商品的價格（Econ 101中的經典S = D = P *） 當衍生品開始盛行時，生產者失去定價權。
*ECON101指代基礎經濟學原理。S=Supply（供應）、D=Demand(需求）、P=Price（價格）
3 /衍生品市場是一種奇怪的動物。讓我們以石油為例 @FT的這張圖表顯示過去20年間的石油市場。衍生品主導交易。大多數公司交易紙質合同進行石油價格的投機交易。市場由投機活動驅動。
4 /比特幣正衍生出一個新的市場-一個由投機交易驅動並由衍生品驅動的市場。
@BitMEXdotcom是第一個打入這個市場的機構。然後重噸位大猩猩@CMEGroup進入遊戲。現在有數百家新公司湧現。
5 /比特幣越成為投資資產，其價格與其價值、供求關係就越不相關。
它成為全球投機遊戲中的又一死水。它變得“金融化”。與宏觀市場相關聯。
6 /今天，比特幣衍生品市場仍然很小。但市場將迅速增長。
觀察今後的發展會很有趣。基於比特幣的衍生品是一個矛盾詞。但它們是市場上增長最快的部分...
（衍生品基礎知識：-https://investopedia.com/articles/optioninvestor/10/derivatives-101.asp）
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對於Meltem Demirors的觀點，多位加密大咖發表了看法：
中本聰研究所聯創人Pierre Rochard 回覆推文 “ 3 years” 並@remindmetweets（提醒我推文)賬號，意指 “我們三年後再看”.
播客主持人Joe Weisenthal 回覆Pierre Rochard：
你將減半時間範圍設置得太遠了，以至於你的預測不能被推翻？ 在接下來的三年中發生的事情你都認為將證明減半效應？
Pierre Rochard回覆：
並不是。因為價格可能會上漲，同時仍會破壞stock-to-flow（一種預測比特幣價格的模型，根據該模型比特幣減半後價格將上漲）價格相關參數。
這些回應使我認為需要進行更多關於stock-to-flow模型的認知教育。
摩根溪聯創人Jason A.Williams認同Meltem Demirors的看法：
Meltem，我在一個月前說過同樣的話。 我同意你的看法。 在150天之後，減半後發生的事情會很有意思。
比特幣愛好者Bitcoin Juicy回覆Meltem Demirors：
不同之處在於沒有人願意囤石油，而集權控制下的黃金太多，無法在該市場產生影響。
DLx Law聯創人認同Bitcoin Juicy的看法：
同意-同樣，從存儲，保險和再運輸方面來說，囤實物商品也需要大量成本。 但是囤比特幣或其他數字商品的成本幾乎接近零。
Meltem Demirors回應：
我們正在致力於自託管和其他非中心化解決方案，以減少比特幣的系統性風險。
隨著時間的流逝，我希望這些方案成為HODL（囤比特幣）的首選方式。
而在反對Meltem Demirors的觀點中，Zap閃電錢包創始人Jack Mallers連發6條推文表述自己的觀點：
1 /@Melt_Dem，我尊重你的看法，但是我不認同。這是不正確的。
是的，衍生產品確實有助於提高市場效率和整體價格發現（價格發現Price Discovery是指買賣雙方在給定的時間和地方對一種商品的質量和數量達成交易價格的過程） 但是，它們當然不會影響基本的供求關係。
2 /衍生品從標的資產中獲取價值，並與由現貨交易所組成的指數進行結算。一般套利和市場效率將始終使衍生工具與標的資產掛鉤。
傳統上看，期貨的升水（premium）僅和持有成本相關。
3 /發明商品衍生品只是為了轉移風險。
在危險的冬季之前出售期貨的玉米農民將風險轉移給投機者，自己則做擅長的玉米農場。這與資產價格無關。
4 /資產的生產者並不“設定價格”。價格是供求關係的函數。任何東西的價值都等於別人願意為此付出的價格。
人們購買資產的意願（也稱為需求）決定了價格。
5 /這就是為什麼價格不包含減半預期。當市場經歷這種供應衝擊（沒有其他資產經歷過這種衝擊）時，無法預測需求將在哪裡滿足新發現的供應。
6 /我對那些認為減半影響已計入價格或對標的資產價格沒有影響的人表示懷疑。任何有經驗的交易員都會不同意。
但是，時間是最終的真理，所以我們必須看看接下來的幾年會怎麼樣。
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目前加密貨幣衍生品交易所中，比較知名的有BitMEX（2014年成立的最早的比特幣衍生品交易所)、Deribit和JEX。
此外，根據CoinGecko報告，加密貨幣衍生品平臺數量從2019年初的6家增長至10月初的17家，包括幣安、OKEx、火幣等。洲際交易所旗下的比特幣期貨平臺Bakkt於9月下旬啟動以實物結算的比特幣期貨交易。正如Meltem Demirors在推文中提到的不斷湧現的衍生品平臺，可以說，加密貨幣衍生品市場正在湧入更多的參與者。
作為衍生品行業巨頭，BitMexCEO Arthur Hayes曾在今年6月底的推文中表示，BitMEX交易量一年突破了1萬億美元。
而關於領頭羊BItMEX在加密貨幣衍生品的市場地位，Three Arrows資本創始人Su Zhu則持看衰態度：
我的預測：2020年，Bitmex在整個加密衍生品市場中的主導地位將大幅下降
1）零產品創新
2）交易競爭幣/比特幣衍生品的利息損失
3）許多行動迅速的競爭者在許多方向迅速發展並吸引新客戶
4）監管
我覺得與2019年初相比，2020年增加的新用戶更有可能使用bitbit，deribit，ftx等。現在okex衍生品也具有更好的撮合引擎，流動性也更好（另外能以 競爭幣 / usd 交易競爭幣）
你認為衍生品對於減半後價格會產生何種影響呢？
後記：
衍生品是什麼及其歷史:
衍生品，指的是將價值建立在標的資產價值之上的金融協議。金融衍生品本身沒有價值，其價格取決於它們所關聯的資產。使用衍生品的目的是對沖風險和提高回報率。
衍生契約自古以來就存在，在全球範圍內它們被用來維持貨物及服務交易的平衡。特別是在農業行業中，在該行業中，合同的一方同意將商品或牲畜出售給同意在特定日期按照特定價格購買商品或牲畜的另一方。
傳統金融市場上，衍生工具的主要類型有期貨、期權、權證、遠期合約、掉期交易等。
比特幣衍生品:
比特幣衍生品中最廣泛的當屬比特幣期權，根據百度百科定義，比特幣期權（Bitcoin Option）是一種基於比特幣的金融衍生工具，是指買方向賣方支付期權費（指權利金）後擁有的在未來一段時間內或未來某一特定日期以事先規定好的價格（指履約價格）向賣方購買或出售一定數量的比特幣的權利，但不負有必須買進或賣出的義務。
