北京時間5月19日，中美在華盛頓就雙邊經貿磋商發表聯合聲明，“雙方同意將採取有效措施實質性減少美對華貨物貿易逆差，為滿足中國人民不斷增長的消費需求和促進高質量經濟發展，中方將大量增加自美購買商品和服務，這也有助於美國經濟增長和就業。”中美就經貿議題達成重要共識，中美貿易戰“休兵”。週一，中美大豆期貨表現反差明顯，芝商所大豆期貨主力合約則跳漲2%，單日價格漲幅為3月29日以來最大，截至到週二收盤CBOT 7月大豆期貨收漲至1025-3/4美分/蒲式耳，創5月份以來收盤最高價。機構Northstar Commodity董事經理Jason Ward對美國農業媒體agriculture.com表示，週一農產品外盤期市最大推漲動力就是美中不打貿易戰的表態，此前大豆市場遭遇大量清單，買家紛紛離場觀望事態發展：“現在人們認為可以重新買入了。”這與筆者上一篇文章最後提醒市場的恰恰吻合，美豆終於隨著中美貿易戰的和解迎來了第一縷曙光，中美大豆貿易關係因此將恢復正常，但此次美豆能走多遠仍存在很多不確定性。
從中美此次和談的內容上來看，雙方同意有意義地增加美國農產品和能源出口，預計大豆、棉花、豬肉、高粱、玉米酒糟粕等的自美國進口的數量會趨於增加，可以算是進一步利多美豆因素之一，另一方面美豆進入播種期，3月底USDA公佈的作物種植意向報告中顯示，2018年美豆種植面積預估為8898.2萬英畝，低於2017年的9014.2萬英畝，同時更是低於市場預期的9105.6萬英畝。再從中美貿易額來看，美國聲稱美國對中國存在巨大的貿易逆差，雖然許多分析師通過分析中美貿易的各個環節來說明美國對中國貿易逆差並不大，但實際上存在逆差也是不爭的事實（圖一），所以才會有上週的談判結果“增加美國農產品和能源出口”，所以從這個角度來看，以過去的2017年度為例，美豆平均價格大概在990-1000美分/蒲式耳之間，我國對美豆的進口額逐年增加，因此美國對中國的大豆出口貿易額（美元計）也逐年增加，但仍未美中貿易額逆差，而目前如果想通過進口更多的美國農產品來降低美國的出口逆差，農產品價格下降的可能性很小，因為如果通過薄利多銷來增加出口，那對於降低貿易逆差來說沒有意義，以上這些因素將是對美豆構成利好支撐。
圖一 中國對美國進出口額
但國內大豆壓榨產物的下游市場需求方面也是重要的考量因素，目前國內豆粕市場需求並不樂觀，養殖業利潤虧損嚴重，下游提貨需求較差，而同時據myagric對全國108家主要油廠的調查數據顯示，春節至今國內大豆周度平均壓榨量均達到162.3萬噸，同比去年周度壓榨量增加0.3萬噸，增幅1%，在下游需求未完全恢復的情況下，油廠豆粕庫存高企。後期來看，中美簽訂的協議對於國內的生豬、牛肉等養殖市場也將造成一定的衝擊，中國購買更多的禽肉、牛肉和豬肉將是促進貿易的另一種方式，養殖業如此低迷將會在一定程度深影響大豆的進口需求，也將成為拖累進口大豆價格的因素。剛剛提到美豆進入播種期，雖然種植面積預期降低，但USDA最新公佈的周度作物生長報告中顯示，截至5月13日當週美國大豆種植率為35%，高於預期的30%，前一週為15%，去年同期為29%，五年均值為26%，如果種植天氣始終良好對美豆生長有利，也將成為後期打壓美豆價格的因素之一。
但筆者預計短期內國內豆粕需求的低迷對美豆期貨價格的拖累影響不會十分明顯，整體美豆期價將在1020美分/蒲式耳上方運行，但如需突破前期高位還需進一步利多因素助力。美國農業部5月10日首次發佈的2018/19年度供需預測顯示，下一年度美國大豆期末庫存將會出現下滑，即將到來的生長季節對產量有何影響將會成為決定2018/19年度期末庫存規模的關鍵因素，因此後期美豆播種期天氣炒作是否能帶來一絲利好消息將是我們下一步關注的重點。（農產品期貨網特約撰稿人薩拉，轉載請註明來源）
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