近期，疫情在全球持续发酵。
全球市场一片恐慌，在此背景下，逐步好转的A股环境反而更有利，特别是稳增长的政策将更加确定性，对于内需驱动的板块将是仅有的确定性机会了。
通过全球疫情的影响可以看出，无论是海外还是A股，都不会影响原有的主导趋势。中期来看，对于稳增长板块为主的低估值蓝筹股有望修复，而长期科技股依然是主导。
历次疫情期间的海外资产表现
2002/2003年以来，全球范围内6次传播范围较广、同时影响较大的疫情（如2002年末/2003年非典SARS、2009年春爆发于墨西哥的猪流感H1N1、2012年中东地区的中东呼吸综合症MERS、2013年底西非的埃博拉病毒疫情、2015年5月中东呼吸综合症在韩国的再度爆发、以及2016年底到2017年初的禽流感H7N9等），并梳理了主要市场和资产价格从疫情爆发到高峰期、以及高峰期过后1-3个月内的表现，希望对当前的市场环境提供一定的借鉴和参考。
不过，由于每次疫情自身和信息的传播快慢都存在差异，更不用说资产价格对此反应的速度，故试图完全剥离掉其他因素干扰且精准度量起始和高峰时点存在一定难度。历次疫情期间海外市场和资产的表现规律：
中金公司总结出以下一些规律：
首先，并非每次疫情都对市场产生较为持续且广泛的影响，实际影响取决于疫情的传播范围、严重程度、以及当时的市场和宏观环境。例如，2009年春爆发于墨西哥和美国部分地区的猪流感H1N1适逢2008年金融危机市场大跌后的底部区域；而2016年~2017年初的禽流感H7N9也处于上一轮全球同步复苏的初期（2016年11月美国大选后大规模财政扩张预期升温，叠加中国供给侧改革和棚改货币化对增长的提振），因此疫情期间市场的反应并不显著。
其次，对主要爆发地市场的冲击幅度要大于全球其他市场。进一步对比了疫情期间MSCI全球市场和作为主要爆发地市场的表现，发现疫情对主要爆发地市场的冲击普遍要大于全球其他市场，例如非典SARS、中东呼吸综合症MERS、埃博拉、新型冠状病毒期间大体都是如此，这一特点也符合市场普遍的常识性认知。
再次，单纯疫情本身并非改变市场趋势的因素，而且高峰期过后，市场普遍都会出现明显修复。从过去6次疫情高峰期后的表现特征上可以看出，高峰期（一般指确认病例的增量见顶而并非需要等到疫情完全消退）之后，市场便逐渐开始企稳，高峰期后的1~3个月市场往往都有较为明显的正回报。
第四、跨资产比较看，风险资产通常更为受损，避险资产有一定防御性。由于疫情爆发初期，市场的下跌更多为避险甚至恐慌情绪所驱动，因此风险资产往往都会更为受损，同时并不意外的是，避险资产在此期间都会起到一定对冲效果和防御性。但待峰值过去后，上述关系往往又会逆转。
短期而言，疫情的发展依然是决定市场和资产价格走势的关键。但与此同时，历史经验也告诉我们，单纯疫情本身并不是改变市场趋势的决定性因素，过去6次疫情期间的表现存在差异也与当时的宏观和市场环境有很大关系。此外，疫情的高峰期可能是投资者情绪和市场表现企稳的一个重要“分水岭”。
稳增长的“置顶”地位
在海外的传播有加速的迹象并开始影响全球市场，这可能会给A股增添一些新的不确定性。
由于中国及海外在疫情演绎进度及应对手段上的不同，使得A股市场在这方面处于相对略占优的地位。中国疫情控制到目前取得较大进展，而周边部分地区疫情当前情况可能相当于中国一个月前的情形。且中国应对疫情采取了果断隔离举措，但目前其他地区能否类似地有效应对疫情还需要观察；
在海外扩散会直接影响中国的外需，目前暂时较为严重的几个国家和地区的出口合计占比在16.1%，这一情况后续需要动态评估；如果在一些全球产业链上有较重要地位的国家和地区演进，考虑到在全球制造业中的地位，如科技硬件制造等，这也会影响在中国地区的生产；
为了应对这些因素的潜在影响，我们可能更加积极地支持那些非贸易部门、内需中可控性相对较高的领域（“纯内需”），如房地产产业链、部分新基建及消费等内需类别。
据了解，目前建筑企业的行政人员、工厂人员复工率好于施工人员，长三角、珠三角要好于其他区域，2月底-3月初将迎来复工潮。考虑到一季度占比较小以及建筑工程施工进度可调节，全年影响微乎其微，重大项目持续推进将对一季度的经济增长起到重要支撑作用。
首先，从需求来看，新冠疫情的确对一季度的经济增长造成了一定的冲击，尤其是酒店、餐饮、电影等消费类行业，2019年第三产业增加值占国内生产总值比重超50%，服务业的影响不言而喻。2020年是十三五的收官之年，从近期会议来看，全年经济目标并无变化，中金公司认为疫情平稳后逆周期调节力度有望加码，基建可能再次承担稳增长重任。
其次，从宏观环境看，近期关于货币政策和财政政策的表述均较为积极，2月17日，央行开展2000亿元MLF操作，中标利率下调10个基点至3.15%，2月20日，LPR随之下调10个基点，专项再贷款、定向降准等政策也均有空间，市场流动性充裕有望维持。
从基建本身来看，资金和项目的双改善一直是重点，而目前建筑板块的低估值也极具吸引力。
当前，统计了32个地区提前批专项债的投向领域，在已公布使用明细的9498亿元中，超6350亿元均用于基建领域，占比近70%，与2019年相比，无论是发行额度还是投向领域均有明显变化。
交通项目是政策指向性较强且占比也较高的领域之一，2019年下半年以来，《西部陆海新通道总体规划》、《加快推进铁路专用线建设的指导意见》、《交通强国建设纲要》等文件陆续发布，铁建、中铁两大铁路建设企业订单也有显著提升，华创证券判断疫情后铁路、公路、轨交等领域投资均有望加速。另外，提前批专项债投向比重较大的生态环保领域以及政策利好的新基建也有可能成为重要发力点；
从投资价值看，建筑行业估值PE（TTM）底部（2000年至今年）出现在2019年11月，约为9x，而目前仅为9.4x，已接近底部，政策利好及资金改善下，板块配置正当时。华创证券重点推荐基建央企中国铁建、中国建筑、中国中铁，产业链上游的设计龙头苏交科、中设集团，钢结构龙头鸿路钢构，东珠生态。
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