全球铜供需相对宽松的背景下，国内铜矿的基本面格局如何？夏季来临，家电消费表现超预期，电网亦构成支撑，那后续在需求端，还有哪些亮点？能够左右行情的变量又有哪些？美元走强、政治冲突不断，宏观面的不利，又会将铜市引向何方？本次，上海金属网特邀中信期货有限公司研究部有色金属研究主管许勇其，解读近期铜市热点、预判铜价后市。
嘉宾简介：
许勇其，中信期货有限公司研究部有色金属研究主管。毕业于中南大学，曾服务于江西铜业等大型铜企，有丰富的铜行业研究经验，连续获得上海期货交易所优秀产业服务分析师奖；证券日报、期货日报优秀金属分析师、产业服务奖。
核心观点：
1.全球的铜供需相对宽松，在铜精矿、废铜这些资源上，供应则相对偏紧。
2.国内的铜供需情况现阶段亦是偏宽松的状态。需求方面，在四、五、六这三个月里，不论是同比还是环比，都有较大的增幅。
3.后续在需求端的增量上，主要来自于：一是电网投资增速；二是新能源汽车的需求，但在未来5-10年才可能会真正释放。
4.后续的不确定因素在于：一是货币政策是否会放松；二是监管会不会宽松一些；三是实体经济的增长是否还具有持续性。
5.市场需要关注的重点在于：一是美元的走势；二是一些外部的政治冲突因素；三是需求端的实际增长。
6.从供给端来看，铜价存在托底的支撑。长期来看，想要拖动铜价上扬，则还需要需求端的推动。对后市1-3个月内的铜价谨慎乐观。
本次专访实录：
上海金属网：有观点认为目前全球铜供需仍维持在紧平衡的状态中，对此，您怎么看？
许勇其：根据我的分析来看，我并不认为全球的铜供需仍维持在紧平衡的状态中，供应其实还是相对宽松的。一个比较明显的特征就是，显性库存仍然处在高位。当然，铜供应是一个比较宽泛的概念，如果再细分去看的话，在铜精矿、废铜这些资源上，供应确实比较紧张。
上海金属网：国内的铜供需情况对国内铜价运行至关重要，那么国内铜矿基本面的情况又如何呢？
许勇其：对于国内的铜供需情况，我们认为，现阶段也是偏宽松的状态。 在个别方面，例如废铜上，或许偏紧张一些，但在其他方面，都是比较宽松的。
需求方面，国内的需求端在过去一个多月以来，或者说在四、五、六这三个月的时间里，需求端的表现都是很不错的，不论是同比还是环比，都有较大的增幅。这个增幅，主要来自于家电方面。进入夏季，空调方面的增速超出了市场预期，达到了百分之十几。另外一点需求，则是来自于电网，电网的订单增量明显。夏季是用电高峰期，目前电解厂的开工率都在90%以上，并且这种状态已经延续了三个多月，从这就可以看出，电网的订单确实是很不错的。
再来看下国内铜矿的表现，整理来讲其实是乏善可陈的。可以看到，过去两年以来，铜矿的供应增幅是下降的。今年，国内虽然有几个点是新增的，但整体加起来，矿的含铜金属量预计也就在5-8万吨左右，因此国内自产铜产量与铜精矿的需求相比，缺口还是比较大的。
上海金属网：后续在需求端，主要的增量来自哪里？
许勇其：
后续，在需求端的增量，我认为主要还是来自于电网，电网方面还有配网，这方面的需求还是可以期待的。因为过去的四个月以来，电网的投资增速是一个持续的负增长，很有可能在未来的几个季度，电网的投资增速会重新回正，届时就会对铜的需求，产生比较大的影响。另外，在新能源汽车的需求上也可以有所期待，但这是一个更远期的因素，在未来5-10年才可能会真正释放。
其他方面目前也看不到什么太大的亮点，相反的，在房地产方面，很可能不仅不会有所提振，反而会形成一个拖累。
上海金属网：对于后续存在的不确定因素以及市场需要关注的重点，能否请您分析一下？
许勇其：后续的不确定因素在我看来，很可能还是来自于宏观面。一是货币政策是否会放松；二是监管会不会宽松一些；三是实体经济的增长是否还具有持续性。
市场需要关注的重点则在于，一是美元的走势，今年的美元应该是个反弹年，在今年内应该不会像去年那样出现一个大幅的回落，这对铜价存在一定的压力。二是一些外部的政治冲突因素应该关注，例如意大利的政治危机是会对价格造成负面影响等。三是需求端的实际增长，前面我讲到目前的预期是，后续电网投资增速会有所增长，但若后续增速不如预期，那需求端的表现可能就会比较差了。
上海金属网：5月以来粗铜加工费持续回落，原因何在？会对后续行情造成什么影响？
许勇其：加工费持续回落的原因，我认为主要是因为印度铜厂粗炼产能停产后，与国内抢夺粗铜资源造成的。这点可能会对后续国内的精铜产出造成一定的影响。
上海金属网：总结以上分析，您认为铜市后续的走势将会如何？
许勇其：综合以上分析，如果从供给端来看，我们认为，铜价还是有个托底的。如果从长期来看，想要拖动铜价上扬，还是需要需求端的推动。
新能源汽车对充电桩的建设是否会加速？农村的配网建设是否会加速？电网投资增速方面是否有延续性？其他目前还没看到的新的需求能否带来新的亮点？
这样去看，我个人对后市1-3个月内的铜价，持偏谨慎乐观的态度。
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