市場保持非理性狀態的時間可能比你保持不破產的時間更長。”——凱恩斯

英國偉大的經濟學家凱恩斯（JohnMaynard Keynes）是現代經濟學界最具影響力的人之一。然而，在高波動性和難以預測的零售外匯市場，即便是偉大的經濟學家，也可能是一個失敗的外匯操盤手。沒錯，凱恩斯就曾在外匯市場中栽了大跟頭。

當然，凱恩斯曾涉足外匯投機，利用保證金交易外匯，在交易期間，曾遭遇鉅額虧損，也實現過鉅額盈利。

兩次世界大戰期間，應該是歷史上外匯市場最為動盪的時期。20世紀20年代浮動匯率的特徵就是外匯匯率空前波動，以及歐洲貨幣大幅貶值。這給了大膽的外匯投機者在貨幣市場賺錢可觀利潤的機會。

一戰後，凱恩斯參與了戰勝國和戰敗國之間在巴黎簽署《凡爾賽條約》的活動，不過，他對這種結果非常不滿，回到英國後寫了一本《凡爾賽條約的經濟後果》，精準的預見了一戰後經濟混亂、德國軍國主義興起和二次世界大戰。

凱恩斯初入保證金外匯市場

在吐槽《凡爾賽條約》的同時，1919年8月，凱恩斯決定開始自己的投資理財。在經紀人的遊說下，凱恩斯二話不說開始交易外匯，美金、法郎、意大利里拉、印度盧比、德國馬克、荷蘭盾玩得不亦樂乎。

鑑於對一戰各方簽署條約對歐洲經濟不利的斷定，凱恩斯的主要策略是看漲美元，看跌各種歐洲貨幣。

到了1920年春天，凱恩斯的經濟著作暢銷海內外，自己的外匯交易也異常成功，半年時間，凱恩斯以賺取14,000英鎊（相當於今天600萬人民幣），他投入的本金才十幾萬英鎊。

凱恩斯看著賬戶非常開心，因此他決定去羅馬度假，可以想象當時凱恩斯走在羅馬街頭的心情。之後，凱恩斯在給母親的信箋上稱：“我買東西買瘋了，買了一大堆”。

凱恩斯的外匯市場“滑鐵盧”

或許與大多數外匯交易者一樣，偉大的經濟學家也不例外，他們往往會被開始的成功衝昏頭腦。此時的凱恩斯深信美元還會上漲，馬克還會下跌。

然而，事與願違！1934年美國總統羅斯福宣佈廢除金本位制度。這一決定意味著美元和黃金不再掛鉤，黃金少了，美元越來越多。美元開始貶值！

凱恩斯的外匯賬戶從盈利14,000多虧損到1,4000多，經紀公司打電話給凱恩斯馬上給賬戶存入7,000英鎊，否則將關閉賬戶，本金都拿不回來。此時，大經濟學家凱恩斯只好寫信給朋友和出版社借錢。

作為一名偉大的經濟學家、國際貨幣基金組織（IMF）及世界銀行的奠基人之一，凱恩斯能夠準確預測到一戰後的經濟狀況、德法兩國棄用金本位制度以及洞察全球經濟的變遷。

但是，市場給凱恩斯一根金融的槓桿，他撬翻了自己的世界。

凱恩斯外匯交易經歷的啟示

事實上，凱恩斯是一名狂熱的投機者，他的交易涉及外匯、股票、期貨和房地產等。據保存在凱恩斯國王學院的檔案顯示，在1919年-1939年期間，凱恩斯有過350多筆的外匯交易。

倫敦政經學院OlivierAccominotti與CambridgeJudge商業學院的DavidChambers表示，在1920-1927年之間，凱恩斯投資的年均回報率為8.9%，而在1932-1939年之間，回報率降至了2.5%。

“在許多情況下，凱恩斯對貨幣對走勢的判斷是正確的。但是交易的時點是他的痛點。對他而言，抓住對的時機是最困難的事。不過，凱恩斯在投資股票上，比外匯交易好好很多。”

總的來說，凱恩斯並沒有在20世紀20-30年代的外匯市場上賺到錢。

“在判斷方向上，凱恩斯或多或少有其正確的時候，同時也為交易確實付出了努力。因此，對今天的投資者來說，像凱恩斯這樣一位具有專業經濟知識和良好商業關係的人都很難在外匯市場中賺錢，那麼我們在打算進入外匯市場的時候，否需要三思而後行，相信這樣會讓我們做的更好。”Chambers說到。

後來，凱恩斯不得不採取不同的投資策略，以及透過經濟增長、通脹、國際收支、資本流動及政治發展趨勢等判斷，來決定不同的投資組合。

研究認為，凱恩斯在外匯市場的投資失敗標誌著匯率與基本面的大幅偏離。“基於宏觀面來分析和實施貨幣交易策略，對凱恩斯來說是極具挑戰性的。”

或許，吸取了失敗的教訓，凱恩斯從外匯交易中跳出來休息了五年，當他在1932年恢復市場投機行為後，他採用套利交易和動量等策略運用到外匯市場中，套利表現的相當不錯，而動量策略卻非常糟糕。