01 期限错配：跨期套利
我们在做套利的时候，最常见的做法是做跨期套利，这种套利的方法是利用同一种商品在期限错配的情况下，近远月价格强弱不同，从而做正套或者做反套。
例如，近期宏观数据利好，地产数据也不错，螺纹现货价格提涨，期货贴水拉大，在 backward 结构下，做螺纹 15 正套就是常见的思路。
我们从 RB15 价差图可以看出，在 10 月 16 日的时候，RB15 价差是 102，到了 11 月 20 日的时候，RB 价差变成了 281，在短短一个月时间内，RB15 价差上涨了 179 个点。
另外，热卷和螺纹的走势基本上是一致的，只是强弱幅度上有些差异，所以当我们可以做 RB15 正套的时候，同样往往也是可以做 HC15 正套的。
从 HC15 价差图可以看出，在 10 月 16 日的时候 HC15 价差是 105，到了 11 月 20 日的时候，HC15 价差变成了 162，在这一个月的时间内，HC15 价差只上涨了 57 个点，比 RB15 价差上涨幅度小很多。
02 品种错配：跨品种套利
除了利用同一品种的期限错配来做跨期套利之外，我们还可以利用不同品种在相同期限下各自供需的差异不同来做跨品种套利。
以卷螺差为例，热卷的下游主要是看消费性需求，居民可支配收入较高，遇到季节性销售旺季，或者销售企业为了冲刺年终销售目标搞各种促销活动的时候，热卷往往容易走强。
螺纹的下游需求主要是看投资性需求，这个主要与国家的相关政策密切相关，例如固定资产投资，所以螺纹主要看地产和基建需求，地产和基建需求旺盛的时候，螺纹往往容易走强。
单纯从季节性角度来看，四季度是热卷下游的需求旺季，因为临近年底了，下游企业往往为了冲刺年度销售目标，采取各种优惠措施进行促销，从而带动热卷的需求，而随着气温降低，北方工地陆续停工，螺纹的需求慢慢降下来了。所以，单纯从季节性的角度来讲，四季度往往适合做多卷螺差，即多 HC01 空 RB01。
但是今年的情况，显然是经济下行，内需不足，也可能是高房价锁住了居民的支付能力，热卷下游的消费或许不及预期；而宏观和地产数据相对利多，从而导致了今年的四季度，螺纹表现要强于热卷，即盘面走出了多 RB01 空 HC01 的逻辑。
从 RB01-HC01 的价差图可以看出，在 10 月 24 日的时候，价差为-38，热卷盘面比螺纹贵；但是到了 10 月 20 日的时候，价差为 147。在短短不到一个月的时间里，做多螺纹 01，做空热卷 01，可以赚取 185 个点的价差。
这里需要注意的是，做卷螺差，不仅需要看各自需求的季节性规律，也需要看整体情况下是投资性需求更旺盛还是消费性需求更旺盛，还有一点就是需要看现货卷螺差。
例如，现在螺纹的现货价格就是比热卷的现货价格贵很多，但是盘面上确实热卷的价格比螺纹的价格还贵，这个就不太合理。最终期货大概率还是要向现货修复，尤其是近月合约。
所以，如果现货价格螺纹比热卷贵，那么做卷螺差的时候最好是在有利的价差条件下，顺着现货价差的方向去做套利，而不是逆转现货价差的方向。
03 期限错配+品种错配
除了上面介绍的期限错配情况下的跨期套利和品种错配条件下的跨品种套利之外，其实我们还可以把期限和品种同时给错配进行套利，目的是为了获得更多的潜在收益。
例如，假设“+”代表持有多头头寸，“-”代表持有空头头寸。上面介绍了三组近期都可以盈利的套利组合
RB01-RB05：从 102 到 281，获利 179 点
HC01-HC05：从 105 到 162，获利 57 点
RB01-HC01：从-38 到 147，获利 185 点
因此，我们可以对比总结出来不同品种不同合约的强弱规律：RB01>RB05，RB01>HC01>HC05。
当然，我们还可以截取同期的 RB05-HC05 以及 RB05-HC01 的价差图，从而把四个合约的强弱作出一个综合排序。不过这里排序不是我的目的，我主要是相对卷螺差套利优化一下，从而获取更大的利润。
其实从上面第二个不等式中可以看出，我们如果做 RB01-HC05 可以获得更多的利润，因为 HC05 比 HC01 更弱。
这个时候我们去做卷螺差套利，可以去配置 RB2001 多单，然后去配置HC2005 的空单，期限和品种都发生了错配，潜在的获利价差是最大的。
从 RB01-HC05 的价差图中可以看出，在 10 月 24 日的时候，价差为 87；到了 11 月 20 日的时候，价差变成了 309；在同样的时间内，价差涨了 222 个点，这比 01 合约的卷螺差盈利 185 个点还要高出 37 个点。
04 总结回顾
这里主要是提供了一种跨品种套利的思路，跨品种套利不仅可以品种错配，同样可以期限错配。我们的目的是在不增加成本的情况下，在做对的情况下，能够尽量放大收益。
因为 HC01 合约毕竟是热卷下游传统的需求旺季，这样的话我们规避了去空 HC01，反而选择去空一个相对淡季的 HC05，同样是做卷螺差，但是风险相对更小一些，预期收益更大一些，而且策略成本也更低一些。
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