方正證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
瑞普生物(300119)
事件：
公司於2020年3月9日與鵬鷂環保、艾棣維欣、俞慶齡簽署《北京艾棣維欣生物技術有限公司增資協議》，公司以自有資金1200萬元對艾棣維欣進行增資，其中51.43萬元計入標的公司註冊資本，投資完成後公司持有標的公司3.16%的股權。
點評：
1、艾棣維欣主營業務為新型疫苗的研發，具有多款在研疫苗產品。標的公司在研的核心品種分別是呼吸道合胞病毒（RSV）肺炎疫苗（完成I期臨床試驗）、乙肝（HBV）治療性疫苗（臨床前階段）、I型糖尿病（T1D）治療性疫苗（臨床前階段）、新型冠狀病毒疫苗。其中，RSV疫苗是用來預防呼吸道合胞病毒引起的病毒性肺炎和支氣管炎；開發RSV疫苗是全球大型疫苗企業和生物技術公司的焦點領域，至今沒有疫苗產品成功問世。根據公告，標的公司擬研發的疫苗一般需經歷概念驗證、臨床前、臨床I期、臨床II期、臨床III期、申報上市等階段，且不同疫苗的研發過程差異比較大，目前主要品種仍處在臨床I期或者臨床前階段。根據公告，本次各投資方對標的公司的全部出資主要用於目標公司主營業務（應優先保證新型冠狀病毒2019-nCoV疫苗開發）及有助於提升標的公司發展的其他事項。
2、公司投資艾棣維欣可實現雙方強強聯合與優勢互補，亦可加強公司未來在DNA疫苗技術方面的佈局。標的公司是為數不多具有DNA疫苗開發技術且達到國際水平的中國公司，專注於研究基因工程疫苗、DNA疫苗、新型疫苗佐劑技術，其與美國Inovio Pharmaceuticals,Inc.達成合作，利用國際水平的DNA疫苗技術平臺合作進行項目開發，並正在積極採用快速響應技術參與新型冠狀病毒疫苗研發。美國Inovio公司是核酸疫苗快速響應技術的全球領軍企業，也是全球MERS冠狀病毒疫苗最快開發速度的紀錄保持者，並且具有DNA疫苗大規模生產製備技術，能夠保證研發成功後疫苗可以快速量產。通過本次投資，公司與標的公司建立了長期穩定的戰略合作關係，未來或可結合公司已有的經過靜態驗收並擬用於DNA疫苗生產的專用GMP車間，同時藉助公司在新產品註冊和生產工藝轉化方面的優勢，實現優勢互補，強化公司DNA疫苗技術佈局。
3、公司近期戰略投資頻頻，此前向蘇州艾棣維欣增資300萬元，與對方戰略合作加強寵物疫苗開發。不久前，公司向蘇州艾棣維欣增資300萬元，投資完成後持有標的公司3.75%的股權。標的公司致力於寵物疫苗研發，按照國際標準建設有P2生物安全級別的病毒學與細菌學研發實驗室，在研產品有犬冠狀病毒（CCV）疫苗和貓冠狀病毒（FIP）疫苗、新型犬瘟熱（CDV）疫苗等。公司作為國內寵物動保領域領軍者，在寵物動保產品方面已擁有七大類二十餘個上市產品及多個在研產品，其中包含國內首個重組犬用α-干擾素（凍幹型），擁有國內第一條吸入麻醉劑生產線。此次投資是為了建立與標的公司之間的戰略合作關係，通過共享人才和資源，形成優勢互補，加強寵物疫苗開發，進一步豐富公司寵物動保產品體系。
4、盈利預測與評級：我們預計公司2019-2021年實現營業收入14.67/18.46/21.54億元，歸母淨利潤1.95/2.49/3.22億元，EPS分別為0.48/0.62/0.80元，對應PE分別為32.48x/25.45x/19.67x，維持“推薦”評級。
風險提示：疫苗研發不確定的風險，相關合作事項存在不及預期的風險，突發事件導致市場大幅波動的風險等
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