2020年2月28日，百度发布了2019年Q4及全年业绩。Q4营收、净利润分别为289亿和50.5亿，净利润同比增加789%。2019年Q4财报公布后，百度走出一根中阳线，收盘价对应市值416亿美元。
营收结构逐步优化
由于实体经济增速放缓对广告行业的负面影响，2019年Q1、Q2营收同比增速分别为15.4%和1.4%，Q3营收280.8亿，同比下降0.4%，Q4营收289亿，同比增长6.2%，重新回到上升通道。
百度将营收分为两大块——“线上营销”及“其它收入”。“线上营销”即广告收入，主要来自大搜及爱奇艺，“其它收入”包括爱奇艺会员费、百度云等。
近年百度线上营销收入（即广告费）占比下降，多元化趋势明显：2015年百度营收中约有95%来自大搜业务的广告收入；2016年Q1，广告收入占总营收的94%；2018年Q1降至82%；2019年Q1降至73%，2019年Q4，线上营销、其它收入分别为208亿和81亿，广告收入占比72%。
2019年大搜、爱奇艺广告收入分别为699亿和83亿，合计占总营收的72.7%；爱奇艺会员收入145亿、合计占总营收的13.5%；其余13.8%来自云计算、AI商业化。
四年间，大搜业务收入占比从95%降至67%。百度营收结构的变化还将持续下去。
提升毛利率，控制成本
百度毛利润率曾经长期保持在60%以上。2018年Q4，百度毛利润率跌至42.6%，经营利润仅为11.1亿，同比下降77%；2019年Q1跌至38.5%，经营亏损9.36亿。
2019年Q1出现上市以来首个季度亏损，Q2营收增速跌至个位数。不到半年，百度股价从180美元以上跌至100美元以下。
2019年Q4，经营利润46.6亿，“蓝筹百度”又回来了。
2019年Q1，爱奇艺内容成本53亿，占百度营收成本的35.7%，百度毛利润率为38.5%；2019年Q4，爱奇艺内容成本57亿，占百度营收成本的36.7%，百度毛利润率为46.3%。
爱奇艺是推动百度营收增长的主要动力，压缩内容成本“副作用”显而易见，百度靠“内部挖潜”使毛利润率回到45%以上，难能可贵。
随后三个季度，百度在保持研发投入同时，着力压缩市场及行政费用。2019年Q1、Q4研发费用分别为41.7亿和47.6亿，市场及行政费用分别为60.5亿和39.4亿。Q4研发费用增加5.9亿，市场及行政费用减少21.1亿。
江湖地位
既然资本市场看中增长，百度就着力保持“高速增长”，以免市值“掉队”。
直到2019年Q1出现单季经营亏损，股价大幅下挫，百度才明白“只盯GMV、无视巨亏损的投资都去炒PDD了”，百度上市15年吸引的是“蓝筹爱好者”（注：过往四个季度，PDD经营亏损133亿）。
当京东、美团、拼多多、网易、小米纷纷超越或接近，百度心态反而放松了。说白了就是“虱子多了不咬人”。
从2019年下半年的业绩来看，百度已摆脱市值焦虑——增速高可喜、市值高可贺，但与赚到手的真金白银相比，那些都是浮云。
不知从何时开始，BAT的提及频次也已大不如前，但百度“江湖地位”不应小觑。
评价互联网公司，市值是最方便的指标，认识阿拉伯数字就行。但市值并不是唯一指标，比如营业收入。
中国互联网服务收入达到千亿的公司只有三家，这就是所谓的BAT。
在可比的四个季度（2018Q4、2019Q1-Q3），百度营收1057亿、美团营收892亿、网易营收716亿、京东互联网服务收入598亿、拼多多营收250亿、小米互联网服务收入182亿……与百度有较大差距。
互联网公司做的是流量生意，自有流量是王道。
阿里不需要腾讯导流、腾讯不会向百度买流量，这是BAT成为“三极”的根本原因。百度市值落后于AT，不是自有流量不够多，而是线上营销“天花板”低，好在百度线上营销收入占比已降至70%以下。
按照收入、自有流量两个指标，百度仍是中国互联网“三极”之一。
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