一次突如其来的疫情，把全球的利率水平带到了一个史无前例的低水平。不仅欧洲日本这些传统的低利率水平国家和地区再创新低，连强调和珍惜货币政策空间的美联储，也通过降息使美国国债收益率创下历史最低。
中国被动采取了宽松的货币政策，推动各期限投资级债券收益率突破16年次低，距离历史最低只有一步之遥。
低发生概率、高破坏性的“黑天鹅事件”，对整个金融系统的影响是非常巨大的，因为投资者的情绪是很难量化。极端事件会带来市场的极端反应，最近外围市场特别是美国资本市场的高波动性充分说明这一点。
与之相对应的，作为全球主疫区的中国，资本市场的表现出难得的克制。
股票市场总体竟然走出独立行情，出现大幅上涨，3月10日在外部股票市场大跌的背景下，A股竟然完成日内惊天逆转，这在以前简直不敢想象。债券市场收益率也快速下行，但是幅度也低于美国。换句话说，在黑天鹅事件引发的“类危机”背景下，中国资本市场出现了意外的股债双牛。
实际上，中国在这次疫情中，无论是政策制订者还是投资者，都给人一种成熟理性的感觉。
当然对于我们债券投资者来说，低利率是难受的，因为这意味着无论你采取什么样的投资策略，整个组合的绝对收益率水平是下降的。资产回报率下降，对资金的吸引力也是下降的。
而在低利率水平上，无论事情向哪个方向发展，好像都不是好消息：
如果利率向上，意味着债券熊市来临，这意味着调整快速猛烈，16年那次债牛转债灾让大部分从业人员都心有余悸；
如果持续保持低利率水平，那意味整个固收类资产的吸引力在降低，行业在黄金时代结束，从业人员可以考虑兼职做司机了；
如果直接梭哈到零利率甚至负利率，能够爽一时，但是职业生涯也就倒计时了。因为股票理论上一直可以创新高，但是债券的利率是有下限的。
现在大家都明白，在党和政策的领导下，在全国人民的共同努力下，疫情结束只是时间问题，最快可能3月底就可以结束。
那么，疫情结束后资本市场怎么看？
疫情期间，央行在流动性上给予了市场充分支持，整个市场流动性泛滥，随着疫情逐步结束，这种流动性的极度宽松能否持续，还有待观察。
我个人觉得疫情结束后，资金面会在边际上收紧，至少DR007利率会向7天OMO利率水平靠拢。
只不过随着美联储进一步降息的意图明确，中国的公开市场操作利率大概率也会伴随下行，但是幅度肯定小于美联储降息的幅度。
同时，DR007也不会一直在2.2%以下，因为如此宽松的资金面，特别容易推动债券投资拉长久期和加杠杆，不利于金融系统稳定性。
所以我认为央行会在疫情结束后，会把资金面向紧平衡引导。
我们可以参考2003年“非典”疫情结束后资金面的走向，我们以一年期国债收益率为资金面指标的话，可以看到，以5月份为界，“非典”前后资金面呈现明显的先松后紧的走势。
因此，对之后有资金面，不宜盲目乐观。
而资金面与债券市场高度相关，资金面趋于紧张，短期债券型基金应该表现不会很好，建议规避。
同时，在各项资产里，创业板指数与资金面相关性更高，资金面宽松时，创业板表现良好，但是现在资金面可能会紧，创业板也有可能会出现回调，建议保持关注。
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