黑色星期一始末：
自1987 年10 月19 日股灾之后，美股市场再次经历了“黑色星期一”。由于中东石油问题以及疫情蔓延导致市场恐慌情绪的加重，2020 年3 月9 日，美股经历了史上第二次熔断，这是1997 年10 月27 日以来的第二次熔断。
截至收盘，美股三大指数全线跌破7%。纳斯达克指数下跌600 点，跌幅为7.29%；道琼斯指数下跌2000 点至23851.02 点，跌幅为7.79%，创下2008 年以来的单日最大跌幅；标普500 指数下跌225.81 点，跌幅为7.6%。另外，标普500 指数距今年2 月高点回落19%，离20%的技术性熊市非常接近。
欧洲市场也遭遇重挫，3月9 日，英国富时100 指数下跌7.69%，德国DAX 指数下跌7.89%，法国CAC指数下跌8.25%，欧洲三大指数已进入技术型熊市区间。
亚太市场方面，日经225 下跌5.38%，韩国综合下跌4.19%，富时新加坡STI 下跌6.03%，恒生指数下跌4.23%；亚太市场中A股表现出较好，沪深300仅下跌3.42%。
受避险情绪影响，美债收益率急剧下行。10 年期美债收益率曾跌破0.4%，30 年期一度跌破0.7%。
VIX指数升至近5年最高水平：
全球避险情绪升高，3月1-6日，标准普尔500波动率指数又称恐慌指数（VIX）为41.94，较前一周上升4.56%，创5年来新高。
有哪一类资产是不受经济周期及疫情这类黑天鹅事件影响的？
答案是有的，我们先来看图：
图中，我们可以看到，人寿保单贴现指数强于标普500，及其他各类指数。（人寿保单贴现基金普遍为大型机构玩家，且为私募基金，并无太多公开数据及公开资料，但可以确定的是，比尔盖茨，巴菲特的另类资产配置中，70%都是此类，并且均为他们带来了优异的历史收益。）
那么人寿保单贴现是什么？为什么这类指数收益跑赢大势？
保单贴现指的是保单持有人在保单持有到期之前，将保单受益权出售给他人，满足其对现金的需求。贴现完成后，第三方将成为这张保单新的拥有者，继续为保单缴纳续期保费，并在被保险人身故时获得保单的理赔金额。
出售保单的人通常是老年人，受保人急需要资金，或者其他原因不想再持有保单。人寿保单贴现市场的买方通常由大型金融机构（银行，保险公司，养老金计划等）组成。
在结构上，保单贴现市场分为二级市场和三级市场。二级市场交易通过持牌人寿保单提供商进行并出售给投资者。三级市场是指保单收购机构将二级市场上的单个保单打包以组合的形式出售给三级市场上大型机构投资者。
我们做两个策略的试算：
持有到期策略与短期持有策略的区别仅仅为：是否是最终受益人（获得最终赔付），还是将保单转让给其他机构，从而短期获利差价。但无论哪一种策略，我们都可以看到，这类基金的收益较传统理财产品具备很大优势。
那么这类产品的风险是什么呢？
最先想到的一定是长寿风险，也就是保单最初的持有人，如果一直长寿，是不是机构一直交保费就会产生亏损呢？我们也来算一下：
仍然以以上数据为例，保额300万，300万–60万=240万美元，240万/ 1.5万（每年保费）= 160年，也就是继续生活160年才会产生亏损，但这种情况在现代医疗水平下几乎是不可能的。
这类基金的的逻辑是依据人类的生老病死获得相应的保险赔付，而人类的生老病死并不会因降息，政治变动，股市，债市的上涨下跌，原油的冲突，等金融市场大事件而受到直接影响。而且目前的疫情环境，或对此类基金是利好消息。（死亡率上升，持有时间缩短。）很难说会有什么因素是可以对于此类基金有直接影响的，除非人类突然可以寿命无限延长。（但这一定是伴随着医疗发展，循序渐进的。）
与其他资产类别相比，保单贴现的一个有吸引力的特征是，“极端”事件或“长尾”所引起的下行风险很小。（上图）反映： 当受保人的生存月数为75时，预期内部收益率为15%，受保人的生存概率为55%。当受保人的生存月数越来越久，投资的内部收益率也会越来越小（因为当受保人长寿，特别是实际寿命超过预期寿命时，保单迟迟不能赔付，内部收益率减小）；但同时，受保人的生存概率也越来越小。因此，受保人超出预计生存月数很久而导致亏损的本金的几率非常的小。
保单贴现基金的历史收益达到年化15%左右，相对于其他资产，其抗周期特性，币种及期限，可以说是相对可以高枕无忧的很好的一类资产了。
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