本報記者 張煒
2019年，雖然全球經濟表現疲軟，但資本市場給投資者帶來較好收益。MSCI全球指數創下歷史新高，2019年漲幅達25%。有市場人士分析認為，隨著全球經濟逐漸企穩，2020年全球資本市場仍偏樂觀。
美股走勢對全球股市影響較大。自2009年3月反彈以來，美股持續牛市已超過10年。市場對“美股牛市大限將至”的議論較多，美國國債收益率曲線在2019年8月曾出現自2007年年中以來的首次倒掛，投資者對美國經濟衰退的憂慮大幅上升。美股2019年4月至10月反覆震盪，主要股指一度調整近10%，但在四季度頻創歷史新高。道瓊斯工業平均指數2019年累計上漲22.34%，創2017年以來最大年度漲幅；標普500指數與納斯達克綜合指數全年分別上漲28.88%、35.23%，均創自2013年以來最大年漲幅。
科技股在美股中表現突出。蘋果2019年股價漲幅超過85%，創9年來最大年漲幅。微軟2019年股價累計上漲55.3%，連續8年上漲，且創出近10年來最大年漲幅。中國製造特斯拉Model Y項目正式啟動，以及首批中國國產Model 3向消費者交付，推升特斯拉股價近日連創歷史新高，市值超過福特汽車與通用汽車市值之和。
2019年從發達市場到新興市場的主要股指集體上漲，但兩者相比，發達市場連續兩年跑贏新興市場，MSCI發達市場指數2019年漲幅較MSCI新興市場指數高出近10個百分點。德國DAX30指數2019年上漲25.48%，創2013年以來最大年漲幅；法國CAC40指數2019年上漲26.37%，為20年來最大年漲幅；英國富時100指數2019年累計漲幅為12.10%。亞太市場上，日本與韓國主要股指2019年漲幅逾10%。
全球股市走強得益於主要經濟體央行低利率政策和寬鬆貨幣政策。在經濟下行壓力之下，主要經濟體央行貨幣政策帶來全球市場寬鬆再度來襲。美聯儲2018年4次加息，但在2019年降息3次。另外，美聯儲在2019年還向市場注入大量流動性。
有機構分析認為，隨著各國央行實施寬鬆貨幣政策、貿易緊張關係緩解、英國硬脫歐擔憂下降，2020年上半年企業信心和全球製造業活動有望企穩，預計股市將保持上漲勢頭。但由於股市已經消化了經濟活動將明顯改善的預期，投資回報可能低於2019年。世界銀行1月9日發佈的《全球經濟前景報告》，下調2020年全球經濟增長預期至2.5%，此前為2.7%，但整體上仍然預計2020年經濟將溫和反彈。
對於投資策略，上投摩根認為，全球經濟企穩，主要經濟體央行維持較寬鬆貨幣政策，有利於提振整體估值與風險偏好。美股盈利具有彈性，但估值稍高，應降低過高的期望，亞洲高股息類個股值得期待。美債收益率存在上行可能，但須留意久期風險；亞洲債券基本面穩健，亞洲高收益債估值仍有吸引力。
不過，投資者需要注意風險，美股牛市是否會終結的議論仍將受到關注。美國科技股中的不少個股質地不錯，但隨著股價頻創歷史新高，市場對其估值有懷疑與分歧。
剛跨入2020年，全球市場就遭遇又一次震盪。美國與伊朗關係驟然緊張，使得股市、石油與黃金等出現較大波動。在美國表示不想使用武力之後，標普500指數與納斯達克綜合指數1月8日盤中均刷新歷史新高。有市場人士提醒，貿易摩擦和地緣政治風險等不確定性仍然是可能造成全球市場震盪的癥結。貿易摩擦仍是頭號風險，如果貿易緊張局勢重新升級，將給經濟活動與全球股市帶來較大負面影響。
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