本报记者 张炜
2019年，虽然全球经济表现疲软，但资本市场给投资者带来较好收益。MSCI全球指数创下历史新高，2019年涨幅达25%。有市场人士分析认为，随着全球经济逐渐企稳，2020年全球资本市场仍偏乐观。
美股走势对全球股市影响较大。自2009年3月反弹以来，美股持续牛市已超过10年。市场对“美股牛市大限将至”的议论较多，美国国债收益率曲线在2019年8月曾出现自2007年年中以来的首次倒挂，投资者对美国经济衰退的忧虑大幅上升。美股2019年4月至10月反复震荡，主要股指一度调整近10%，但在四季度频创历史新高。道琼斯工业平均指数2019年累计上涨22.34%，创2017年以来最大年度涨幅；标普500指数与纳斯达克综合指数全年分别上涨28.88%、35.23%，均创自2013年以来最大年涨幅。
科技股在美股中表现突出。苹果2019年股价涨幅超过85%，创9年来最大年涨幅。微软2019年股价累计上涨55.3%，连续8年上涨，且创出近10年来最大年涨幅。中国制造特斯拉Model Y项目正式启动，以及首批中国国产Model 3向消费者交付，推升特斯拉股价近日连创历史新高，市值超过福特汽车与通用汽车市值之和。
2019年从发达市场到新兴市场的主要股指集体上涨，但两者相比，发达市场连续两年跑赢新兴市场，MSCI发达市场指数2019年涨幅较MSCI新兴市场指数高出近10个百分点。德国DAX30指数2019年上涨25.48%，创2013年以来最大年涨幅；法国CAC40指数2019年上涨26.37%，为20年来最大年涨幅；英国富时100指数2019年累计涨幅为12.10%。亚太市场上，日本与韩国主要股指2019年涨幅逾10%。
全球股市走强得益于主要经济体央行低利率政策和宽松货币政策。在经济下行压力之下，主要经济体央行货币政策带来全球市场宽松再度来袭。美联储2018年4次加息，但在2019年降息3次。另外，美联储在2019年还向市场注入大量流动性。
有机构分析认为，随着各国央行实施宽松货币政策、贸易紧张关系缓解、英国硬脱欧担忧下降，2020年上半年企业信心和全球制造业活动有望企稳，预计股市将保持上涨势头。但由于股市已经消化了经济活动将明显改善的预期，投资回报可能低于2019年。世界银行1月9日发布的《全球经济前景报告》，下调2020年全球经济增长预期至2.5%，此前为2.7%，但整体上仍然预计2020年经济将温和反弹。
对于投资策略，上投摩根认为，全球经济企稳，主要经济体央行维持较宽松货币政策，有利于提振整体估值与风险偏好。美股盈利具有弹性，但估值稍高，应降低过高的期望，亚洲高股息类个股值得期待。美债收益率存在上行可能，但须留意久期风险；亚洲债券基本面稳健，亚洲高收益债估值仍有吸引力。
不过，投资者需要注意风险，美股牛市是否会终结的议论仍将受到关注。美国科技股中的不少个股质地不错，但随着股价频创历史新高，市场对其估值有怀疑与分歧。
刚跨入2020年，全球市场就遭遇又一次震荡。美国与伊朗关系骤然紧张，使得股市、石油与黄金等出现较大波动。在美国表示不想使用武力之后，标普500指数与纳斯达克综合指数1月8日盘中均刷新历史新高。有市场人士提醒，贸易摩擦和地缘政治风险等不确定性仍然是可能造成全球市场震荡的症结。贸易摩擦仍是头号风险，如果贸易紧张局势重新升级，将给经济活动与全球股市带来较大负面影响。
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