交易的最高境界是稳定

交易的最高境界，不是暴利，而是稳定与安全。资金需要复利来成长。如果你追求重仓短线的暴利，即使你成功了，你可能身体也垮了。而且99%的概率会失败，失去财富，失去健康，失去做人的尊严以及一切生活中最宝贵的东西。股票的残酷，1赢9亏，大幅度的亏损和爆仓皆来自过度贪婪，很少有人能清醒理性的去面对这种极大概率的残酷现实。

我给你们看一下复利的效果，本金10万，50%的年化，10年后是576万，20年后是3.3亿，50年后是63亿。本金50万，10年后是2883万，20年后是16.66亿，50年后是318亿 。

十年一梦，十年的时间很快就过去了，当你选择正确的路时，哪怕是一个低微的起点，也会有巨大的成就。那些满仓频繁交易者，想急着发大财，99.9%的人都会灰飞烟灭，痛苦不堪。选择一条稳健的路，即使水平差点，也足够你过上美好的生活。

天天开盘后不间断盯盘的人，绝对不是成功者，90%以上的人都大幅度亏损，即使有成功的也只不过是成功的苦力。所有成功的苦力也在苦苦追求真正成功者过度，开始就不要错，一开始就选择正确的路，就是一直做一个正真的成功者，选择，就要选择贵族。

欲速则不达哲理，需要很大的智慧才能领略其博大精深，上帝欲使灭亡，必须先使你疯狂，这就是散户在融资加杠杆满仓操作，交易领域最完美的诠释，资金大小不重要，关键是这笔钱对你重不重要，你是要选择贵族，还是选择灭亡者。对于99.9%的散户来说，成功没有捷径， 你一定要以99.9%概率被灭亡的代价去选择0.1%的成功率也可以。但问题是99.9%的重仓满仓都是死路。期货刘强重仓跳楼了，你能比他们的技术厉害？利坲摩尔股票作手，赚的钱曾经富可敌国，最终吞枪自杀，你能比他的技术厉害？重仓满仓，融资带杠杆的，只有死路一条，这是99.9的人的命运，0.1%的人是例外。100%的成功率和0.1%的成功率，从你们选择的那天就注定了。

我们每个人都当自己是股神，就算你是那0.1%的股神级别天才，那么累的赚钱，也不过是节省了几年的时间成本，牺牲生活质量与身体健康，值得吗。

在不确定性中的理性决策

由于投资者在注意力、记忆力、理解力和沟通方面受到严重限制，因此他们即使有理性的话，也只是“有限理性”。这就是说，尽管投资者试图做出理性的决策，但他们被有限的认知能力和不完全的信息所束缚。因此，虽然他们有最美好的愿望，也付出了巨大的能力，但他们的行动却不是完全理性的。人类并不擅长通过建立决策树来计算未来事件的概率，但人们能够凭借记忆来了解类似事件在过去发生的频率，并在这方面表现得相当出色。因此，人们能够以记忆为参考来映射未来事件的概率。

决策者使用的框架是他们有意识的和无意识里拥有所有经验和知识。这些经验和知识中的一部分隐藏于个人经历中，并形成了个体解决问题的方法；还有一部分则是对决策情景出现顺序的反应。框架能够坚持情景出现的特定顺序。决策者需要运用一些典型范例来明确应该用什么样的观点来对待问题，应该提出哪些问题以及用什么样的方法提出这些问题。如果某一决策的框架是无限获得超额收益，而另一决策的框架是绝对追求安全边际，那么两者进行决策的方法肯定是不相同的。同一种情况也会导致不同的决策，因为在同样情况下决策的框架有时是重视创新的价值，有时又是不丢面子很重要。

、根据行为学研究，决策者似乎更倾向于选择“满意化”，而不是“最大化”。但在投资领域，倾向于收益最大化的要比倾向于收益满意化的多得多。实际上，业绩和愿望是密切相关的。愿望要与业绩相适应，而业绩也要与愿意相适应。决策论指导投资者计算赢的概率、下最好的赌注，然后等待结果。面对一系列糟糕的备选方案，满意化的投资者会改变问题的约束条件以寻找好备选方案，而最大化的投资者则会从糟糕的备选方案中选择一个最好的方案。在面临逆境时，比较接近自身能力的投资者能够取得好的成绩，而脱离了自身能力的投资者则不容易取得好的成绩。

投资成功的稳定与否在很大程度上取决于搜寻环境是否丰富。搜寻环境指的是仔细查找或寻求适合自己的生存环境。失败的人搜寻适合自己的生存环境以提高效率，减少愚蠢情况的发生，从而回避风险。成功的人则搜寻更具风险性的备选方案，并会在成功几率较小的情况下进行较大的变化，从而变得冒险。在此情景下，他们都必须思考提高技术的有效性。由于不确定的环境的内在不确定性，投资者就要判断它们发生的概率。有些不确定性是无法降低的，是世界上各种机制内在的不确定性。不过，经验丰富的投资者在估计未来概率时绝不是一筹莫展，在自己熟悉的情况中，他们对未来概率估计得相当好。

什么是市盈率？

有不少投资者知道，约翰·涅夫是市盈率之父，也有书籍把他名字译成约翰·奈夫。但并不是他发明了市盈率，真正的发明人是20世纪初高盛集团的一个合伙人，名字已忘，不过文献资料出自一本书，叫《揭秘高盛》。

市盈率也称“PE”、“股价收益比率”或“市价盈利比率”，由股价除以每股收益得出，也可用公司市值除以净利润得出。市盈率理解容易，是股票估值最常运用的指标之一。它的优点在于简单明了告诉投资者在假定公司利润不变的情况下，以交易价格买入，投资股票靠利润回报需要多少年的时间回本，同时它也代表了市场对股票的悲观或者乐观程度。但在具体使用中仍有有很多问题需要考虑。

市盈率公式有两个，分别是：“市盈率=股价/每股收益”和“市盈率=总市值/净利润”。你用哪个都可以，我个人常用后者来计算市盈率。企业的股本基本是持续扩大，那么它就会稀释每股收益和股价。为了能够在同一标尺上分析企业的市盈率，用第二个公式最方便，不用考虑除权因素。

市盈率的倒数就是当前的股票投资报酬率，市盈率估值法本质是永续零增长的贴现模型，p=eps/r，PE=p/eps=1/r。（p=股价，eps=每股利润，r=贴现率，贴现率往往可以理解为回报率）。

对于一个投资期限为3-10年的中长线投资者来说，其投资的长期回报率取决于什么呢？

中长期回报率=股息收益率+摊薄后每股收益的复合增长率+市场波动差价

为何实际使用中选择这个计算公式更接近实际呢？因为把1÷PE看成回报率有往往会高估了回报率。利润中用来分红的那部分是稳定的回报率毫无争议，但非分红的那部分往往难以取得企业原来的回报率。所以股息回报是最实在的，投资中尽量避免买入低股息率的股票。我们往往可以把3%的股息率视为获得了3%的复利效应，因为自己可以红利再投资嘛。

有不少企业是通过融资实现的利润增长，虽然利润高速增长，但其实际ROE依然低下，每股利润被严重摊薄，所以有时候高利润增速与高股东回报率之间没有必然联系，每股真实价值的增长才是根本。

从上述回报公式可以看出，便宜才是王道，成长不够低估来补。打折买入往往能收获估值修复收益的惊喜。而买入高增长高PE的股票，随着增速下移，大家的预期PE也会不断下移。事实上这里博弈的是高增长带来的回报远超过估值下移带来的损失。

所以从中长期投资回报角度看，股息最稳定靠谱，高成长不可持续，稳健成长尚可期待，等待市场低估需要极大的耐心。

市盈率选股法的三条原则

1、动态市盈率比静态市盈率更有效一般来说，按上一个年度业绩计算出的市盈率为静态市盈率，而考虑了当年业绩增长比例的业绩算出来的市盈率为动态市盈率。常用的股票软件仅仅显示了静态市盈率，动态市盈率往往需要投资者根据已经公布的几个季报来自己推算。对于大家来说，不仅要考虑静态市盈率，还有考虑动态市盈率，否则得出的结论就是错误的，特别是对于一些业绩大幅增长的公司，如果你再去看静态市盈率，那肯定是非常高的，但实际上这明显不能说明公司股价高估了。

2、市盈率不可简单的横向对比市盈率不可在不同板块简单的横向对比，即使是同一个板块的不同个股，其估值也可能根据公司的股本规模、成长性等条件的不同而异。举个例子，熊转牛的过程中，很多人认为5倍的银行股更值得投资，可是当30倍的医疗股涨到100倍的时候，银行股也仅仅涨到了10倍。在牛转熊时，很多人认为30倍的券商股比100倍的创业板更安全，可是实际上券商股跌的可能更多。

3、市盈率更宜进行纵向对比这里所说的纵向对比，即是指不同时间点同一板块的市盈率水平。比如医药股，过去十年来，对于大多数白马来说，其市盈率大致基本运行于20-50倍之间。那么，进行纵向对比，当板块估值越接近20倍时，其显然越安全，而越接近甚至高于50倍时，就风险越大。

换手率的高低往往意味着这样几种情况：

1、股票的换手率越高意味着该只股票的交投越活跃，人们购买该只股票的意愿越高，属于热门股；反之，股票的换手率越低，则表明该只股票少人关注，属于冷门股。

2、换手率高一般意味着股票流通性好，进出市场比较容易，不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象，具有较强的变现能力。

然而值得注意的是，换手率较高的股票，往往也是短线资金追逐的对象，投机性较强，股价起伏较大，风险也相对较大。

3、将换手率与股价走势相结合，可以对未来的股价做出一定的预测和判断。某只股票的换手率突然上升，成交量放大，可能意味着有投资者在大量买进，股价可能会随之上扬。如果某只股票持续上涨了一个时期后，换手率又迅速上升，则可能意味着一些获利者要套现，股价可能会下跌。

股市中的市盈率多少合适（如何利用市盈率选股）

市净率选股

市净率来选股,体现的投资价值比较合理。但是要注意的一点是,市净率低于1的股票不一定会马上反弹上升,也不一定跌到净股价以下就会止跌。因为能跌到净股价以下肯定有其内在的原因,所以,以此选股必须具备投资的长远眼光,不能急功近利。

例如,南京高科的营业收入在房地产业全行业排名第5位,净利润增长率为446.96%,在全行业排名第一位,表现出较强的成长性。

由于有不错的业绩支撑,南京高科股价走势良好

市净率低于1的情况一般只出现在大股灾中,或者公司基本面出现问题的时候,所以市净率接近1其实也算是一个比较合理的表现。

如何选择低市盈率的股票?

技巧解析

1.市盈率是股票市价与其每股收益的比值，市盈率把股价和企业盈利能力结合起来.可以更好地反映股票价格高低。

2.不同行业的市盈率水平会有所不同。对于整个市场来说，市盈率在30一40时可以被认为是正常的水平;当市盈率降低到15左右时，说明市场已经被严重低估，此时往往是长期底部的形成区，也是买入股票的时机;当市盈率超过50时，说明市场已经被严重高估，此时往往就是长期的顶部区域.也是卖出股票的时机。

实战案例1

如图25所示，2010年9月.市场上的煤炭股几乎全部被低估。大多数煤炭股的市盈率在20倍以下，部分煤炭股甚至只有10倍左右的市盈率。此时该板块的投资价值已经显现出来。

10月初，随着通货膨胀概念的炒作和“千年极寒”概念的兴起，煤炭股票开始大幅上涨。在这轮上涨中的龙头股是阳泉煤业(600348，原国阳新能)。根据半年报业绩，该股在2010年9月的市盈率只有15倍左右。属于低市盈率的煤炭股之一。从10月初开始，该股连续多个涨停，股价在一个月内翻番。

图25阳泉煤业日K线

实战案例2

如图26所示，2010年8月.三一重工(600031)公布其上半年业绩。由于业绩大幅增长。三一重工的市盈率下降到了只有10倍左右。此时该股股价已经被明显低估。再加上高送转预期的炒作。三一重工股价开始了一轮大幅上涨的行情。这也带动了整个工程机械板块全线上涨。

图26三一重工日K线

技巧精讲

1.在炒作低市盈率概念的股票时，投资者应该注意把握炒作时机。例如在炒作低市盈率的煤炭板块时，只有在通货膨胀概念的配合下，整个煤炭板块股价才大幅上涨。

2.市盈率高低并不是决定股价涨跌的唯一因素。市场上的某些热点股票，其市盈率可能会极高，甚至是负数，不过只要这些股票的上涨动能强劲，投资者就可以积极追高买入。

投资本无需辩论！

1，查理芒格说投资最重要的能力是：理性。我的理解，理性就是接受不同观点的能力。基因决定的，群体中我们本能的寻找认同，我们寻找跟自己观点一致的人，谁反对自己，我们就会本能的反感他。这种基因多半是有利于基因延续的，但对投资绝对是无益的。

当别人不同意自己观点，或说了我们看好股票的“坏话”，我们先不要忙着争论，而是要先去验证看看人家说的有没有道理。其实，绝大多数观点，既不是“正确的”，也不是“错误的”，而是介于正确和错误之间的。接受不同意见的能力，容忍并且乐意看到别人有不同看法，就是芒格嘴里的理性的能力。其实，别人真没多少功夫去“黑”你眼里的好公司，别人跟你的观点不同，只是别人真的那么认为而已。看到跟自己不一样的观点，不去验证，本能的反驳，甚至讨厌挖苦讽刺提出观点的人，多半跟理性无缘了。

2，投资是非常私人和孤独的，无论世界多热闹，我们做的每一笔交易都是自己脑指挥手做出的，说到底，任何外界的信息，都只是投资决策的参考。就算15年前马化腾亲口告诉你买点腾讯的股票吧，你听了你买了，也是自己的认知，不管是对腾讯的认知，还是对马化腾这个人的认知，总之你买了，你做出了正确的选择，功劳属于你自己，跟马化腾没关系，他不是一路涨一路卖嘛。
无论这个消息来自马化腾，还是网友，交易所，监管层，媒体，企业，一旦自己作出投资决策进行了交易，自己必须承担交易的所有后果。别人的认可或反对，对实际的投资结果，不负任何责任。
3，我从“观战”中学到的第三点，也是最重要的一点。「负面信息」比「正面信息」更加有价值。与自己观点符合的「正面信息」通常没多少价值，相反可能还有害处，它会让投资者对公司业务、股价展开无限想象，而无视自己的错误，忽视可能已经出现的风险。比如，有人谈到茅台，就说这家公司有多少优点。其实现在这个时点，讨论茅台的优点不仅没有意义，也看不出一个人的投资能力，能发现并敢于指出茅台的「负面消息」才是能力的体现，对投资来说才有价值。

如果你确信「负面消息」是错误的，而股价依旧出现了下跌，那么你正好可以趁机买入股票，让自己赚的更多。

无论哪一种，负面消息都对自己是有利的，我们还那么急着去辩论、去反驳吗？很多人害怕负面信息导致股价下跌，让自己投资受损，其实是不懂股价本质上是由什么决定的。

长远来看，股价是由公司的业绩决定的，没有任何「负面信息」会伤害公司的价值和投资者的利益。它只会伤害一种人的利益，那就是“炒股”人的利益，那些准备把有问题的劣质股票高价卖给别人的人的利益。他还没来得及出货，骗局就被人揭穿了，他自己成了击鼓传花游戏里最傻的那一位，你说他能不跟你急吗？

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