黃金一直是絕對的避險品種，一般情況下，在發生股市大跌、戰爭、災難、重大疫情的情況下，黃金將迎來強勢表現，“風險資產跌、避險資產（黃金）漲“的投資邏輯一直被奉為聖經，也經過了市場的長期檢驗。
但進入2020年以來，上述邏輯卻被事實證偽，在疫情全球蔓延、全球股市（特別是美國股市）大跌的情況下，金價也史無前例地大跌近3%，創造了近年來創紀錄的跌幅。為何在全球風險指數大幅提升的情況下，作為已經經過幾千年驗證的避險資產--黃金，卻失去避險功能？黃金的避險屬性失效了嗎？
其實不是黃金的避險功能失效了，而是黃金本來就不是毫無前提的避險資產，黃金的避險屬性本來就不是即時性的：
1、黃金作為避險資產是大週期避險資產，而不是即時性避險資產
黃金是最佳的一般等價物，黃金作為避險資產，其有效性是在大週期的有效性，在大的風險週期下，黃金是優良的避險資產。但大週期的有效性，並不代表在風險提升的每個時點，黃金價格都會呈現反向波動，黃金並不是即時性的避險資產。縮短到很短的時間間隔，黃金價格與短期風險的波動並無特別明確的直接關聯關係。
2、黃金指數是在1983年才正式上市交易，不足40年的交易週期數據不具有完全可參照性
在數千年的歷史進程中，黃金作為避險資產經過了長期檢驗。但從來都沒有證據證明黃金價格對於風險是即時反應的，黃金對風險的即時反應是在黃金指數推出後才出現的。
代表黃金市場的兩個指數分別是在美國股票交易所交易的“金甲蟲”指數（Gold BUGS Index ——HUI）和在費城股票交易所交易的費城金銀指數——XAU。HUI於1996年3月上市交易，XAU於1983年上市交易。也就是最早的黃金指數1983年才上市交易，黃金價格與風險才真正實現了即時聯動反應。
憑藉“風險資產跌、避險資產（黃金）漲“的投資邏輯，1983年HUI指數推出後，黃金價格對全球風險的反應實現了即時性。通過近40年的教育和實踐，目前這代投資者都已經將該邏輯奉為聖經，都認為黃金與風險的即時聯動反應是理所當然的事情。
然而最終該邏輯被事實打臉，事實證明，風險大增的情況下，黃金仍然可能會出現大幅暴跌。那麼，該邏輯錯在哪裡了呢？
3、“風險資產跌、避險資產（黃金）漲“的投資邏輯更適用於經濟繁榮期，而不一定適用於經濟衰退期，投資邏輯失效可能是全球經濟衰退的前兆
1983年至今，“風險資產跌、避險資產（黃金）漲“的投資邏輯之所以在2020年以前一直沒有被證偽，是因為1983年-2019年的近40年間，全球經濟整體處於大的景氣週期。40年的時間都不及一個康波週期（60年），如何就確定該邏輯就會一直正確呢？
我們大膽地猜測，在單邊康波週期過程中，“風險資產跌、避險資產（黃金）漲“的投資邏輯是一直正確的，但如果一個康波週期走到盡頭，經濟由繁榮期轉向衰退期的轉折點，該邏輯將會失效。
也就是說，“風險資產跌、避險資產（黃金）漲“的投資邏輯失效的時點，很可能就是全球經濟轉向的時點。全球經濟經歷了幾十年的繁榮週期後，很可能從2020年開始進入大衰退週期，並變為全球性的通貨緊縮。
在全球即將發生通貨緊縮的大背景下，即使發生重大風險事件，作為避險資產的黃金也有可能下跌。本質上，黃金價格也是通貨貨值的反應。1983年至今，之所以“風險資產跌、避險資產（黃金）漲“的投資邏輯一直有效，是因為這些年全球整體處於通貨膨脹的環境；而如今這一投資邏輯失效，很可能預示著將進入全球性的經濟衰退和通貨緊縮。
全球性經濟衰退要開始了嗎？
4、通貨緊縮後，黃金的避險屬性失效了嗎？
通貨緊縮後，黃金的避險屬性並不會失效！
前文我們已經論述，黃金的避險屬性是歷經了幾千年的時間證明了的，黃金就是地地道道的避險資產。本次黃金避險屬性之所以失效，只是風險與金價即時聯動性的失效，並不代表黃金失去了避險屬性。
相反，通貨緊縮後，黃金的避險屬性將得到充分驗證！為什麼這麼說呢？因為全球性的經濟衰退和通貨緊縮，往往會帶來生活水平的下降，激化社會矛盾，引發大規模的社會動盪並最終導致戰爭。
1945年9月第二次世界大戰結束至今，全球已經70多年沒有爆發大規模戰爭了。如果出現全球性的經濟衰退和通貨緊縮，全球社會的動盪將不可避免。黃金最為最佳避險資產，其避險屬性必將會被再次驗證！
5、全球各國從美國運回黃金，你不覺得這說明什麼了嗎？
如果各位還沒理解過來，可以覆盤一下2019年下半年以來關於黃金的報道。2019年底以來，已經有包括俄羅斯、德國、法國、土耳其、荷蘭、瑞士、奧地利、比利時、匈牙利、羅馬尼亞等超過15個全球主要國家宣佈從美國運回黃金。
全球超過15個主要國家宣佈從美國運回黃金
在經歷了70多年的世界和平之後，隨著全球經濟、安全形勢不確定性的增大，這麼多國家集中宣稱要運回黃金，各位不覺得這有點奇怪嗎？
看完本文，你覺得黃金的避險屬性真的失效了嗎？！！
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