黄金一直是绝对的避险品种，一般情况下，在发生股市大跌、战争、灾难、重大疫情的情况下，黄金将迎来强势表现，“风险资产跌、避险资产（黄金）涨“的投资逻辑一直被奉为圣经，也经过了市场的长期检验。
但进入2020年以来，上述逻辑却被事实证伪，在疫情全球蔓延、全球股市（特别是美国股市）大跌的情况下，金价也史无前例地大跌近3%，创造了近年来创纪录的跌幅。为何在全球风险指数大幅提升的情况下，作为已经经过几千年验证的避险资产--黄金，却失去避险功能？黄金的避险属性失效了吗？
其实不是黄金的避险功能失效了，而是黄金本来就不是毫无前提的避险资产，黄金的避险属性本来就不是即时性的：
1、黄金作为避险资产是大周期避险资产，而不是即时性避险资产
黄金是最佳的一般等价物，黄金作为避险资产，其有效性是在大周期的有效性，在大的风险周期下，黄金是优良的避险资产。但大周期的有效性，并不代表在风险提升的每个时点，黄金价格都会呈现反向波动，黄金并不是即时性的避险资产。缩短到很短的时间间隔，黄金价格与短期风险的波动并无特别明确的直接关联关系。
2、黄金指数是在1983年才正式上市交易，不足40年的交易周期数据不具有完全可参照性
在数千年的历史进程中，黄金作为避险资产经过了长期检验。但从来都没有证据证明黄金价格对于风险是即时反应的，黄金对风险的即时反应是在黄金指数推出后才出现的。
代表黄金市场的两个指数分别是在美国股票交易所交易的“金甲虫”指数（Gold BUGS Index ——HUI）和在费城股票交易所交易的费城金银指数——XAU。HUI于1996年3月上市交易，XAU于1983年上市交易。也就是最早的黄金指数1983年才上市交易，黄金价格与风险才真正实现了即时联动反应。
凭借“风险资产跌、避险资产（黄金）涨“的投资逻辑，1983年HUI指数推出后，黄金价格对全球风险的反应实现了即时性。通过近40年的教育和实践，目前这代投资者都已经将该逻辑奉为圣经，都认为黄金与风险的即时联动反应是理所当然的事情。
然而最终该逻辑被事实打脸，事实证明，风险大增的情况下，黄金仍然可能会出现大幅暴跌。那么，该逻辑错在哪里了呢？
3、“风险资产跌、避险资产（黄金）涨“的投资逻辑更适用于经济繁荣期，而不一定适用于经济衰退期，投资逻辑失效可能是全球经济衰退的前兆
1983年至今，“风险资产跌、避险资产（黄金）涨“的投资逻辑之所以在2020年以前一直没有被证伪，是因为1983年-2019年的近40年间，全球经济整体处于大的景气周期。40年的时间都不及一个康波周期（60年），如何就确定该逻辑就会一直正确呢？
我们大胆地猜测，在单边康波周期过程中，“风险资产跌、避险资产（黄金）涨“的投资逻辑是一直正确的，但如果一个康波周期走到尽头，经济由繁荣期转向衰退期的转折点，该逻辑将会失效。
也就是说，“风险资产跌、避险资产（黄金）涨“的投资逻辑失效的时点，很可能就是全球经济转向的时点。全球经济经历了几十年的繁荣周期后，很可能从2020年开始进入大衰退周期，并变为全球性的通货紧缩。
在全球即将发生通货紧缩的大背景下，即使发生重大风险事件，作为避险资产的黄金也有可能下跌。本质上，黄金价格也是通货货值的反应。1983年至今，之所以“风险资产跌、避险资产（黄金）涨“的投资逻辑一直有效，是因为这些年全球整体处于通货膨胀的环境；而如今这一投资逻辑失效，很可能预示着将进入全球性的经济衰退和通货紧缩。
全球性经济衰退要开始了吗？
4、通货紧缩后，黄金的避险属性失效了吗？
通货紧缩后，黄金的避险属性并不会失效！
前文我们已经论述，黄金的避险属性是历经了几千年的时间证明了的，黄金就是地地道道的避险资产。本次黄金避险属性之所以失效，只是风险与金价即时联动性的失效，并不代表黄金失去了避险属性。
相反，通货紧缩后，黄金的避险属性将得到充分验证！为什么这么说呢？因为全球性的经济衰退和通货紧缩，往往会带来生活水平的下降，激化社会矛盾，引发大规模的社会动荡并最终导致战争。
1945年9月第二次世界大战结束至今，全球已经70多年没有爆发大规模战争了。如果出现全球性的经济衰退和通货紧缩，全球社会的动荡将不可避免。黄金最为最佳避险资产，其避险属性必将会被再次验证！
5、全球各国从美国运回黄金，你不觉得这说明什么了吗？
如果各位还没理解过来，可以复盘一下2019年下半年以来关于黄金的报道。2019年底以来，已经有包括俄罗斯、德国、法国、土耳其、荷兰、瑞士、奥地利、比利时、匈牙利、罗马尼亚等超过15个全球主要国家宣布从美国运回黄金。
全球超过15个主要国家宣布从美国运回黄金
在经历了70多年的世界和平之后，随着全球经济、安全形势不确定性的增大，这么多国家集中宣称要运回黄金，各位不觉得这有点奇怪吗？
看完本文，你觉得黄金的避险属性真的失效了吗？！！
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