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3月10日复星国际组织了一次关于健康险、医药、器械的投资者沟通电话会，以下为录音内容。

图片来自公司官网

01—主要内容

1. 19年中期公司提出战略聚焦，主要体现在：（1）聚焦家庭客户；（2）聚焦深度产业运营；（3）聚焦原有投资板块；（4）聚焦优势领域。
2. 2月20日自公司组织构架调整以来，做了人员分工：陈启宇后期负责健康及财务板块；徐晓亮负责快乐及人力资源板块。
3. 疫情对公司整体影响有限，主要体现为：国外业务占比43%，其中意大利、韩国、伊朗业务占比公司整体业务0.12%，疫情可能大面积爆发国家法国、德国、日本的业务占比公司业务为10%。海外业务：旺季为雪季，而雪季即将过去，海外影响较大部分为商业板块；国内业务：健康医疗板块影响较小，对于商业板块，所有入驻人员均通过试剂检测，为后期复工提供了充分保障。总体而言疫情对公司整体影响比较小。
4. 部分业务在疫情中找到了新的机会，比如健康险、医疗服务、医药器械。
5. 健康险业务在14年之后每年以30%以上的增速增长。主要布局五省均为经济发达地区，特征为人口密集，消费基础好。健康险近年来相比财险、寿险发展更快，相对于平安、人寿的健康险，公司的竞争优势体现在专业健康险，可以充分利用复星集团内部产业优势，而其他公司没有此优势。
6. 疫情对于公司健康险中长期非常利好，疫情加强了线上、线下融合，提升了营销服务能力，扩大了客户群体，推动了健康险与医疗机构的融合，有助于数据打通，提升客户满意度与粘性，降低公司成本，并有助于产品创新，有助于消费者健康教育。
7. 疫情短期助推医疗行业内诊断、疫苗及器械的增长，但是影响是暂时性。
8. 医疗服务闭环很重要，疫情助推互联网医疗的发展，形成线上、线下一体化服务。并加速社会办医集中度提升，头部企业将受益，社会资源效率将提升，长期形成利好。
9. 医疗服务板块未来主要在经济发达区域的城市布局与落地，形成区域维度的聚焦。
10. 医疗器械行业本身年增长15%~20%，疫情之下，更进一步给器械行业突破性发展的机会。
11. 达芬奇机器人19年的装机量突破100台。

02—个人体会

1. 本次电话会核心数据的内容不多，主要分享了一些战略层面与大方向判断的内容。细节方面的透露的数据很少，可以作为投资依据的内容相对有限。
2. 从受疫情影响较大国家的业务占比看，暂时看复星国际受疫情影响有限。而股价受情绪影响更大，近期复星国际跌幅较大，可能蕴藏着机会。
3. 复星系公司在产业链布局上具有优势，健康险、医疗服务、医药如果能彻底打通，未来三个板块都会受益，是非常好的增长点。
4. 复星国际海外投资占比43%过高，未来发展最好最快的国家肯定是中国和印度，因此在复星国际全球化资产配置点上，个人不太认同，应该更多的聚焦国内业务，并投资新兴市场国家。其子公司复星医药的重点投资方向个人认为更优秀，全世界的领先技术与发达国家公司合作，争取将现有技术本土化，重点投资领域聚焦在国内，并开拓印度市场。
5. 今日复星国际股价9.33元，对应0.63PB，19年PE5.2倍左右，分红收益率（扣税后）4.3%左右，有较大吸引力。
6. 复星国际的优点是资本市场关注度不高，本次电话会议机构的参与度也不高，市场对其质疑声较大。而从复星的业绩看，亮点也不少，从投资的角度看，复星国际赔率较高，概率需要看业绩向好的持续性，若业绩能持续向好，ROE能逐年稳中有升，那复星国际应该会是未来的大牛股！

黄蓝道

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