事件：继OPEC+就进一步减产谈判破裂后，沙特大幅调低其主要原油定价，并计划大幅提高原油产量。同时俄罗斯亦表示将增加原油产量，近期原油期货价格持续暴跌。3月9日，WTI原油报收34.34美元/桶（日跌幅17.14%），布伦特原油报收37.37美元/桶（日跌幅17.83%）。
低油价利好需求复苏，韩国疫情或影响VCLL交付：2020年年初新冠疫情影响国内炼化厂的开工节奏，近期国内疫情逐步控制而国外疫情则显示失控势头。国内疫情受控使得国内炼化厂复工率提升，而近期石油价格暴跌引致的下游汽车消费等需求增加，需求面利好国内原油消费复苏。同时，VCLL大部分在韩国生产，韩国疫情升温或将影响到2020年的VCLL交付节奏，2020年VCLL运力或将维持紧平衡。
低油价或推动VCLL运力退出用于海上浮仓：本次原油价格暴跌，主要为主要产油国的战略博弈所致，低油价的持续性存疑。当预期未来一段时间油价会大幅上涨时（原油期货市场体现为较高的升水），部分VCLL船舶将会暂时退出油运市场，作为海上浮仓来储备石油，以期获得未来价格上涨收益。历史上，海上浮仓占VCLL占比可达较高水平，预计2014-2016年储油油轮带来约3%运力退出，预计2008年储油油轮占VCLL运力比例甚至可达10%。战略博弈导致的低油价具有较强不稳定性因素，且预计原油远期价格高于现期价格时，储油油轮占比将较大提升，推动VCLL运力退出及VCLL运价上涨。
燃料油价格有望走低，降低油运行业的运行成本：燃料费为油运行业的最大成本项，以中远海能为例，2019年H1燃料费为17.44亿元（占同期总成本比例高达30.76%）。2020年1月1日起，限硫令公约生效，推动高价格的低硫油使用量提升，进一步放大燃料油价格对油运行业成本的影响。随着近期油价暴跌，燃料油市场价格亦有望走低，助力油运行业的燃料成本降低及效益提升。
投资建议：IMO限硫令于2020年1月1日起正式生效，叠加此前压载水公约，老旧油运船舶运行成本将大幅增加，老旧船舶运力将加速退出，油运市场将迎来1-3年景气周期。本次油价暴跌亦利好油运股业绩表现，关注招商轮船、中远海能。
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