铜:上周铜价冲高回落，国内沪铜主力涨 1.15%至 44900 元/吨，伦铜收涨 0.75%至 5630 美元/吨，原因是 美联储非常规降息 50bp，导致美元走弱，部分空头回补，但海外肺炎疫情扩散速度加快使得整体风险偏好 较低。产业层面，上周三大交易所库存续增 1.5 万吨，增量全部来自 SHFE 库存;中国保税区库存下滑 1.9 万吨，上周保税区清关速度加快，库存向关内转移，进口窗口则维持关。现货方面，上周 LME 市场 Cash/3M 贴水维持 18 美元/吨，国内上海地区现货贴水缩至 80 元/吨。废铜方面，上周国内精废价差扩至 1020 元/ 吨。消息面，2 月 SMM 中国精炼铜产量同比减少 5.1%，预计 3 月产量同比减少 2.7%，环比增 4.7%;海关总 署公布的数据显示，1-2 月我国未锻造铜及铜材进口同比增 7.2%，据此估计 1 月国内铜表观消费降幅约为 8%，2 月表观消费降幅约为 17%。价格层面，海外肺炎疫情高峰未至，各国采取疫情防控措施将引起需求减 少，关外库存或将重新累积。原油价格破位下行可能引发铜矿成本端塌陷的担忧，铜价重心趋于下移。本 周国内主力合约运行区间参考:43000-45500 元/吨。
铝:opec 会议未达成减产，原油开启暴跌模式。结合周末，沙特将出售价格调低，并进一步释放增产信号， 原油价格战来临。油价将进一步回落至成本以下直至减产发生。因此，在 3 月底前，油价难言乐观。考虑 到 LME 铝与海外原油价格密切相关，导致伦铝周五夜盘在有色金属中跌幅也较大，并在 3 月底前保持疲软。 而国内沪铝主要考虑在沪伦比带动下的价格回落。目前氧化铝价格继续维持乐观，导致国内冶炼利润恐在 沪铝下行中进一步压缩，并往现金成本逼近。虽然国内刺激政策密集出台，但油价的大幅回落恐引发通缩 预期，并带来全产业链的成本下移。然而，沙特与俄罗斯、美国关于原油市场份额的争夺存在太多变数。
但在疫情影响需求，供应反而增加的背景下，短期应对价格保持谨慎。
锌:上周 LME 锌库存减少 875 吨，至 74400 吨，注销仓单增加 1725 吨，至 5100 吨，注销仓单占库存比升 至 6.9%，cash/3m 贴水维持 20 美元/吨附近，海外锌市场现货供应环境偏宽松。我的有色网报上周国内锌 库存至 29.15 万吨，较前一周增加 0.21 万吨，但较周一则下降 0.39 万吨，除广东仍在累库外，其余地区 也转为去库，显示下游需求在逐步恢复。国内现货市场成交有所改善，现货贴水小幅收敛，其中上海现货 对 4 月贴水 40 元/吨，广东市场贴水收至 60-70 元/吨。SMM 报 2 月国内精炼锌产量仅 45.3 万吨，大幅低 于此前预期，预计 3 月产量环比恢复，但同比增速较低，整个一季度供应同比增速下调至 145 万吨，一季 度国内锌市场过剩量下调至 24 万吨。周内预计锌价运行区间 15700-16300 元/吨，套利单持有。
锡:3 月 9 日，日前 LME 伦锡净出仓 75 吨，现为 7345 吨。伦锡 3M 电子盘报收 16760 美元/吨，较前日下 跌 1.73%。国内，上期所期货库存为 5614 吨，较日前出仓 4 吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为 138500 元/吨。沪锡主力合约前日报收 135620 元/吨，较日前下跌 0.83%。主力贴水为 2880 元/吨。上游云 南 40%锡精矿报收 125500 元/吨，下游 63A 焊锡报 99500 元/吨。随着各企业陆续复工，国内库存表现以出 仓为主，海外疫情开始爆发，日韩确诊人数大幅上升，对海外下游需求影响加大，当前库存较高。伦锡反 弹后下挫。沪锡跟随，贴水在正常范围，主力价格处于合理位置，但从基本面看，并无实质性利好。中短 期操作建议不变:132000 - 137000 间做波段操作，前期空单继续持有
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