距离雷曼兄弟崩溃已经过去了整整十年，但是关于那场金融风暴到底是如何缘起，至今仍然争论不休。当今世界主要经济体是否吸取了避免危机再次发生所必要的教训？我不知道，但是我遗憾的知道人类总是不断地犯着同样地错误。
2009年，世界上几乎每一位经济预言家都在谈论所谓的“复苏萌芽”。 而去年之时，全球的金融精英们又声高唱着“全球协同增长”时代的到来。
目前，美国华尔街的经济家们正在高度乐观地强调着，美国近期国内生产总值的数字，以及特朗普减税政策之后的刺激效应等等。
但是在关于3%到4%的经济增速的乐观讨论中，却隐藏着一个巨大问题。当前美国的扩张周期已经持续了相当长的一段时间，超过了世界经济史中记录的最长时间30%之多，这意味着什么？
这意味着，衰退将比人们的预计来得更早，而不是更晚。
自2009年以来的九年时间里，在每个经济数据强势季度出现后，与之对应的是在不到六个月内，就会出现疲软得多的季度，而这一现象在九年里一共出现了六次。当然众多的经济、金融专家并没有理由相信最新的这一次就会有所不同，即使这个现象已经出现了六次。
著名经济学家、“末日博士”鲁比尼（Nouriel Roubini）在辛迪加发文警告时说；尽管全球经济一段时间以来都处在协同增长，但是鉴于美国当前的财政政策不可持久，必然要逐渐降温，全球增长也注定将会失去动力。到了2020年，世界就将迎来新的低迷周期。
个人从经济、金融的历史中了解到，所谓的复苏萌芽转眼既会凋零，而人们所期待的复苏其实并未真正到来，所谓的全球协同增长，历史会证明只不过是昙花一现罢了。
鉴于美国还在执行大规模赤字开支的财政政策，中国的财政和信贷政策指向宽松的方向，而且欧洲尚处在所谓复苏通道当中，所以个人认为当下的全球扩张局面预计仍将会延续到2019年。
美国经济当下可以获得超3%潜力的年度增速，靠的是财政刺激政策，而这政策并不是具有可持续性的。长达九年的三轮量化宽松非常规货币政策，以及扭曲操作和零利率政策等，这些操作都是史无前例。可以这么说美联储主席伯南克，进行了一次规模极为庞大的经济、金融实验。
可是，随着2020年的到来，上述的各项财政、货币等刺激政策的效应减退在财政面的拖累下，经济增速就会从3%降低到2%以下。而金融危机的各种要素也会逐渐走向成熟，那么全球性的衰退恐怕就要无法避免了。
在一个典型的商业周期当中，经济往往是从较低的基础开始起步，然后企业逐步增加支出，雇用的人手越来越多，更多的人赚到钱，然后企业进一步扩张。于是，工业产能必然达到峰值，劳动力市场必然趋于紧张，资源必然受到争抢。所有价格将必然上涨，所以通货膨胀率也必然的抬头，这时美联储就一定会出面来遏制通货膨胀。
美联储必然继续加息，而根据以往的经验，美联储货币政策一般都要有一个完整的周期。在并不强势的增长当中，紧缩货币政策，削减基础货币供应以此来支撑美元。
所有的这些政策都意味着未来的经济增长速度将趋向减缓，衰退发生的可能性必然增大。现在美国经济其实已经过热了，通货膨胀正在越出目标区间。美国股市泡沫气味浓厚，美股的整体市盈率已经高出历史平均水平50%之多，私有企业的估值也高到离谱，甚至考虑到低收益率与实际为负的分红，美国政府债券也过于昂贵了。由于美国企业杠杆率达到了历史性的高点，高收益率信贷的成本现在也日益昂贵。（风险资产的重新定价2019年下半年可能就会逐步开始）
美国联储不得不持续加息，到2020年，利率预计会从目前的2%增长至3.5%，在这种情况下，短期利率、长期利率与美元预计将会被全线推高。
与此同时，其他关键经济体当中，通货膨胀也在抬头，更不必说上涨的原油价格还制造了额外的压力。这就意味着，其他央行恐怕迟早要追随联储的步伐，走上货币政策正常化之路，这就将导致全球流动性缩减，让利率全面上扬。
世界新兴市场的增长将因此全面减速，（虽然中国已经适当降速解决产能过剩和过度杠杆化问题，以避免硬着陆的可能）其他已经处于挣扎境地的新兴市场经济体还不得不同时面对美国贸易保护主义政策，以及美国金融环境紧缩的双重压力。
如果那时这些地区决定共同反击美国的贸易保护主义政策，全球经济衰退的力度还会变得更大。
在欧洲，民粹主义政党纷纷登台，也使得进行整个欧洲层面的改革，创建对抗下一次金融危机和经济衰退的不可或缺的机制，变得更加困难和不可能。意大利等国的民粹主义政策极有可能导致欧元区债务问题无法掩盖和继续拖延下去。而欧洲政府与持有政府债券的欧洲银行间的“厄运闭环”又尚未得到解决，必然会进一步放大这个天生不完整的货币联盟内部风险以及无法均匀分享的天然缺陷。
在这些情况叠加发生之下，全球性的衰退将导致意大利或者其他国家彻底脱离欧元区。（2012年之时我在金融年会发言时，就提到过未来欧洲会出现超级欧元区）
今天不同于2008年，当时各国政府还有足够的政策工具来防止局面变成自由落体，但是2018年的今天，能够用来解决问题的政策工具严重短缺。由于庞大的公共债务，资产负债表已经严重膨胀，且降息空间极为有限，货币政策也很难有大的作为，各国政府的手脚已经都被困住。（现在的整体债务水平要大幅度超过上次危机之时）
尤其是在美国，美国国会已经限制了联储对那些非银行机构，以及背负沉重美元债务的外国金融机构放款的能力。
而在那些民粹主义思潮泛滥，或者是政府接近破产的国家，大规模救援金融部门的举措根本不可能具备可行性。
结局早已注定——当2020年全球经济危机如果来临，必然要比2008年更为严重，危机持续时间将会更长。
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